迈科期货早评精要  2019.11.01

品种

观点

操作建议

原油

10月中国制造业PMI有所回落，担心全球石油供应过剩和需求增长减缓，WTI连续四天下跌。目前需求下滑预期是压制油价的关键因素，不过供应端仍有欧佩克限产和美国原油产量增速下降的支撑，且欧佩克存在加大减产力度的预期，因此原油整体仍以底部震荡行情为主。

暂时观望。

贵金属

昨日美国公布的经济数据大致平稳，周度新增申领失业金人数虽然上行，但是仍维持在22万人以下，核心PCE指数维持平稳。但是避险情绪升温，美国国债收益率下行，股票市场下跌，金银价格略有上行，主要因为昨日晚间美众议院通过弹劾总统调查程序。预计该事件是短期影响，因为即使通过调查程序，后续能否弹劾成功仍存在较大不确定性。

沪金以343，沪银以4380为界，进行短线多空操作。

黑色

成材方面，昨日ms产量数据螺、卷双升，其中热卷增量较大，本周河北等地限产对产量的影响暂未体现，供给端压力短期增强；库存近期继续去化，但仍以去库降风险为主，库存矛盾性不强；需求端，本周表观消费量环比小幅反弹，这也与出色的日成交量表现一致，后续淡季将近需求将持续下滑；昨日pmi数据公布显示继续下滑，工业钢材悲观预期强化；短期限产对产量抑制不明显加之后续淡季来临，预计钢价短期震荡偏弱运行。
铁矿方面，近期海外发运及到港双升，矿山港口检修结束预计后续呈上升态势，供给压力将增，本周港口库存小幅下降后续累库压力仍然存在；需求端，疏港量反弹，但近期限产将仍对制铁矿需求抑制；铁矿基本面逐渐转弱，空配思路不变。
焦炭方面，今年去产能任务不确定能否完成的前提下，山东部分去产能任务再度退后，去产能预期短期弱化，加之近期焦化厂开工率维持高位，厂内库存累积价格承压，后续预计或需价格向利润反馈至焦化厂主动减产方能解决高供应问题；需求端，下游厂内库存高并控制采购，港口高库抑制投机需求，焦价持续偏弱。焦煤方面，进口煤企稳反弹，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，焦企利润收缩后采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；昨日动力煤种破位下跌，带动焦煤下行，焦煤基本面偏宽松，短期偏弱震荡持续。

铁矿、焦炭空单暂持，并背靠均线做好防守；焦煤，铁矿正套利持有。

油脂油料

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，10月24日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增94.36万吨、符合市场的50-110万吨，之前一周增99％，但较前四周均值减少39％。当周，美国大豆出口装船量为172.30万吨，较之前一周增加25％，但较前四周均值增加63％，其中对中国出口装船为53.6万吨。
美国农业部将美豆库存大幅调低以及猪价暴涨带来的通胀预期抬高了农产品期货底部，油厂豆粕库存偏低，预计豆粕库存压力再度显现之前，粕价回调幅度有限，整体后市仍将偏强。油脂方面，进口大豆盘面毛榨利仍高达230-270元/吨，阿根廷豆油进口也不时出现利润，均令油脂上涨空间暂受抑。但近期部分油厂大豆衔接不上暂时性停产，豆油库存或趋于下降，加上今年春节较早，双节备货时间也提前，油厂出货心态良好，预计油脂行情整体后市将保持强势运行。

期货：油粕观望，谨防震荡风险。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米仍未大量上市，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，期现价格出现反弹，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，转势行情仍需等待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

多单继续持有。

甲醇

主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周略降，其中西北地区烯烃配套甲醇停车检修，安徽天津等地恢复装置，总体开工略降。下游MTO开工率较上周略有下降。综合，由于MTO开工率降低，以及下游利润压缩的影响，近期甲醇价格被打压的幅度较大， 基本跌至前期低位，又回到了成本支撑区。上下游比价关系来看，PP-3MA价差回到前期高点。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位。均显示出近月甲醇的相对弱势。后期，受成本支撑因素影响，甲醇价格向下的空间有限，但由于港口库存的相对高位以及外盘装置开工的强预期，供给端压力依然很大。建议投资者关注上下游价差及近远月价差的回归。

观望。

纸浆

9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。近一周期价小幅反弹，但现货并没有跟涨，现货需求氛围依旧。现货采购并没有随着价格下降而增长。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，仍呈现出供应多，需求旺的局面。目前价格处于低位，下行空间有限，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

台风麦德姆目前进入柬埔寨境内，强度减弱，市场炒作热情减缓。轮胎开工率出现了分化，全钢胎开工率下降至65.4%；半钢胎开工率上升至67.45%，整体开工率降至54%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，泰内阁同意橡胶种植保险项目并投入240亿。综述，台风事件过后，橡胶炒作热情减退，胶价回落，预计短期内胶价仍将处于震荡整理。

暂时观望。

苹果

昨日郑盘苹果期货上涨，主力01合约收盘涨1.56%。近期苹果产地客商逐渐增多，市场采购热情回暖，带动苹果现货价格提升，其中好货货源仍是客商采购的重点。山东条纹好货供应已略显紧张，陕西部分地区优质货源已被提前预定，剩余货源随着客商逐渐流入价格也小幅上行，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着货源供应逐渐增加，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

原糖价格在整理区间内维持小幅上行状态但突破困难。目前市场关注点从巴西逐渐转移到北半球各个主产国，巴西压榨推后供应压力后移，印度及泰国暂未开榨，价格压力相对较轻。全榨季而言，国际市场处在由过剩向短缺转变的过程中，下方空间有限。国内市场在广西减产及周末全国糖会的利好心理预期的突破上行，11月市场开榨在即，后续一连两个季度均是供应集中压力期，不利于价格向上。周四夜盘，价格高开跳水，伴随多单持仓出场价格回调，随后多单尝试寻找入场机会。

期货：可逢回调买。

期权：持有做多波动率组合。

纺织原料

美棉周度出口报告显示，上周陆地棉销售净增10.81万包，环比及较四周均值分别下降23%、39%，出口销售依然疲软，拖累美棉价格明显回落。年度来看在平衡表增产及库存累积的制约下，价格高度受限且存在明显压力。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期回升，市场心态转暖。盘面上，多空博弈增加，价格上行蠢蠢欲动，13000上方套保盘开始增加，谨慎追多。

期货：观望。

期权：可考虑牛市价差。