迈科期货早评精要  2019.10.18

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观点

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原油

尽管美国原油库存连续五周增长，美国和土耳其达成在叙利亚停火协议，暂时缓解了中东紧张局势，然而暂定的英国退欧协议刺激了人们对被认为具有风险资产的需求，国际油价先跌后涨，整体收高。目前原油供应端或有扰动，但是需求整下滑的压力较为确定，国际能源署、欧佩克等多家继续连续下调全球石油需求预期，原油整体或以底部震荡行情为主。

暂时观望。

黑色

昨日黑色系低位震荡,成材及原料小幅反弹，减仓为主。现货方面，卷螺降价，铁矿回落，煤焦弱势。成材方面，高炉持续复产,周产量达355万吨,近期废钢价格出现松动,电炉产量仍有回升预期；唐山限产但难缓解淡季后的供给担忧。需求端，市场成交回落，表观消费同比回升但按季节性需求峰值已现,短期去库不弱，但四季度北材南下及钢坯进口增加，累库风险仍存；盘面短线关注成本支撑,中长期在地产走弱背景下偏空看待。
铁矿方面，因检修等原因澳洲发货将回落,中下旬到货压力不高,但11月后或回升,且非主流矿供应边际有增, 本周库存微增55万吨，中期港口库存仍有累积风险；近日港口现货成交回落,贸易商谨慎;需求端，钢厂低库存但利润低位，疏港量中性,限产背景下补库意愿不高；整体看四季度需求稳中趋降,而供给有增量预期,盘面低位震荡。
焦炭方面，开工率维持高位,节后样本焦企日产快速恢复,下游唐山钢厂限产,整体库存充裕补库意愿弱，部分焦企累库 ,进口低价焦炭也对国内有压力,供大于求担忧下盘面偏弱运行，关注四季度政策对供给的影响。焦煤方面，进口煤价格有所企稳，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，而钢厂仍有限产,库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

黑色商品逢高偏空思路；铁矿正套及螺纹1-5正套暂持，关注中期做扩焦化利润机会。

油脂油料

最新的报告显示，美国北达科他州大豆收割工作完成16%，明尼苏达州完成19%，均远远低于正常水平。美国农业部将于周五发布周度出口销售报告，分析师预计大豆出口销售数量在90到100万吨，远远低于一周前的超过200万吨。
外交部确认中国将加快买入美国农产品，且美豆将面临集中收割上市压力，加上油厂逐步恢复开机，而豆粕涨到目前高位之后，买家采购趋于谨慎，抑制豆粕上涨步伐。但豆粕总库存降至52万吨较低水平，周比降10%，北方油厂基本无库存，限提局面未缓解，且养殖整体利润可观及政府大力支持复养，生猪存栏降幅大幅收窄，因库存大幅下调，美豆难跌，仍支撑粕价，豆粕库存明显回升之前尚难有大跌，短线豆粕或窄幅震荡。目前油厂未执行合同较多，提价意愿偏强，但油厂开机率将重回高位，豆油库存仍缓慢上升，供应充裕而需求仍处于节后阶段性淡季，油脂期货一波上涨后，巴西及美西大豆盘面毛榨利又回升至200元/吨左右，预计短期油脂行情继续上涨空间将受限，仍有跟盘频繁震荡风险。

期货：油粕观望，不宜过分追涨。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

橡胶

目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。泰国主产区原料价格回升，但原料价格仍处于较低位置，这也反应了市场对橡胶供应旺季到来的预期。节后轮胎厂开工率回升8个百分点至58%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，马来西亚启动橡胶生产津贴计划对农场进行补贴。泰内阁同意橡胶种植保险项目并投入240亿。综述，需求端小幅回暖，市场氛围稍有好转，胶价或还有上行空间。

多单继续持有。

纸浆

8月份欧洲港口纸浆月末库存量环比增长5.09%，同比增长54.30%。9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。总体来看，当前市场的主要矛盾是下游消费旺季雷声大雨点小，市场对旺季预期存疑，供应高位库存累积，以及宏观经济环境偏弱等因素压制着浆价反弹。未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

苹果

目前苹果各产区购销状况稳定，一方面产地还未真正进入最大量的供应阶段，另一方面受到今年丰产及此前早熟果大跌影响，客商也不敢大量囤货，采购还是以好货为主，一般货成交不多。价格上好货在高位徘徊，一般货略有下滑，不过整体上依旧维持稳定。基本面上缺乏变化，苹果期货价格也难以走出方向，预计短期震荡为主。

观望。

白糖

昨日原糖价格延续下行走势，新糖生产期价格需要重新确认支撑。国际原糖市场进入19/20榨季后，供应格局开始由过剩向短缺转变。中短期的，四季度北半球食糖主产国集中进入新糖开榨季，供应压力逐渐增加，对价格影响短空长多。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，随着开榨临近，价格高位支撑逐渐松动下行压力增加。

期货：等待试空。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

美棉价格在宏观消息的影响下波动增加，盘面暂时呈现回升状态但目前不具备趋势上行的力量。美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月后进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，价格围绕12500波动，虽然利空因素缓解但市场仍未摆脱弱势区间。

期货：观望。

期权：可考虑熊市价差。