迈科期货早评精要  2019.9.23

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原油

上周因沙特遭遇袭击原油暴涨，尽管沙特称将在月底恢复正常生产，但是对亚洲合同客户已经表示要改变原有等级，并推迟数天交货，这令市场怀疑恢复供应所需的时间可能更长。与此同时，原油的地缘政治风险溢价上升，这或导致油价阶段性保持偏强走势。不过后期需关注欧佩克限产政策是否会发生改变，以及原油需求季节性转弱对油价的影响。

多单背靠460持有。

贵金属

周末中美双方副部级磋商结束，但对于谈判的结果并不明晰。从中美双方发表的声明来看，均提到期待10月份的高级别会谈，这是略稳定市场信心的方面。周末中国代表团提前返回，缩短行程一度使市场担忧。昨日晚间，农业农村部官员表示此次美农业州访问形成调整与经贸磋商无关，稳定短期市场情绪。市场存在期望，但担忧情绪也明显。本周市场关注焦点将转向欧美经济数据。今日欧元区经公布9月份制造业PMI指数初值，以及美国Markit制造业PMI指数初值，数据强弱将影响美元指数以及贵金属价格表现。

震荡略偏多思路。

黑色

上周黑色系偏弱整理,煤焦补跌,减仓为主。现货方面，螺、卷价格下跌，铁矿石指数降国内精粉稳，焦炭提涨尚未落地，焦煤弱稳。
成材方面，本周建材产量回升逾10万吨,钢厂利润扩张下长短流程产量或趋于上行,关注周末唐山限产趋严的实施情况；需求端，周度表观消费量回落,尽管同比仍回升,空方认为宏观地产偏空背景下高消费难持续得到验证,盘面承压；尽管月初库存去化较快,但上周成材降库显著收窄,厂库微幅累积,若无法持续降库,同比水平仍将偏高,届时将对冬储造成负面影响,市场情绪悲观,短期盘面或震荡调整。
铁矿方面，上周澳洲、巴西发运环比回升，到港量大增至309万吨,供应端有所放量；需求端，成材去库放缓, 但高炉开工率维持, 钢厂低库存下仍有意愿补库；港库升至1.22亿吨, 基本面边际走弱，库存累积预期下盘面遇技术压力，整体看供需矛盾不突出,短线跟随成材走势。
焦炭方面，近期各省市环保文件增多,华北去产能预期增强,价格获支撑,短期焦化厂开工率维持高位,日产量平稳；需求端，下游国庆前限产趋严,钢厂库存偏高,对涨价有抵触,首轮提涨仍在博弈；同时,焦企库存低位有升,港库略降,整体去化不明显；因下游成材走弱,短线焦企跟随,关注节后去产能实施情况。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严，开工率略降，澳煤通关限制持续、蒙煤趋稳；焦煤库存水平偏高,煤矿库存持续累积,抑制价格；需求端，下游主产地陆续复产，下游焦价有企稳迹象，但焦钢企业库存充裕下补库动力较弱，盘面跟随焦炭为主。

逢高偏空思路；多焦炭空焦煤继续持有,关注钢矿低位正套机会。

油脂油料

美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽播种面积大幅减少19%，造成主要油籽播种面积和产量整体下滑，油菜籽、大豆和葵花籽产量预计比上年减少约6%，葵花籽和大豆产量增幅无法弥补油菜籽产量降幅。
美豆收割上市临近，美豆出口量高于预期，同时中美贸易谈判重启，美豆进口增加，生猪存栏处于低位，均制约粕价。节前备货旺季结束，下一个备货旺季要到12月份之后，油脂需求持续疲弱，进口利润重现又令本周中国大量买入棕油，令油脂行情继续承压。但因国庆及阅兵，山东及华北多数油厂有停机计划，部分买家有意提前进行国庆备货，且禽类养殖整体盈利，及各地政府大力支持生猪复养，饲料销量在回暖，美豆今年收割晚近一个月，未来几周天气仍有不确定性，油脂库存增长幅度受抑，近期油脂行情主基调或仍处于偏弱震荡。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

橡胶

供应方面，目前仍处于产胶旺季，主产国限制出口计划结束，未来供应量增加趋势不改。需求方面，随着国庆假期临近，轮胎厂开工率还会有阶段性的走低，同时轮胎厂目前成品库存较高，原料采购的意愿或较差，短期需求难以释放。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。总体来看需求端支撑力度有限。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。综述，天胶基本面无明显改善，胶价仍将偏弱运行。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

近期浆价整体维持低位窄幅震荡盘整走势。供应方面，海外浆厂锯木厂虽检修减产，但库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。总体来看，供应压力仍存在，库存去化仍是未来一段时间的主基调。虽然近期海外工厂检修停产频繁，但在目前高库存的背景下，行业转暖仍需关注需求端是否好转。目前来看浆价或继续低位运行。

暂时观望。

苹果

苹果现货市场价格继续下滑，山东早熟品种上货量大，但客商拿货积极性不高，使得果价下滑，也影响到了冷库富士销售。陕西富士货源相对紧俏，但受到山东拖累，价格也受到压制，加上随着阴雨天气告一段落，产地苹果摘袋增多，短期果价预计仍将偏弱运行。

空单持有。

白糖

国际原糖市场即将进入19/20新榨季，新旧榨季过渡由过剩转向短缺，价格在消息刺激下跳升但又快速回落，盘面还未完全转入短缺，价格需要再次确认支撑。基本面上，巴西市场收榨推迟，甘蔗增产糖产量未增，随后印度接棒进入生产期，目前预期开榨推迟，对价格均起到支撑作用。中国市场上，消费旺季过后盘面价格表现疲软，由于广西库存较低价格从高位回落略显犹豫。北方甜菜糖厂已有开榨，四季度关注新糖报价及市场接受程度。盘面上，价格承压回落，进入下行整理行情。

期货：空单持有。

期权：持有做空方向组合。

纺织原料

美棉价格下行至前区间运动的上沿支撑处，价格出现小幅企稳，短期对市场影响较为明显的商谈消息的公布，关注10月的中美会面。长期来看，美国新年度棉花增产、库存累积使价格维持下行趋势。中国市场上，国储棉轮出进入最后一周，市场在9月后备货需求明显增加，成交率大部分维持在99%，本周预计仍维持高成交。即将上市的新棉产量预期小幅增加至616万吨，同比增幅0.9%，新棉逐渐收购，价格较上周略升，短期价格下行趋势放缓。

期货：空头操作。

期权：持有做空波动率组合。