迈科期货早评精要  2019.10.28

品种

观点

操作建议

原油

受中美达成贸易协议的乐观情绪、美国原油库存下降以及欧佩克加深减产预期提振，欧美原油期货连续第四天上涨。目前油价整体仍在供应收紧和需求下滑的多空制衡下维持震荡行情，短线处于底部持续回升阶段，不过区间压力逐渐临近，不宜追多，谨慎关注压力表现。

暂时观望。

贵金属

周五晚间金银价格冲高回落，但沪金仍位于343的短线支撑位置上方，美黄金仍处于1500上方。本周美国将公布一系列重要事件以及经济数据。周三晚间公布ADP就业数据以及美国GDP增速，随后周四、周五公布美联储货币政策决议和ISM制造业PMI指数。上周五公布的欧元区制造业PMI指数低位平稳，如果本周美国数据下行，将不利美元，有利贵金属价格。美联储议息会议，预计降息是大概率事件，重点关注联储官员对未来美联储宽松路径的态度，如果比之前议息会议态度更宽松，有助于贵金属价格上行，如果态度仍对加息充满疑虑，则不利贵金属价格。短线贵金属价格关键点位配合关键事件。

沪金以343，沪银以4380为界，进行短线多空操作。

黑色

上周五黑色系偏强运行，各品种普涨；夜盘强势延续其中铁矿继续领涨。现货方面，螺纹、热卷整体稳，铁矿石普式指数小幅上涨，港口焦炭提降、焦煤弱稳。
成材方面，上周螺纹产量平稳停止大幅回升，热卷降幅显著，短流程亏损及唐山等地环保限产下产量增长空间有限；上周邯郸、武汉两地钢厂发生安全事故，安全检查的预期有所增强；需求端，上周表观消费有较大降幅但仍处于高位，北方天气逐渐转凉需求将收缩，后续预计持续递减；因前期利空集中提前兑现过早打压盘面，近期有超跌修复贴水需求，关注上方3370-3380附近阻力。
铁矿方面，近期海外发运水平整体偏低，但后续港口检修结束后预计将逐渐回升；周末淡水河谷宣称旗下萨玛柯矿区将于明年年底复产，虽消息对供应没影响但或对盘面有压制；需求端，疏港量继续回落，后续逐渐进入采暖季限产，预计将持续收缩；时间上看铁矿基本面将逐渐转弱，而盘面已修复贴水至中性水平，近期关注上方645附近阻力。
焦炭方面，焦企开工率回升，焦企库存出现累积，价格压力增大；需求端，下游厂内不缺货并控制采购，港口高库存问题仍存，基本面仍弱，但近期仍随板块反弹修复贴水，关注上方1830一线阻力。焦煤方面，进口煤企稳反弹，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，焦企利润收缩后采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

螺、矿、焦近期关注上方强阻力表现（激进者可轻仓试空）；焦煤，铁矿正套及多焦炭空焦煤套利持有。

油脂油料

周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，创下两周来的最低水平。从周线图上来看，11月期约下跌1.5%，也是自月中创下四个月来的最高水平后，连续第二周下跌。
中美达成初步协定，后期大豆到港量或高于预期，11-12月份月均大豆到港量或超800万吨，豆油大涨后，美豆及南美大豆盘面毛榨利升至270-290元/吨，买家追高谨慎，买油卖粕套利也令连粕高位盘整，豆粕现货暂也窄幅震荡整理。但生猪养殖暴利，各地政府大力恢复生猪生产，一些规模企业开始复养，9月份猪饲料产量明显增长，且目前油厂豆粕库存偏紧，北方油厂限量提货现象仍严重，在库存压力重现之前，粕价难有大的回落，整体走势仍偏强。今年春节较早，双节前集中备货预计在11月中下旬开始启动，油厂积极提价，资金推动下，短线油脂行情也将维持坚挺走势。

期货：油粕观望，追高谨慎。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存以及港口库存均处于低位，一定程度上限制玉米的跌幅，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，转势行情仍需等待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米长期走势。

暂时观望，激进投资者逢低逐步持多。

甲醇

主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周略降，其中西北地区烯烃配套甲醇停车检修，安徽天津等地恢复装置，总体开工略降。下游MTO开工率较上周略有下降。综合，由于MTO开工率降低，以及下游利润压缩的影响，近期甲醇价格被打压的幅度较大， 基本跌至前期低位，又回到了成本支撑区。上下游比价关系来看，PP-3MA价差回到前期高点。近远月价差来看，目前1-5价差为阶段性低位。均显示出近月甲醇的相对弱势。后期，受成本支撑因素影响，甲醇价格向下的空间有限，但由于港口库存的相对高位以及外盘装置开工的强预期，供给端压力依然很大。建议投资者关注上下游价差及近远月价差的回归。

观望。

乙二醇

近期受到几套装置的影响，乙二醇价格暂时略有支撑。华中一套20万吨/年产能的合成气设备于上周末开始停车，西南一套30万吨/年产能的设备因为意外短暂进行停修，预计检修20-30天附近左右。乙二醇开工率目前存在明显下滑，整体开工率已下滑至53.89%左右，煤制乙二醇下滑至44.21%左右。受到下游聚酯开工率走低的影响，乙二醇需求端暂时或难以进行好转。目前聚酯价格有所止跌，但后期仍需观察聚酯利润的修复对聚酯开工率造成的影响。乙二醇港口库存目前或存在累库预期，本周到港预报显示或将有22.2万吨货到港。后期港口库存类库预期的存在或将使得乙二醇候方走势仍将以弱势为主。

4760附近轻仓沽空EG2001合约。

纸浆

9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。近一周期价小幅反弹，但现货并没有跟涨，现货需求氛围依旧。现货采购并没有随着价格下降而增长。总体来看，整体供需格局并没有太多变化，仍呈现出供应多，需求旺的局面。目前价格处于低位，下行空间有限，未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

橡胶

泰国南部出现病害，病害情况或被市场高估。人民币全乳胶现货价格上涨250-350元/吨。轮胎开工率出现了分化，全钢胎开工率下降至65.4%；半钢胎开工率上升至67.45%，整体开工率降至54%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，泰内阁同意橡胶种植保险项目并投入240亿。综述，胶价支撑力略显不足，未来胶价或进入调整阶段。

01合约多单离场观望。

苹果

昨日郑盘苹果期货上涨，主力01合约收盘涨1.56%。近期苹果产地客商逐渐增多，市场采购热情回暖，带动苹果现货价格提升，其中好货货源仍是客商采购的重点。山东条纹好货供应已略显紧张，陕西部分地区优质货源已被提前预定，剩余货源随着客商逐渐流入价格也小幅上行，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着货源供应逐渐增加，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

观望。

白糖

原糖价格调整后出现短暂的反弹上行，由于巴西生产进度的推后，供应压力后移，四季度北方主产国纷纷进入生产期，价格上行压力较大。全榨季而言，国际市场处在由过剩向短缺转变的过程中，下方空间有限。中国市场南方甘蔗糖主产区预计开榨时间在11月20日起来，糖厂库存的清库使得主产区价格坚挺，市场报价虽有回落但仍处在较高位置，对盘面价格起到支撑作用。盘面上，开榨前价格维持坚挺，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。

期货：维持偏空操作。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

美棉盘面价格承压于65美分附加，价格上行力量逐渐衰减。美棉出口量显示，市场采购并没有出现明显的好转，在平衡表增产及库存累积的制约下，价格高度受限且存在明显压力。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期回升，市场心态转暖。盘面上，周五夜盘价格上行明显承压，价格仍然处在弱势区间运行，短期难改变。

期货：观望。

期权：可考虑熊市价差。