迈科期货早评精要  2019.9.27

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存意外增加，沙特阿拉伯原油产量恢复快于预期，但是美国将向沙特阿拉伯增派军事力量，中东地缘政治紧张加剧支撑隔夜油价触底回升。当前供应端对油价仍有支撑，不过需求转弱压力逐渐显现，基本面存在转弱预期。

暂时观望。

贵金属

昨日晚间美元指数大幅上涨，导致贵金属价格承压。昨日晚间美国公布的经济数据持平预期或者略好于预期。宏观环境来看，贸易谈判方面短期平静但市场仍存担忧，并且对美国经济存在一定担忧，这对贵金属价格形成一定支撑。但是，在9月中旬欧美等主要央行集中议息会议后，短期也将暂时平静，所以向上力量也有限，并且短线因为美元指数上涨贵金属价格承压。节日期间美国将公布一系列重要经济数据，波动风险加大。

短线震荡略偏弱，但节日期间不确定性较大，轻仓过节。

黑色

昨日黑色商品走势分化，铁矿坚挺煤焦成材偏弱，减仓为主。现货节前主要品种持稳运行。
成材方面，本周建材产量续升, 临大庆河北山东等多地出台限产政策且幅度趋严,但利润回升下影响不及预期；需求端，近期建材成交波澜不惊 ,空方认为宏观地产偏空背景下高消费难持续,进入淡季供需形势将转弱,1月合约承压；本周MS社库主动去化，但厂库持平,供需无亮点。整体看限产趋严短期供给暂稳,但在地产偏弱背景下四季度终端需求仍将放缓,盘面难有趋势。
铁矿方面，本周到港回落750万吨至1660万吨，但根据发运推算未来两周将回升，供给逐渐修复；需求端，港口成交显著回落,节前疏港量及钢厂铁水产量均受影响，港口库存本周降220万吨, 钢厂补库驱动仍在,但节后或累积； 中长期基本面边际走弱，但短线库存去化叠加高贴水，盘面稳中偏强。
焦炭方面，节前限产增多,但华北焦企少于钢厂，因此短期供给缩减相对偏弱，开工率维持高位,日产量平稳；需求端，钢厂限产严格,钢厂库存中性偏高,首轮提涨暂难落地；同时,焦企库存低位有升,港库略降,整体高位；受下游成材限产严格及焦煤走弱,节后累库预期影响,焦炭盘面震荡偏弱。焦煤方面，全球经济疲软,煤炭需求弱,澳煤持续承压,或成为最便宜可交割品,叠加库存高企，下游限产趋严,空方打压意愿明显。支撑因素在于，国内煤矿四季度安检趋严；澳煤通关限制持续、临汾洗选煤整治等。整体看焦煤供需格局转弱，短期震荡偏弱运行。

节前单边观望为主;多焦炭空焦煤，铁矿热卷低位正套持有。

油脂油料

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，9月19日止当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增103.8万吨，位于市场预估的80-130万吨区间之内。
中美贸易关系缓和，美国农业部报告周三中国买入58万吨美豆，此外中国已批准阿根廷七家工厂对华出口豆粕，均利空粕价。但国庆节油厂大部分有停机计划，其中华北将大面积停产，日照应环保要求仍在限产中，下游集中备货，豆粕库存下降，油厂挺价，短期内粕价仍以跟盘窄幅波动为主。马来9月前25天棕榈油出口量环比减20%，国内油厂大豆压榨量偏高，豆油库存增加，棕油进口量也较高，油脂供应较充裕，均令油脂继续承压，预计短线油脂现货将继续跟盘窄幅震荡运行。美新豆收割上市临近，节后需求也将进入阶段性淡季，行情尚难乐观。

期货：油粕观望，追高需谨慎。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

玉米淀粉

外盘方面，近期CBOT玉米陷入窄幅震荡，市场缺乏新的利多消息刺激，玉米反弹承压，但今年晚播带来的产量损失却给予市场支撑，特别是价格已经经过了一轮下跌，目前价位已经处于年内低位区间，预计近期价格以震荡为主，等待新的消息指引。国内市场，目前处于新粮陈粮交替阶段，新玉米陆续上市加上国储拍卖出库，市场粮源充足，供应承压；非洲猪瘟造成的生猪存栏大幅下滑对玉米饲料消费影响巨大，玉米供需两淡，价格持续走弱。虽然国家政策层面支持生猪养殖恢复，但传导到终端养殖的恢复仍需一定时间。玉米淀粉方面，价格跟随玉米不断走弱，节日备货后需求转淡，预计短期仍偏弱运行，但国庆阅兵部分企业停机会给库存的消化带来一点利好。操作上玉米和淀粉均延续偏空思路，稳健投资者暂时观望。

暂时观望。

甲醇

主力合约震荡。基本面看，新一周的库存数据显示，港口库存虽然略降，但仍在130以上，压力持续。上游装置开工较上周有所上涨，其中西北、河南，山西等地开工负荷有所提升。需求来看，本周MTO开工率较上周亦有所上涨。综合，前期价格上涨后，甲醇厂家利润得到修复，带来开工的相对稳定。内地提货氛围良好，整体流动性和上游信心均有增强。下游利润也有所保证，支撑了开工的提高，带来需求的相对稳定。甲醇上下游或走入良性循环区域。临近节假日，多单轻仓持有。

多单轻仓持有。

橡胶

供应方面，目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。需求方面，随着国庆假期临近，轮胎厂开工率还会有阶段性的走低，同时轮胎厂目前成品库存较高，原料采购的意愿或较差，短期需求难以释放。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。总体来看需求端对胶价支撑力度有限。库存方面，青岛保税区库存有所降低，对胶价有一定支撑。从资金持仓角度来看，昨日夜盘空头大量进场，导致多头离场意愿较强，沪胶大幅下行，下方支撑暂时看向11300。综述，基本面来看暂无太大变化，昨日期货市场引发不小的波动，胶价再次回归底部，继续下跌空间有限，节前胶价或将底部震荡整理。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

近期浆价整体维持震荡走势。市场消息9月港口库存量有所下降，库存压力有所缓解，但同比看仍处高位，库存去化仍是未来一段时间的主基调。近期海外工厂检修停产频繁，但在目前高库存的背景下，行业转暖仍需求端带动。需求方面，国内纸厂纷纷发布涨价函，但市场对于涨价并无过多的反应。总体来看，基本面偏弱的情况难有太大变化，浆价或仍将低位震荡运行。

暂时观望。

苹果

随着天气转晴，陕西地区晚熟富士陆续摘袋上市，产地整体货源供应充足，客商也在十一之前积极备货。不过由于近期苹果价格大跌，市场采购趋于谨慎，仅对好货采购意愿强烈。山东地区受到早熟果价格大跌影响，行情较为低迷，加上前期有苹果返青现象出现，果农对于摘袋时间有后移倾向。其他地区富士大多都已摘袋，但大量上市还需等待。
期货方面，随着本周期货价格大幅下挫，预计继续下跌的空间有限，短期反弹后将低位震荡为主。

空单止盈。