迈科期货早评精要  2019.10.15

品种

观点

操作建议

原油

沙特原油产量即将恢复并超过该国能源设施遇袭前的水平，隔夜欧美原油期价下跌。基本面上看，欧佩克执行限产政策，而美国原油产量屡创新高，供应端整体稳定，但是需求下滑的压力较大，国际能源署、欧佩克等多家继续连续下调全球石油需求预期，原油整体或以底部震荡行情为主。但是近期SC表现明显强于外盘，除了运费的因素外，潜在的逼仓风险值得关注。

暂时观望。

贵金属

短线中美贸易磋商取得进展的消息，基本在贵金属上发酵完毕。短线外盘黄金、白银价格表现震荡，未进一步下跌。因为尽管贸易进展的消息对贵金属价格有压制，但是美联储重新扩表，对压低利率有一定作用，中线来看对贵金属价格有一定支撑。

短线暂以震荡思路对待，美黄金关注1505，美白银关注17.8附近压力。

黑色

昨日黑色系偏弱运行,煤焦弱于钢矿,增仓下行。现货方面，卷螺持平，铁矿石普式指数降国内精粉稳，焦炭弱稳，进口焦煤续降。
成材方面，节后高炉快速复产,周产量回升至340万吨,电炉回升较慢,但近期废钢价格出现松动；唐山限产政策趋严，但在淡季背景下整体供给仍宽松。需求端，近期市场成交维持20万吨左右水平，表观消费回升但幅度有限,按季节性需求峰值已过, 若无显著限产四季度累库风险仍存；短线关注成本支撑,中期在地产走弱背景下偏空看待。铁矿方面，短期看因检修等原因澳洲发货将回落,中下旬到货压力不高,但11月后或回升,且非主流矿供应边际有增, 中期港口库存仍有累积风险；需求端，钢厂低库存利润尚可，疏港量恢复,关注补库情况；整体看四季度需求稳中趋降,而供给有增量预期,盘面震荡偏弱。焦炭方面，开工率维持高位,节后样本焦企日产快速恢复,下游唐山钢厂限产,整体库存充裕补库意愿弱，小型焦企累库较明显,且山东环保政策松动,进口低价焦炭也对国内有压力,供大于求担忧下盘面偏弱运行。焦煤方面，澳煤跌性价比提升但对其他煤种有价格拖累，后续国内煤矿预计也将复产，供应边际有增，另外高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，但库存水平不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面仍偏弱。

钢矿短线区间思路,焦炭逢高试空,铁矿、热卷多01空05低位正套继续持有。

油脂油料

美国农业部在上周发布的报告中下调2019/20年度美国大豆产量和期末库存数据，降幅超过分析师的预期。美国农业部预计大豆期末库存为4.6亿蒲式耳，低于上年的9.13亿蒲式耳。
中美达成初步贸易协定，需要约五周时间形成文字协议并签署，特朗普声称计划在11月的APEC峰会与中方领导人会晤，令上周五美豆大幅收涨，贸易关系缓和利空国内粕价，但豆粕库存降低位，美豆上涨提升进口成本，油厂挺价。国庆前后油厂开机率处于偏低水平，北方油厂基本无库存，部分油厂仍限量提货。中国将再采购400到500亿美元的美国农产品，养殖整体利润可观，各地政府大力恢复生猪生产，农业部数据显示生猪存栏环比降3%，降幅较上月跌幅9.8%明显收窄，需求或改善，且USDA大幅调低库存预估令美豆大涨，进口成本提升，豆粕价暂仍难有大跌，但中国将大量买入美国农产品，豆粕上涨也受限，短线整体或窄幅偏强震荡运行。豆粕需求将慢慢改善，未来两周油厂开机率定会重回高位，豆油库存仍处上升通道，目前增至135.4万吨，增幅0.21%，短线油脂行情或将跟盘震荡回调整理。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

乙二醇

乙二醇近期价格主要受到开工率的影响。伴随着前期乙二醇价格大幅上涨，使得企业利润有所好转预期，导致乙二醇企业纷纷开始重启设备，使得开工率有所上升，供应压力逐渐显现。目前河南能源一套20万吨/年合成气乙二醇装置开始重启，负荷在八成以上，马来西亚一套38万吨/年的乙二醇装置也于近日开始升温重启，美国一套75万吨/年产能的乙二醇设备也开始顺利开车。后期供应方面仍有增加的预期。然而需求方面来说，聚酯近期开工率略微有所下滑，聚酯价格虽有所企稳，但开工率的下降使得其对于乙二醇的需求来说或将无法起到积极作用。宏观经济释放的利好对聚酯产销并未起到积极明显的作用，因此后期仍将继续关注聚酯利润的变化情况。目前聚酯瓶片已经进入累库的情况，其利润已经趋近在了成本线附近。因此在供应有所增加、需求不甚理想的情况下，乙二醇仍有向下趋近的预期。

反弹至4780附近轻仓布局EG2001合约的空单。

橡胶

目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。泰国主产区原料价格回升，但原料价格仍处于较低位置，这也反应了市场对橡胶供应旺季到来的预期。节后轮胎厂开工率回升8个百分点至58%。据最新数据，9月份，全国乘用车批发和零售销量同比下降6%，仍呈下降态势，但与之前相比，跌幅均有所收窄。目前国内汽车销售属于季节性旺季，但明显旺季不旺。政策方面，马来西亚启动橡胶生产津贴计划对农场进行补贴。泰国政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，首批补贴有望在下月实施。综述，中美贸易事件取得一定进展；需求端有小幅回暖，使得市场氛围稍有好转，胶价或还有上行空间。

多单继续持有。

纸浆

9月港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。总体来看，当前市场的矛盾集中在喊声较大的下游旺季和需求较弱的现货，需求端意带动浆价向上，但有些动力不足。未来盘面或继续低位震荡运行。

暂时观望。

苹果

十一前后大量晚熟富士开始摘袋，不过受到前期早熟红将军价格大跌的影响，市场采购热情不高。山东地区客商稀少，陕西收购先集中在咸阳及甘肃交界，陕北较少，客商采购也十分谨慎，价格整体偏弱。后市随着市场供应逐渐增加，而节日消费暂告一段落，预计短期行情难有好转。期货方面价格接近成本，另外持续下跌之后苹果期价也存在反弹需求，建议前期空单止盈，短期可封低做多。

短期可封低做多。