迈科期货早评精要  2019.10.16

品种

观点

操作建议

原油

国际货币基金组织下调经济增长预期，引发了对能源需求的担忧，欧美原油期货继续下跌。目前原油供应端整体稳定，但是需求下滑的压力较大，国际能源署、欧佩克等多家继续连续下调全球石油需求预期，原油整体或以底部震荡行情为主，尽管SC内盘因运输上涨表现明显强于外盘，但是在外盘弱势的情况下也难以持续。

暂时观望。

贵金属

昨日晚间美黄金在触及1503后回落，沪金、沪银分别在触及短线343/4350的短线压力后回落，预计短线继续向下寻求支撑。美国方面消息面较为平稳，加之美股短线上涨，来自美国的因素对贵金属价格的支撑作用减弱。近期英国和欧盟的脱欧谈判进行到关键时期，英国方面表达了较为强烈的在10月31日脱离欧盟的意愿。前期欧元在双方接近达成协议中获得上涨，影响美元偏弱，但贵金属并未因此获得支撑。

震荡偏弱思路。

黑色

昨日黑色系弱势震荡,铁矿强于煤焦钢,夜盘减仓。现货方面，卷螺下调，铁矿石稳，焦炭焦煤弱稳。成材方面，节后高炉快速复产,周产量达340万吨,近期废钢价格出现松动,电炉产量或有回升预期；唐山限产政策趋严，但难缓解淡季后的供给担忧。需求端，昨日市场成交回落，表观消费同比回升但幅度有限,按季节性需求峰值已过,短期去库后四季度累库风险仍存；盘面短线关注成本支撑,中长期在地产走弱背景下偏空看待。
铁矿方面，因检修等原因澳洲发货将回落,中下旬到货压力不高,但11月后或回升,且非主流矿供应边际有增, 中期港口库存仍有累积风险；近日港口现货成交回落,贸易商谨慎;需求端，钢厂低库存利润尚可，疏港量中性,限产背景下补库意愿不高；整体看四季度需求稳中趋降,而供给有增量预期,盘面震荡。
焦炭方面，开工率维持高位,节后样本焦企日产快速恢复,下游唐山钢厂限产,整体库存充裕补库意愿弱，小型焦企累库较明显,且山东环保政策松动,进口低价焦炭也对国内有压力,供大于求担忧下盘面偏弱运行。焦煤方面，进口煤价格有所企稳，但通关时间仍延长,关注政策放松风险;国内煤矿陆续复产，供应边际有增，另外持续的高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，而钢厂仍有限产,库存不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面偏宽松,低位震荡。

钢矿区间操作,多焦炭空焦煤,铁矿多01空05低位正套继续持有。

油脂油料

周二收盘后，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年10月13日当周，美国大豆生长优良率为54％，市场平均预估为52％，之前一周为53％，去年同期为56％。当周，美国大豆收割率为26％，市场平均预期为25％，之前一周为14％，上年同期为37％，五年均值为49％。
国庆前后国内油厂开机率处于偏低水平，豆粕总库存降至52万吨周比降幅10%，北方油厂基本无库存，部分油厂仍限量提货，且养殖整体利润可观，各地政府大力恢复生猪生产，农业部数据显示生猪存栏环比降3%，降幅较上月的9.8%明显收窄，需求或改善，USDA大幅调低库存预估以及贸易关系缓和令美豆大涨，进口成本提升，支撑粕价。豆粕需求将慢慢改善，未来两周油厂开机率将重回高位，豆油库存仍小升，目前增至135.4万吨，增幅0.2%，且上周五印度宣称将寻求马来西亚棕榈油的替代后，印度买家开始大幅削减从马来西亚的采购，均令油脂行情继续承压。但美农报告大幅调低库存预估，美豆持续走高，推高中国进口大豆成本，且目前油厂未执行合同大增，均限制油脂行情回调空间，预计短线油脂行情将继续跟盘震荡调整。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米淀粉

外盘方面，CBOT玉米处于收割期，目前来看进度顺利，另外，中美贸易磋商取得第一阶段进展利好美玉米，预计近期美玉米保持震荡等待更多消息指引。国内市场，新玉米上市的季节性下跌行情盘面已经提前显现，再加上本季国储拍卖的停止，供应端压制玉米继续下行的力量逐渐减缓，另外，当下各渠道库存处于低位，等待合适的时间和价格进行补库，这也会限制玉米的跌幅，所以预计连玉米下跌空间有限，但鉴于消费端暂时难以出现大幅增量，所以短期玉米价格难出现转势行情。长期来看，国家政策鼓励有助于养殖业的恢复，这也会促进玉米的供需缺口逐渐显现，利好玉米走势。

暂时观望，激进投资者逢低逐步持多。

橡胶

目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。泰国主产区原料价格回升，但原料价格仍处于较低位置，这也反应了市场对橡胶供应旺季到来的预期。节后轮胎厂开工率回升8个百分点至58%。随着汽车销售旺季到来，9月国内汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，同比分别下降6.2%和5.2%，同比降幅收窄。政策方面，马来西亚启动橡胶生产津贴计划对农场进行补贴。泰国政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，首批补贴有望在下月实施。综述，中美贸易事件取得一定进展；需求端有小幅回暖，使得市场氛围稍有好转，胶价或还有上行空间。

多单继续持有。

纸浆

8月份欧洲港口纸浆月末库存量环比增长5.09%，同比增长54.30%。9月国内港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。总体来看，当前市场的主要矛盾是下游消费旺季雷声大雨点小，市场对旺季预期存疑，供应高位库存累积，以及宏观经济环境偏弱等因素压制着浆价反弹。未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

苹果

目前苹果各产区购销状况稳定，一方面产地还未真正进入最大量的供应阶段，另一方面受到今年丰产及此前早熟果大跌影响，客商也不敢大量囤货，采购还是以好货为主，一般货成交不多。价格上好货在高位徘徊，一般货略有下滑，不过整体上依旧维持稳定。基本面上缺乏变化，苹果期货价格也难以走出方向，预计短期震荡为主。

观望。

白糖

原糖价格走势维稳，价格整理过盘面小幅上行但盘整状态还未结束。基本面上，市场在进入19/20榨季之后，开始由过剩转向短缺，四季度由于北半球主产国接棒巴西进入开榨起，阶段性食糖供应充足且逐渐增加，对价格影响短空长多。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，价格坚挺高位横盘。

期货：等待前高附近试空。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

美棉价格在宏观消息的影响下波动增加，盘面暂时呈现回升状态但不具备趋势上行的力量。美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月后进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，盘面新低后企稳，价格仍处在反弹期。配合宏观消息的利多推动，近日仍以回升为主。

期货：短多长空操作。

期权：持有做多波动率组合。