迈科期货早评精要  2019.9.18

品种

观点

操作建议

原油

沙特阿拉伯能源部长表示利用原油库存保证9月份市场供应，并且设法在9月底将产量恢复到遇袭前水平，隔夜油价大幅下跌。目前市场仍在评估袭击事件的影响，法国巴黎银行的Harry Tchilinguirian认为国际能源署释放战略储备及欧佩克结束限产政策将有利于市场尽快回复供应。

观望。

贵金属

今日晚间两点左右，美联储将公布议息会议结果。预计美联储将降息25个基点，这一结果将符合预期，关注的是美联储货币政策措辞的变化以及对未来货币政策的展望，这将引发投资者情绪波动。如果美联储维持之前的预防性降息言论，将短线不利贵金属价格，如果美联储措辞偏向于继续降息，以应对经济下行风险，则对贵金属价格略有利好。经历前期的大涨大跌之后，短线贵金属价格震荡整理。

短线操作，关注议息会议结果公布前后价格波动。

黑色

昨日黑色系震荡调整，铁矿石较为弱势,减仓为主。现货方面，螺、卷成交回落，价格稳，铁矿石指数降国内精粉稳，焦炭一轮提涨，焦煤稳。
成材方面，周产量回落3万吨,近期废钢日耗回升，钢厂利润扩张下长短流程产量或趋于上行；唐山限产维持但较前期放松；需求端，旺季需求超预期，表观消费量改善,库存加速去化且厂端库存向社库转移，但杭州库存仍有累积；外围降息预期仍存，内部8月经济数据较弱，但地产仍有韧性且基建反弹；整体看，短期供给压力不大需求旺季至，短期震荡偏强。
铁矿方面，上周澳洲、巴西发运皆不及预期，总发运自同期高点附近落回均值水平，但本周到港回升，关注降库持续性；需求端，钢厂低库存下节前补库需求仍在，普指略降；铁矿基本面短期偏强，且低库深贴水有利上涨，近期关注上方700附近阻力。
焦炭方面，主产地焦企复产供给转松，库存低位挺价意愿强；需求端，钢厂仍以降成本为主打压焦价，但近期钢价涨后利润回升，第一轮提涨启动；港口资源相对优势，且期现套资源解套，库存高位回落；整体看，焦炭自身驱动改善跟随成材反弹为主，上方受现货现货仓单价压制短期或震荡。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严，昨日消息传临汾近日将有深井矿山停产，澳煤通关限制持续、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且抑制价格上方空间；需求端，下游主产地陆续复产，下游焦价有企稳迹象，但库存充裕下补库动力较弱，盘面跟随焦炭为主。

剩余多单继续持有；螺纹钢及焦煤1-5正套、多螺纹空热卷，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

即日起，我国允许符合相关要求的阿根廷豆粕进口；德国《油世界》预计，2019/20年度中国大豆压榨量将减少到8250万吨。
生猪存栏继续下降将影响豆粕下游消费，中国重新允许进口阿根廷豆粕同样压制豆粕价格，但美豆调低单产预期将对大豆进口成本形成支撑。上周全国大豆压榨总量为1799700吨，豆粕成交量较前一周转好，适逢中秋节下游适量补库，但中美局势转好及生猪需求继续减弱或压制豆粕价格反弹。马棕8月产量及出口环比分别上涨4.6%和16.4%，库存环比下降5.3%，主要由于印度进口量增大。国内油脂备货旺季暂告一段落，沙特石油供应已完全恢复，油脂利多因素已基本消化。

期货：油粕观望。

期权：卖出豆粕2001合约看跌期权。

粳米

全国稻米高库存的状态预计会持续，长期压制粳米价格，且从国家去库存的政策导向来看，粳稻收购价2017年开始下调，以后的稻米收购价格可能会稳中趋降，所以长期来看粳米价格预计稳中走弱。短期来看，新稻暂未大量供应市场，加上国家拍卖部分暂停，市场供应压力减轻，价格受到支撑，新粮上市之前，预计价格易涨难跌，但市场仍有部分陈粮库存，且掺混现象普遍，在一定程度上限制期价涨幅。待新粮上市，开秤价以及今年东北整体减产幅度就是影响价格的主要因素。

01合约多单依托3630持有。

玉米淀粉

外盘方面，隔夜CBOT玉米收跌，因油价下跌以及玉米产地未来天气良好提振作物前景，近期玉米市场仍缺乏有效消息刺激，弱势震荡为主。国内市场，新季春玉米陆续上市加上国储拍卖出库，目前市场玉米粮源充足，供应承压；非洲猪瘟带来的存栏量极低对玉米饲料消费影响巨大，导致玉米价格不断走弱。近期国家政策层面鼓励生猪养殖恢复，但落实到终端养殖的扩大仍需一定时间。玉米淀粉方面，价格跟随玉米不断走弱，近期库存仍处高位，节日备货带来的消费增量接近尾声，预计短期仍偏弱运行。操作上玉米和淀粉均延续偏空思路，稳健投资者暂时观望。

暂时观望。

甲醇

主力合约上涨。消息面影响，昨日甲醇持续上涨，。基本面看，港口库存略有下降，但依然维持在相对高位。上游装置开工较上周有所上涨，其中西北、河南，山西等地开工负荷有所提升。需求来看，本周MTO开工率较上周亦有所上涨。综合，港口库存略有好转，下游利润有所回升，支撑开工的提高，甲醇上下游或走入良性循环区域。受消息面影响，甲醇近期波动恐较大。

观望。

橡胶

供应方面，目前来看主产区天气良好，未来供应量增加趋势不改。需求方面，2019年上半年，美国汽车市场总销量下降2.4%。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。库存方面，09合约仓单压力逐渐释放，对胶价会有一定的支撑。总体来看，目前多空双方均未找到突破口，僵持局面还会短暂持续。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

近期浆价整体维持低位窄幅震荡盘整走势。供应方面，海外浆厂锯木厂虽检修减产，但库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。总体来看，供应压力仍存在，库存去化仍是未来一段时间的主基调。虽然近期海外工厂检修停产频繁，但在目前高库存的背景下，行业转暖仍需关注需求端是否好转。目前来看浆价或继续低位运行。

暂时观望。

苹果

今年苹果产量恢复，早熟苹果嘎啦等大量上市率先对市场形成压制，收购价逐步下滑，晚熟富士也丰产在即，加上替代水果产量同样回升，市场已提前下调富士开称价格。不过期货连续快速下跌之后跌幅预计将有所放缓，前期空单部分止盈后继续持有，新单谨慎追空。

前期空单部分止盈后继续持有，新单谨慎追空。

白糖

全球最大主产国巴西20/21榨季甘蔗产量预期增加至5.97亿吨，目前生产进度的后期及新年度产量预期调增对价格回升造成压力。短期的消息影响中，原油市场供应问题缓解，间接影响价格回落，原糖市场重新下旬支撑。中国市场上，前期在广西库存持续偏低的支撑下，白糖现货价格维稳且略有回升。随着北方甜菜糖市场开始步入生产旺季，盘面价格参照物转向甜菜糖，关注新糖上市报价及市场接受程度。盘面上，价格承压回落，进入下行整理行情。

期货：空单持有。

期权：持有做空方向组合。

纺织原料

美棉市场支撑力度不足，价格掉头向下寻找支撑。中短期价格关注宏观市场变化；长期来看，美棉产量增加、出口疲软带来的库存问题是制约价格的重要因素。中国市场上，北疆奎屯地区开秤，开秤价格较去年同比下降1元/公斤，低于棉农预期。疆内其他地方预计9月下旬开始进入集中收购，预计开秤价格低于5元/公斤且价格会出现前高后低走势。盘面上，价格反弹力度消减，重回弱势回落行情。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。