迈科期货早评精要  2019.11.06

品种

观点

操作建议

原油

市场对美中贸易谈判预期乐观，且欧佩克预计未来五年石油供应将持续下降，欧美原油期货涨至六周以来最高水平。基本面上看原油供应端有欧佩克限产和美国原油产量增速下降的支撑，且欧佩克存或加大减产力度，因此油价底部支撑强劲，但是仍承压于需求下滑预期，继续以底部震荡行情对待。

暂时观望。

贵金属

昨日晚间美元指数连续两个交易日大幅上涨，贵金属金银价格持续承压。近期因为人民币升值因素，沪金沪银跌幅较大。昨日晚间美联储官员发表讲话称当前是暂停利率路径的好时机，未来根据美国经济变化重新考虑货币政策前景，美国公布的贸易逆差也未进一步扩大。近期受到美联储降息预期缓和以及贸易缓和影响，全球经济表现短暂止跌，利率水平大致上行，使贵金属价格短线承压。

沪金以343，沪银以4380为界，进行短线多空操作。美黄金关注1480能否有效跌破。

黑色

昨日黑色商品受”降息”利好影响偏强震荡,原料减仓。成材方面，上周产量数据螺、卷双升，其中热卷增量较大，卷螺差趋弱；废钢价格相对坚挺,电炉成本抑制短流程产量释放;建材社库及厂库均有去化，但仍以降风险为主；需求端，周度表观消费量环比小幅反弹，昨日终端成交良好，但后续淡季需求将持续下滑；短线因现货去库叠加宏观利好改善情绪反弹,但中线淡季预期下需谨慎。铁矿方面，近期海外发运及到港双升，矿山港口检修结束预计后续呈上升态势，供给压力将增，本周港口库存小幅下降后续累库压力仍然存在；需求端，疏港量反弹，钢厂有小幅补库,但限产将仍对制铁矿需求抑制；铁矿基本面逐渐转弱，但价格有映射,高空思路。焦炭方面，去产能生变,传山东有延期可能，环保影响趋弱。现货利润收缩,上周焦企开工率续降，高供给压力略有缓解，但焦企库存仍累积；需求端，下游厂内不缺货并控制采购，港口高库存问题仍存，偏弱运行。焦煤方面，进口煤通关时间仍延长,但政策限制不明显，前三季度进口新高，低价资源冲击仍在;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压，现货弱势；需求端，焦企开工率回落，采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

短线观望,中期高空思路；多螺纹空焦炭，焦煤，铁矿正套持有。

油脂油料

美国农业部发布的油籽加工月度报告显示，2019年9月份大豆压榨量为487万吨， 8月份为532万吨，上年同期为509万吨。9月份毛豆油产量为19亿磅，环比减少7%，同比减少2%。精炼豆油产量为14.1亿磅，环比减少7%，同比减少4%。
截至上周末，因部分油厂缺豆及山东青岛和日照环保要求，国内压榨总量降至5年同期低位。由于近期到港大豆部分是国储大豆，暂不能加工，商业用豆供应不足，部分油厂大豆衔接不上，11月上旬或继续面临阶段性停产。上周国内豆粕成交量激增，月度成交量环比大幅增加，豆粕库存处于近几年同期低位。由于干旱炒作未来减产可能，马棕价格飙升引起国内油脂价格跟涨。目前国内豆棕油脂库存均低于近几年均值水平，本周大豆压榨或将继续处于低位，预计将带来豆油被动去库存，油脂价格下方支撑较强。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米仍未大量上市，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，期现价格出现反弹，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，转势行情仍需等待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

多单继续持有。

甲醇

主力合约震荡。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周略降，其中西北地区烯烃配套甲醇停车检修，安徽天津等地恢复装置，总体开工略降。下游MTO开工率较上周略有下降。综合。上游焦化限产虽然启动，但对开工率影响不大，近期甲醇价格被打压的幅度较大，又回到了成本支撑区。上下游比价关系来看，PP-3MA价差跨越前期高点后是否回归有待继续关注。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位震荡。后期，受成本端因素影响，甲醇价格向下的空间有限，但上游供给尤其进口有强预期，供给端压力依然很大。建议投资者关注上下游价差及近远月价差的回归。

观望。

纸浆

全球库存由于检修及消费季节性回暖而呈现缓慢去库，而国内库存10月再度小幅累计，高位库存去化困难。受经济增速放缓影响，现货成交情况一般，下游仍以按需采购为主，企业继续维持去库节奏，原料库存也在压缩。需求回升并不明显，宏观预期偏弱。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，基本面偏弱。目前价格处于低位，下行空间有限，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

供应端存在减产的预期，但仍处供应旺季，也不至于造成供应短缺。截止上周五，轮胎开工率双双上升，平均开工率上升3个百分点至69.50%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。重卡销量连续三个月升高。综述，减产预期、中美贸易问题向好、下游需求旺季，预计胶价会进入一段时间的强势期。

待回调做多。

苹果

山东苹果收购已进入尾声，各地货源数量不多，而西北地区因延期摘袋，上市较晚，货量充足，客商采购活跃，尤其是好货仍然受到市场青睐，支撑果价，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着好货逐渐减少，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

原糖价格持续在整理区间内维持小幅上行状态但突破困难。目前市场关注点从巴西逐渐转移到北半球各个主产国，巴西压榨推后供应压力后移，印度开榨时间因洪水推迟再推迟两周，价格压力相对较轻。全榨季而言，国际市场处在由过剩向短缺转变的过程中，下方空间有限。中国市场上，广西地区不少企业停止报价，等待新糖开榨。行情在市场气氛一致看多的环境中，周一夜盘出现突破。糖市进入减产榨季价格上涨更易，多单持仓需留意即将开榨供应增加风险。

期货：多单持有。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉横盘价格波动区间继续下移，在出口数据连续疲软拖累下，价格出现下行整理。年度来看在平衡表增产及库存累积的制约下，价格上方压力明显，若出口问题不改善，价格重返回落趋势。消息上关注8日USDA新的平衡表预期修正。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期回升，市场心态转暖。盘面上，多空博弈增加，价格在13000上方承压，价格再次进入整理行情。

期货：观望。

期权：可考虑牛市价差。