迈科期货早评精要  2019.10.30

品种

观点

操作建议

黑色

昨日黑色系品种间有所分化，螺纹偏强运行，双焦震荡，铁矿弱势；夜盘震荡运行，铁矿破位下行。现货方面，螺纹微涨、热卷稳，铁矿石普式指数下跌，港口焦炭提降、焦煤弱稳。
成材方面，唐山地区空气质量差排名再次垫底限产预计将维持，徐州地区传限产令幅度30%-100%，近期产量预计上方空间有限；昨日环保部称今冬不会有“一刀切”限产，但预计限产强度强于去年采暖季；需求端，目前日度成交维持高位，旺季效应尾部需求仍有支撑，但北方天气转寒淡季将近，需求将持续萎缩；库存目前持续下降但并非市场交易重点，目前市场对后市冬储悲观加之需求将萎缩，预计钢价依然承压。
铁矿方面，近期海外发运回升，矿山港口检修结束预计后续呈上升态势，供给压力将增；需求端，疏港量预计将继续回落，钢厂冬储补库预计发生在12月份，之前需求难有较好表现；时间上看铁矿基本面将逐渐转弱，而盘面已修复贴水至中性水平，多头主力资金有加速离场迹象，预计盘面弱势将持续。
焦炭方面，去产能生变,传山东有延期可能;现货下跌,上周焦企开工率略降但维持高位，焦企库存仍累积，利润降至中低水平；需求端，下游厂内不缺货并控制采购，港口高库存问题仍存，偏弱运行。焦煤方面，进口煤企稳反弹，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，焦企利润收缩后采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

铁矿空单持有，螺、焦寻找逢高空机会；焦煤，铁矿正套利持有。

油脂油料

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量增长，也高于去年同期水平。 截至2019年10月24日的一周，美国大豆出口检验量为1,568,399吨，上周为1,330,909吨，去年同期为1,352,73吨。
国内母猪存栏开始触底反弹，9月份猪饲料产量月环比增长10%，当前豆粕总库存55.7万吨，周比降3%，北方油厂限量提货现象暂未缓解，美豆库存大幅调低叠加通胀预期奠定未来偏强基调，油厂出货心态较好，预计在库存缓解之前，粕价回调空间不大。大豆榨利丰厚，阿根廷毛豆油进口有利润，抑制油脂短线再涨空间，出现震荡调整。但到港大豆不少是国储豆，暂不能加工，商用大豆供应不足，10月下旬至11月上旬部分油厂大豆衔接不上，出现暂时性停产，豆油库存继续下降至131.45万吨，周比降2%。今年春节较早，双节前集中备货预计在11月中下旬开始启动，预计本轮油脂行情回调空间也不大，整体后市仍维持偏强震荡。

期货：油粕观望，追高谨慎。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，一定程度上限制玉米的跌幅，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，转势行情仍需等待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

逢低买入，中长期持有。

甲醇

主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周略降，其中西北地区烯烃配套甲醇停车检修，安徽天津等地恢复装置，总体开工略降。下游MTO开工率较上周略有下降。综合，由于MTO开工率降低，以及下游利润压缩的影响，近期甲醇价格被打压的幅度较大， 基本跌至前期低位，又回到了成本支撑区。上下游比价关系来看，PP-3MA价差回到前期高点。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位。均显示出近月甲醇的相对弱势。后期，受成本支撑因素影响，甲醇价格向下的空间有限，但由于港口库存的相对高位以及外盘装置开工的强预期，供给端压力依然很大。建议投资者关注上下游价差及近远月价差的回归。

观望。

纸浆

9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。近一周期价小幅反弹，但现货并没有跟涨，现货需求氛围依旧。现货采购并没有随着价格下降而增长。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，仍呈现出供应多，需求旺的局面。目前价格处于低位，下行空间有限，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

泰国南部出现病害，但病害情况或被市场高估。现货报价出现小幅回落。轮胎开工率出现了分化，全钢胎开工率下降至65.4%；半钢胎开工率上升至67.45%，整体开工率降至54%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，泰内阁同意橡胶种植保险项目并投入240亿。综述，由于泰国病害情况被高估，胶价后继乏力，短期内胶价将进入调整阶段。

01合约多单离场观望。

苹果

昨日郑盘苹果期货上涨，主力01合约收盘涨1.56%。近期苹果产地客商逐渐增多，市场采购热情回暖，带动苹果现货价格提升，其中好货货源仍是客商采购的重点。山东条纹好货供应已略显紧张，陕西部分地区优质货源已被提前预定，剩余货源随着客商逐渐流入价格也小幅上行，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着货源供应逐渐增加，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。