| 迈科期货早评精要 2019.9.20 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期美联储议息会议并未消除市场不确定性，相反使美联储货币政策路径更加扑朔迷离。在经济数据方面，当前略有稳定以及对未来预期仍然悲观，使投资者情绪纠结，贵金属黄金、白银价格面临一定支撑的同时又缺乏上行动力。美国近期公布的经济数据还算稳定，昨日晚间8月成屋销售数据好于预期，费城联储制造业指数虽然弱于前值但明显好于预期，这使前期关于美国经济的悲观预期得到一定程度纠正，这也是美联储虽然降息并未表态进一步宽松的原因。但是，对未来的经济增长的悲观预期并没有完全消除，因为不确定因素仍然存在，例如全球贸易形势的不确定性，市场机构仍在下调全球经济增长预期。总体而言，悲观预期有修正，导致贵金属价格短期调整，但悲观预期未完全消除，未来不确定性仍强，使贵金属价格仍存在支撑。 | 短线震荡思路对待。 |
| 黑色 | 昨日黑色系偏弱运行,钢矿显著下跌,煤焦跟随,增仓为主。现货方面，螺、卷价格下跌，铁矿石指数降国内精粉稳，焦炭一轮提涨，港口焦煤回落。 成材方面，本周产量回升逾10万吨,钢厂利润扩张下长短流程产量或趋于上行,<秋冬季环保限产意见>公布,PM2.5要求提升,但基数增加且对限产提及少,引发担忧；需求端，本周表观消费量再度回落,但同比仍回升,关注停工令对终端需求的影响；杭州库存偏高，本周社库降幅收窄,厂库微增；宏观上，8月经济数据较弱，地产短期韧性但中期偏空，基建反弹；整体看市场担忧停工影响及产量扩张，且炒作秋冬季限产放松预期,盘面有所调整。 铁矿方面，上周澳洲、巴西发运环比回升，本周到港回升显著，港库大幅累积疏港回落；需求端，成材去库放缓, 但钢厂低库存下节前补库需求仍在，普指有降；铁矿基本面边际走弱，库存累积预期下盘面遇技术压力，短期震荡调整。 焦炭方面，主产地焦企复产供给转松，库存低位挺价意愿强；需求端，钢厂仍以降成本为主打压焦价，但近期钢价涨后利润回升，第一轮提涨启动；港口资源相对优势，且期现套资源解套，库存高位回落；整体看，焦炭自身驱动改善跟随成材反弹为主，上方受现货现货仓单价压制短期或震荡。 焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严，昨日消息传临汾近日将有深井矿山停产，澳煤通关限制持续、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且抑制价格上方空间；需求端，下游主产地陆续复产，下游焦价有企稳迹象，但库存充裕下补库动力较弱，盘面跟随焦炭为主。 |
逢高偏空思路；多焦炭空焦煤继续持有,关注铁矿1-5正套机会。 |
| 油脂油料 | 美国农业部海外农业局发布的最新参赞报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽播种面积大幅减少19%，造成主要油籽播种面积和产量整体下滑，油菜籽、大豆和葵花籽产量预计比上年减少约6%。 巴西大豆主产区近期降水量较低，不利大豆播种，欧盟油籽降低产量预估，美豆调低单产预估，全球油籽供给端的减少或为其价格起到较强的支撑作用。国内生猪存栏继续下降将影响豆粕下游消费，中国重新允许进口阿根廷豆粕同样压制豆粕价格，但大豆进口成本的提高将对其下方形成支撑。国内油脂备货旺季暂告一段落，沙特石油供应已完全恢复，油脂利多因素已基本消化，但马棕数据向好，美豆油反弹强劲，油脂短期或将继续区间震荡，底部平台或已形成。 |
油粕观望 |
| 玉米淀粉 | 外盘方面，近期CBOT玉米低位反弹，但天气预报显示未来十天主产区气候适宜，提振作物生长前景，美玉米反弹幅度受限，整体来看，市场仍缺乏有效消息刺激，预计弱势震荡为主。国内市场，新季春玉米陆续上市加上国储拍卖出库，目前市场玉米粮源充足，供应承压；非洲猪瘟造成的生猪存栏大幅下滑对玉米饲料消费影响巨大，玉米供需两淡，价格持续走弱。近期国家政策层面鼓励生猪养殖恢复，但落实到终端养殖的恢复仍需一定时间。玉米淀粉方面，价格跟随玉米不断走弱，近期库存仍处高位，节日备货带来的消费增量接近尾声，预计短期仍偏弱运行。操作上玉米和淀粉均延续偏空思路，稳健投资者暂时观望。 | 暂时观望。 |
| 橡胶 | 供应方面，目前来看主产区天气良好，主产国限制出口结束，未来供应量增加趋势不改。需求方面，2019年上半年，美国汽车市场总销量下降2.4%。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。国庆假期来临，部分厂家减产或停产。总体来看，天胶基本面无明显改善，胶价仍将偏弱运行。 | 沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。 |
| 纸浆 | 近期浆价整体维持低位窄幅震荡盘整走势。供应方面，海外浆厂锯木厂虽检修减产，但库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。总体来看，供应压力仍存在，库存去化仍是未来一段时间的主基调。虽然近期海外工厂检修停产频繁，但在目前高库存的背景下，行业转暖仍需关注需求端是否好转。目前来看浆价或继续低位运行。 | 暂时观望。 |
| 白糖 | 国际原糖市场即将进入19/20新榨季，新旧榨季过渡由过剩转向短缺，价格在消息刺激下跳升但又快速回落，盘面还未完全转入短缺，价格需要再次确认支撑。基本面上，巴西市场收榨推迟，甘蔗增产糖产量未增，随后印度接棒进入生产期，目前预期开榨推迟，对价格均起到支撑作用。中国市场上，消费旺季过后盘面价格表现疲软，由于广西库存较低价格从高位回落略显犹豫。北方甜菜糖厂已有开榨，四季度关注新糖报价及市场接受程度。盘面上，价格承压回落，进入下行整理行情。 | 空单持有。 |
| 期权：持有做空方向组合。 | ||
| 纺织原料 | 周五美棉出口报告显示上周陆地棉出口销售10.43万包，环比上周增加14%，较四年同期来看仍偏低38%，其中中国大陆减少3.93万包，贸易问题对美棉出口影响持续，长期看新年度增产、库存累积使价格维持下行趋势。中国市场上，国储棉轮出进入最后收尾期，新旧年度交替采买积极性增加，每天几乎能全部成交，期货价格在此推动下下行放缓。新棉逐渐开秤，收购加工预期不佳价格下移或仍存在前高后期走势，对价格影响偏空。盘面上，价格维持弱势回落行情。 | 期货：空头操作。 |
| 期权：持有做多波动率组合。 | ||
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