迈科期货早评精要  2019.10.10

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观点

操作建议

原油

土耳其袭击叙利亚北方引发市场对原油运输安全性的担忧，但是美国原油库存增加及中美贸易谈判氛围紧张对原油市场有明显抑制，隔夜欧美油价先涨后跌，收盘持稳。沙特供应恢复快于预期，美国原油产量再创新高，加之需求端或逐渐转弱，原油库存积累预期增强，预计油价整体以偏弱震荡为主。

暂时观望。

贵金属

昨日晚间美黄金价格走势震荡，美联储公布的会议纪要显示官员支持9月份降息，但是对未来降息存在分歧，同时也表示担忧市场对美联储降息的预期超出了央行的计划。美黄金价格一度出现下跌，但随后很快走高，市场对中美贸易谈判的担忧情绪升温。总体而言，价格震荡略偏多。关注中美贸易磋商进展。

关注中美贸易磋商进展。

黑色

昨日黑色系分化，原料弱于成材，螺卷震荡、铁矿尾盘跳水大幅收跌，煤焦收跌；夜盘偏震荡，尾盘集体拉升。现货方面，螺纹、热卷下跌，铁矿石普式指数大幅下挫国内精粉稳，煤焦价稳。
成材方面，gg及zg数据出炉，库存如期累积产量数据有所分化，建材产量一减一增；昨日唐山发布10月份限产通知，c类以下钢企限产50%力度强于9月份，后续关注其执行力度；需求方面，本周已过两个交易日成交皆在20万吨以上水平，旺季效应持续，从季节性规律看10.1节后两周将维持表观消费峰值水平，今日继续关注ms数据情况；贸易谈判进行中，昨日消息称出现和谈进展，宏观情绪略有好转，整体看短期盘面仍偏多看待。
铁矿方面，上周澳洲发运下降其中发中国量大减，巴西发运回升至高位，整体发运情况一般，预计下周到港量偏紧，短期供应端压力不大，但因假期因素影响本周港口库存或有所上升；需求端，钢厂低库存利润尚可，但节后下游补库暂未出现，加之限产消息利空盘面单日下挫，近期关注港口实际疏港情况。
焦炭方面，节后焦企复产但部分厂家无库存且交通依然受阻，昨日部分焦企开始第一轮提涨诉求，但目前整体库存仍处于高位累积状态，价格压力依然存在；需求端，钢厂库存整体充裕后续补库空间有限，部分钢企有控制采购情况，仍存控制成本的意愿，短期焦价预计维稳为主，盘面暂无驱动跟随成材为主。焦煤方面，澳煤跌性价比提升但对其他煤种有价格拖累，后续国内煤矿预计也将复产，供应边际有增，另外高库存仍使煤价承压；需求端，节后焦化复产刚需将增，但库存水平不低预计补库力度有限；整体看焦煤基本面仍偏弱，盘面预计跟随焦炭。

钢、矿逢低多为主；多焦炭空焦煤，铁矿、热卷多01空05低位正套继续持有。

油脂油料

路透社调查的分析师预计2019/20年度美国大豆单产将达到每英亩47.3蒲式耳，低于9月美国农业部预测的47.9蒲式耳/英亩。
国内沿海大豆结转库存继续下降，至近5年低位，豆粕库存也持续下降至年内低点，豆油库存因节日备货结束并未有大的变化。美豆因库存水平低于预期且调降陈豆产量预估使得CBOT盘面价格大幅提升，将导致国内到港大豆成本提高，叠加豆粕库存下降，豆粕价格短期支撑较强。根据马来船运机构数据显示，马棕油9月出口量将下降20%左右，机构预估马棕9月库存将提高约10%，短期将压制全球油脂价格，但印尼B30与美国E15将给明年全球油脂需求带来利多，国内油脂短期需求暂无炒作。

期货：做空油粕比。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米淀粉

外盘方面，美农10月供需报告今晚将公布，报告之前市场交投谨慎，另外气象机构称未来几天美国中西部将迎来暴风雪，可能给今年玉米产量带来不利影响，目前预估美农下调玉米产量的概率较大。国内市场，新玉米陆续上市，市场粮源充足，非洲猪瘟造成的生猪存栏大幅下滑对玉米饲料消费影响巨大，玉米供应充足消费不力，这也是造成玉米价格一路下滑的主要原因。昨日消息称10月18日将暂停国储玉米拍卖，市场供应压力或有所减轻，再加上价格不断下降已经兑现部分利空，预计玉米下跌空间有限，低位震荡为主，转势仍需更多利好。

暂时观望。

甲醇

主力合约震荡。基本面看，新一周的库存数据显示，港口库存持续下降，但仍在130以上，压力不容忽视。上游装置开工较上周有所降低，其中山东、河南，山西等地开工负荷有所变动。需求来看，本周MTO开工率较上周亦有所上涨。综合，前期价格上涨后，甲醇厂家利润得到修复，带来开工的相对稳定。内地提货氛围良好，整体流动性和上游信心均有增强。下游利润也有所保证，支撑了开工的提高，带来需求的相对稳定。甲醇上下游或走入良性循环区域。

多单轻仓持有。

橡胶

目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。泰国主产区原料价格持续下挫，目前原料价格已是近4年来低点，这也反应了市场对橡胶供应旺季到来的预期。节前下游轮胎厂原料补库，目前部分轮胎厂原料库存有所回升，节后需关注下游需求的释放，如果需求依然没有明显起色，则很难激发下游轮胎厂补库。据最新数据，8月中国汽车销售同比下降6.9%。目前国内汽车销售属于季节性旺季，但明显旺季不旺。库存方面，据最新数据，上期所天胶库存增加5510吨至409030吨，随着旺产季到来，库存或重新迎来累积。综述，基本面弱势暂无改善，胶价再次回归底部，继续下跌空间有限，未来胶价低位运行。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

9月港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。消费端进入旺季，纸厂接连发布涨价函，文化纸和白卡纸提涨，纸厂利润回升，木浆需求有望增加。总体来看，盘面近期走势偏弱，库存降幅有限仍处于极高水平，需求端意带动浆价向上，但有些动力不足，未来盘面或将低位震荡运行。

暂时观望。

苹果

十一前后大量晚熟富士开始摘袋，不过受到前期早熟红将军价格大跌的影响，市场采购热情不高。山东地区客商稀少，陕西收购先集中在咸阳及甘肃交界，陕北较少，客商采购也十分谨慎，价格整体偏弱。后市随着市场供应逐渐增加，而节日消费暂告一段落，预计短期行情难有好转。期货方面价格接近成本，另外持续下跌之后苹果期价也存在反弹需求，建议前期空单止盈，短期可封低做多。

短期可封低做多。

白糖

原糖价格延续前两日回落行情，盘面进入弱势整理行情。市场在进入19/20榨季之后，开始由过剩转向短缺，四季度由于北半球主产国接棒巴西进入开榨起，阶段性食糖供应充足且逐渐增加，价格存在下行压力。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，价格上行试探前高压力。

期货：等待前高附近试空。

期权：持有区间波动组合。

纺织原料

原糖价格延续前两日回落行情，盘面进入弱势整理行情。市场在进入19/20榨季之后，开始由过剩转向短缺，四季度由于北半球主产国接棒巴西进入开榨起，阶段性食糖供应充足且逐渐增加，价格存在下行压力。中国市场上，南方主产区处于开榨前的准备环节，北方甜菜糖开榨但总供应量有限，价格受到广西地区多家糖厂清空停止报价，现货市场坚挺。盘面上，价格上行试探前高压力。

期货：维持空头操作。

期权：持有偏空方向组合。