迈科期货早评精要  2019.10.21

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观点

操作建议

贵金属

上周后期，英国脱欧获得进展的消息一度使美元兑欧元出现下跌，但贵金属价格并未因此上行。周末脱欧再生波澜，10月31日英国脱欧还是再度延迟，不确定性增加。但近期此事件对贵金属价格的影响较弱。经历了前期的持续上涨以及快速下跌之后，10月初以来贵金属价格转为震荡。美联储将在10月份召开议息会议，但从近期美国数据表现以及联储官员表态来看，难以给出方向性指引，预计10月份下旬震荡过程持续。

震荡思路。

黑色

上周五黑色系品种先跌后涨，日内呈现V型走势收长下影线；夜盘震荡运行。现货方面，螺纹、热卷平稳，铁矿石普式指数微跌，港口焦炭提降、焦煤稳。
成材方面，螺纹产量续增至350万吨/周以上，供给压力逐渐增强，唐山周末应对恶略天气有扒炉要求但仍未提振现货市场，周末钢坯累跌20元/吨，但限产及电炉无利润的背景下产量回升空间有限；需求端，上周表观消费放量升至410万吨/周水平，但中游环节普遍看空后市主动抛货为主，降价去库存，本周旺季需求将持续表需预计仍在高位但边际或将走弱；今日钢银库存数据显示钢材去化持续且建材降库速度扩大，悲观情绪持续盘面维持弱势近期关注底部支撑情况。
    铁矿方面，澳洲检修持续巴西到港偏低，短期供给端压力较小，港口库存上周因疏港受政策干扰库存出现累积，本周或将趋稳；需求端，钢厂利润收缩港口不缺货物，暂无集中补库计划，但低库存下刚性采购仍然具有韧性；短期铁矿矛盾性不强或震荡运行。
焦炭方面，节后样本焦企开工率持续回升，焦企出现累库 ,进口低价焦炭也对国内有压力,供应压力逐渐加大，上周现货已有提降落地；需求端，下游厂内不缺货，港口高库存问题仍存，焦价弱势维持后续关注钢厂冬储态度。焦煤方面，进口煤价格有所企稳，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，而钢厂仍有限产,库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

短期观望，中长期等待逢高空机会；铁矿正套暂持；近期关注多焦炭空焦煤套利机会（焦化盘面利润自亏损状态的反弹）。

油脂油料

分析机构ARC Mercosul公司上周五称，巴西农户正在加快播种，目前的播种进度已经基本与历史平均进度一致。
国庆节后油厂大豆开机率较历史均值偏低，沿海油厂大豆与豆粕库存保持在历史同期低位，豆粕成交稳定，豆油、棕榈油当周成交及累计成交同比均增加，进口大豆榨利良好，叠加中国承诺进口大量美豆，预计后续进口大豆将大量到港，工厂开机率将大幅提高，但基于美豆减产的逻辑，大豆成本较之前提高，成为油粕价格的支撑，且非瘟疫苗的新进展将提振豆粕用量预期，预计短期内油粕将偏强震荡。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米淀粉

新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存处于低位，等待合适的时间和价格进行补库，这也会限制玉米的跌幅，所以预计连玉米下跌空间有限，近期现货价格有所回升，盘面也连续收涨，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，这会限制玉米涨幅，暂以反弹对待。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米走势。

暂时观望，激进投资者逢低逐步持多。

甲醇

主力合约下跌。港口库存持续下降，显示消库进度良好，但绝对数量上仍然不能忽视。上游装置开工较上周上涨，其中西北、山西地区装置恢复运行，显示出节后开工恢复的态势。下游MTO开工率较上周亦有所上升。综合， 前一阶段节假日因素带来的价格上涨已经得到释放。随着前期甲醇价格的不断上涨， PP-3MA价差不断压缩，下游利润收窄使得甲醇价格受到压制，有下探空间。经过上周大幅下跌后，目前价差重新拉大。现货价格上，港口相对内地仍处于贴水状态，导致盘面价格受到牵制。短期内因库存、开工等因素，上涨动能不足，但下方空间亦有限。后期仍关注上下游利润分配情况。

观望。

乙二醇

近期乙二醇价格在前期供应压力预期的基础上持续走弱，目前乙二醇供应从开工率上来看，处在62.29%附近。较之前来说略微有些许降低。煤制乙二醇开工率较之前有所上升，但石油路线开工率较为有所降低。目前沙特两套MEG装置因故停车，一套55万吨/年产能，一套70万吨/年产能的设备开始停修，重启时间待定。而国内安徽一套30万吨/年产能的合成气设备现在开始已经重启，负荷在逐步提升当中；新疆一套5万吨/年产能的设备近日开始升温重启。华南一套40万吨MEG装置开始于上周五开始停车检修，检修时间为18天。因此后期来看，开工率将继续维持在目前的状态。目前乙二醇下游聚酯方面来看，利润仍旧难以维持。目前来看聚酯开工率已处在89.58%附近，后期利润或随着开工率的降低而逐步有所好转，但仍需持续观察价格企稳的持续性能否延续。乙二醇大概率将继续在低位偏弱震荡运行。

4500-4800之间区间操作EG2001合约。

苹果

目前苹果各产区购销状况稳定，一方面产地还未真正进入最大量的供应阶段，另一方面受到今年丰产及此前早熟果大跌影响，客商也不敢大量囤货，采购还是以好货为主，一般货成交不多。价格上好货在高位徘徊，一般货略有下滑，不过整体上依旧维持稳定。基本面上缺乏变化，苹果期货价格也难以走出方向，预计短期震荡为主。

观望。

白糖

原糖价格维持弱势下行状态，上周净空持仓继续增加至18.6万手，新糖生产期价格有重新确认支撑需求。国际原糖市场进入19/20榨季后，供应格局开始由过剩向短缺转变。中短期的，四季度北半球食糖主产国集中进入新糖开榨季，供应压力逐渐增加，对价格影响短空长多。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。

期货：等待试空操作。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

美棉价格在宏观面利好的影响下持续上行，上周出口数据略有好转，周环比增加9%，较四周均值增加36%，市场等待实质的协议落实。后续美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月后进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，价格围绕12500波动，虽然利空因素缓解但市场仍未摆脱弱势区间。

期货：观望。

期权：可考虑熊市价差。