迈科期货早评精要  2019.10.24

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存意外增加，隔夜原油期价强劲反弹。整体来看，欧佩克限产对油价底部构成显著支撑，但是在需求下滑预期压制下，油价上涨高度有限，目前继续以底部震荡为主对待。

暂时观望。

贵金属

金银短线震荡有望被打破，因为超级周来临。10月14日以来，沪金持续在338-343狭窄区间震荡，沪银在4236-4388区间运行，但本周后期及下周，欧美面临一系列重要事件及数据，金银震荡幅度有望加大。今日欧元区将公布制造业PMI指数，美国方面将公布耐用品订单、新屋销售等数据，从目前市场预测来看，欧元区制造业PMI指数将略有稳定，但美国方面数据市场预期普遍偏弱，这对短线美元指数形成压制，略有利于金银价格。但前期关于脱欧的乐观情绪消退，对欧元形成压制，有利美元，所以关注美元更多受到偏弱数据的影响，还是受到外围欧元偏弱导致被动走高的影响。

沪金以343，沪银以4380为界，进行短线多空操作。

黑色

昨日黑色系走势分化，煤焦强于钢矿，减仓为主。现货方面，螺纹、热卷稳，铁矿平，焦炭弱稳、焦煤稳。成材方面，螺纹产量续增至350万吨/周以上，供给压力逐渐回升，但限产及电炉低利润背景下产量增幅或有限,而近期出口减少及海外低价钢坯进口或对平衡表造成压力；需求端，上周表观消费放量升至410万吨/周水平，中游环节普遍看空后市主动抛货为主，降价去库，但近日终端成交较稳,华东因成本支撑和中低库存现货反弹，关注盘面贴水修复情况。铁矿方面，澳洲检修结束,近日到港环比降440万吨,港口库存上周因疏港受政策干扰库存出现累积，本周或将趋稳；需求端，唐山烧结限产抑制短期消费，但低库存下刚性采购仍然具有韧性；短期震荡运行，中期看淡季累库预期仍存。焦炭方面，节后样本焦企开工率持续回升，上游跌价利润改善下主动减产较难,焦企现累库，进口低价焦炭也对国内有压力,供应压力逐渐加大，首轮提降落地；需求端，下游厂内不缺货，港口高库存问题仍存，焦价弱势维持。焦煤方面，进口煤价格有所企稳，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，开工率续升，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，焦企利润收缩后采购原料意愿有降，且钢厂仍有限产,厂内库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

短期观望，中长期高空思路；螺纹，铁矿正套及多焦炭空焦煤套利持有。

油脂油料

路透报道，据三名知情人士透露，中国周二向国内和国际主要大豆压榨商下发了从美国进口大豆的免关税配额，总计1000万吨。
国庆节后油厂大豆开机率较历史均值偏低，沿海油厂大豆与豆粕库存保持在历史同期低位，豆粕成交稳定，豆油、棕榈油当周成交及累计成交同比均增加。进口大豆榨利良好，叠加中国发放美豆免关税配额1000万吨，预计后续进口大豆将大量到港，工厂开机率将大幅提高，但基于美豆减产的逻辑，大豆成本较之前提高，成为油粕价格的支撑，预计豆粕短期回调但下方空间有限。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米

CBOT玉米近日保持震荡，美玉米继续收割且收割进度尚可，减产题材已经被市场消化，消息面上缺乏刺激因素，预计近期仍会保持震荡走势。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存处于低位，等待合适的时间和价格进行补库，这也会限制玉米的跌幅，所以预计连玉米下跌空间有限，近期现货价格较月初回升后保持稳定，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，这会限制玉米涨幅。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米走势。

暂时观望，激进投资者逢低逐步持多。

甲醇

主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周上涨，其中西北、山西地区装置恢复运行，显示出节后开工恢复的态势。下游MTO开工率较上周亦有所上升。综合， 前一阶段节假日因素带来的价格上涨已经得到释放。随着前期甲醇价格的不断上涨， PP-3MA价差不断压缩，下游利润收窄使得甲醇价格受到压制，有下探空间。周一价格经过大幅打压之后，目前下游利润得到修复，再加上下方成本支撑明显，因此向下的空间有限。同时，因为港口库存以及外盘装置开工的预期，供给端压力依然很大。后期关注上下游利润，进口以及下游检修情况。

观望。

苹果

昨日郑盘苹果期货上涨，主力01合约收盘涨1.56%。近期苹果产地客商逐渐增多，市场采购热情回暖，带动苹果现货价格提升，其中好货货源仍是客商采购的重点。山东条纹好货供应已略显紧张，陕西部分地区优质货源已被提前预定，剩余货源随着客商逐渐流入价格也小幅上行，预计短期内苹果行情依然能维持强势。但随着货源供应逐渐增加，一般货源需求有限，预计届时会拖累苹果价格，投资者不要过分追涨。

短期偏强。

白糖

原糖价格持续下行整理状态，新糖生产期价格有重新确认支撑需求。国际原糖市场进入19/20榨季后，供应格局开始由过剩向短缺转变。中短期的，四季度北半球食糖主产国集中进入新糖开榨季，供应压力逐渐增加，对价格影响短空长多。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限。由于广西市场的及现货报价小幅下调，市场略显疲软。盘面上，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。

期货：维持偏空操作。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

美棉市场平稳价格呈现横盘状态，短期利多消化后市场等待新棉出口是否有效缓解。目前平衡表显示美棉增产及库存累积制约价格高度，短期数据中，关注周五美棉市场出口签约情况。中国市场新棉采摘进度过半，集中收购期价格较初期明显回升，市场心态转暖，盘面波动范围略微上行，但市场仍将位于低位弱势区间的状态难改变。

期货：观望。

期权：可考虑熊市价差。