迈科期货早评精要  2019.9.16

品种

观点

操作建议

原油

沙特遭遇空袭，阿美的两个石油公司约一半产能将受到影响，受此突发事件影响，欧美原油电子盘暴涨12%。沙特宣布将启用原油库存，以保证本星期的原油出口不受影响。同时沙特宣布原油生产将在近期内全部恢复正常。因此事件的持续性还是受最终装置影响而定。不过在欧佩克限产和美国原油产量增幅放缓的背景下，阶段性油价恐进一步走强，但是仍需关注宏观和地缘政治的不确定性。

SC前期波段多单减持，空仓者观望。

贵金属

上周五美黄金在1490-1510的区间震荡，周四晚间欧洲央行宣布新一轮QE计划，从11月份开始每月购买200亿欧元资产，此外降息10个基点至-0.5%，略超市场预期，宽松导致美黄金上涨。但周五晚间美国方面公布的零售数据好于预期，9月密歇根消费者信心指数虽然仍处于低位，但较上月出现明显回升。受到美国经济数据强于预期影响，周五晚间美黄金价格下跌，白银价格大幅下跌。总体而言，上周后期贵金属价格窄幅震荡。周末沙特两大石油设备遭到无人机袭击，此风险事件发生后，避险情绪升温，贵金属价格再度小幅反弹。预计受到风险事件导致的避险情绪影响，短期贵金属价格主要反映避险情绪，有利贵金属价格；如果后期引发通胀预期明显升温，则对贵金属价格仍然有利。不利的情形是，如果油价大幅上涨，引发通胀预期下的美联储停止宽松，甚至加息预期，则会引发贵金属价格的下跌。所以短线看市场投资者进行的是那种逻辑。短线略有反弹。

短线反弹对待。

黑色

上周黑色系震荡偏强，钢矿强于煤焦,盘面增仓上行。现货方面，螺、卷价格回升，铁矿石指数涨国内精粉稳，焦炭焦煤稳。
成材方面，利润回升后长流程钢厂或存复产，但当周产量数据看仍回落3万吨,供给短期仍有限制；唐山地区因天气原因近日加强限产力度持续至15日；需求端，旺季需求超预期，表观消费量改善,库存加速去化且厂端库存向社库转移，表示市场信心好转；外围因素缓和，内部8月金融数据略超预期；整体看，供给压力不大需求旺季至，短期偏多看待。
铁矿方面，上周澳洲、巴西发运皆不及预期，总发运自同期高点附近落回均值水平，到港亦回落，港口降库或未结束；需求端，钢厂低库存下节前补库持续，普指再接近百美元；铁矿基本面短期偏强，且低库深贴水有利上涨，近期关注上方700附近阻力。
焦炭方面，主产地焦企复产供给转松，厂库由降转升压力增大；需求端，钢厂仍以降成本为主打压焦价，但近期钢价涨后利润回升，第三轮提降或较为纠结；港口资源相对优势，且期现套资源解套，库存高位回落；整体看，焦炭自身驱动弱跟随成材反弹为主，上方受现货现货仓单价压制短期或震荡。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严，昨日消息传临汾近日将有深井矿山停产，澳煤通关限制持续、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且抑制价格上方空间；需求端，下游主产地陆续复产，下游焦价有企稳迹象，但库存充裕下补库动力较弱，盘面跟随焦炭为主。

多单逢高减持部分；螺纹钢及焦煤1-5正套、多螺纹空热卷，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO原则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则员会将对上述采购予以加征关税排除，据消息人士称，上周四中国进口商买入约60万吨10月~12月船期的美西大豆；美国农业部9月供需报告显示，美豆调降2019/20年度单产预期至47.9蒲式耳/英亩，8月单产预期为48.5蒲式耳/英亩，调升2018/19年度美豆压榨与出口，导致2019/20年度结转库存降低。
2019年8月生猪存栏环比下降9.4%，同比下降32.2%，生猪存栏继续下降将影响豆粕下游消费。上周全国大豆压榨总量为1799700吨，豆粕成交量较前一周转好，适逢中秋节下游适量补库，但中美局势转好及生猪需求继续减弱或利空价格压制本周成交。马棕8月产量及出口环比分别上涨4.6%和16.4%，库存环比下降5.3%，主要由于印度进口量增大。国内油脂备货旺季或暂告一段落，但受国际油脂供需影响，油脂下方价格支撑较强。

期货：油强粕弱，做多油粕比。

期权：卖出豆粕2001合约虚值看涨期权。

玉米淀粉

外盘方面，上周CBOT玉米小幅反弹，美国农业部9月供需报告将2019/20年度玉米单产及产量均有下调，但之前市场已有预期，故报告公布后美玉米并没有太大波动，预计近期仍以低位震荡为主，等待新的题材指引。国内市场，新季春玉米陆续上市加上国储拍卖出库，目前市场玉米粮源充足，供应承压，加上非洲猪瘟带来的存栏量极低对玉米饲料消费影响巨大，导致玉米价格不断走弱。近期国家政策层面鼓励生猪养殖恢复，但具体反应仍需一定时间缓冲。玉米淀粉方面，价格跟随玉米不断走弱，近期库存仍处高位，节日备货带来的消费增量接近尾声，预计短期仍偏弱运行。

暂时观望。

甲醇

主力合约震荡。港口库存略有下降，但依然维持在相对高位。上游装置开工较上周有所上涨，其中西北、河南，山西等地开工负荷有所提升。需求来看，本周MTO开工率较上周亦有所上涨。综合，港口库存略有好转，下游利润有所回升，支撑开工的提高，甲醇上下游或走入良性循环区域。9月14日沙特国家石油公司遭遇火灾，影响该公司产量消减一半，今日关注消息面对甲醇价格走势的影响。

观望。

乙二醇

沙特阿美石油装备受到无人机袭击，据悉其原油产量或将减半。使得原油价格大幅上涨。这对于乙二醇成本端将有所影响。但目前近期乙二醇价格受到供需方面影响不及其库存影响。目前港口库存已下降至79.3万吨，本周到港预报或将在13.6万吨左右。库存的有所降低主要由于其下游聚酯方面的向好。聚酯产销数据在周末有所回升。外加整体宏观环境方面的影响，包括央行实施的全面降准政策以及外部贸易因素等问题。后期乙二醇仍旧以震荡偏强的态势运行。

 回调至4630附近开始接多EG2001合约。

橡胶

供应方面，前段时间主产区受到台风影响，上游原料产出和运输出现不同程度的暂停，导致市场对未来供应预期偏紧。目前来看主产区天气良好，供应量增加趋势不改。需求方面，2019年上半年，美国汽车市场总销量下降2.4%。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。库存方面，09合约仓单压力逐渐释放，对胶价会有一定的支撑。总体来看，目前多空双方均未找到突破口，僵持局面还会短暂持续。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。由于远月现货贴水近月，行业预期不是很乐观，虽然需求旺季来临，但浆价上涨仍缺乏利好支撑。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，使得期价底部抬高，但据了解并不会对自美国纸浆进口量造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行。

暂时观望。

苹果

今年苹果产量恢复，早熟苹果嘎啦等大量上市率先对市场形成压制，收购价逐步下滑，晚熟富士也丰产在即，加上替代水果产量同样回升，市场已提前下调富士开称价格。不过期货连续快速下跌之后跌幅预计将有所放缓，前期空单部分止盈后继续持有，新单谨慎追空。

前期空单部分止盈后继续持有，新单谨慎追空。

白糖

原糖市场随着10月合约的即将到期主力后移至3月，在移仓的过程中价格略呈现企稳走势，盘面向上试探12美分压力，但在食糖过剩后移中，价格仍面临回落压力。基本面方面，北半球主产国接力巴西即将开榨，关注新糖压榨进度。中国市场上，前期在广西库存持续偏低的支撑下，白糖现货价格维稳且略有回升。随着北方甜菜糖市场开始步入生产旺季，盘面价格参照物转向甜菜糖，关注新糖上市报价及市场接受程度。盘面上，价格在5500附近整理，等待价格出方向。

期货：轻仓试空。

期权：持有做空波动率组合。

纺织原料

周末中美双向善意释放，中国开始对美国农产品询价对美棉市场带来明显利好，今日美棉盘面价格预计会出现明显上行。就基本面而言，年度内美棉市场增产及库存累计对中长期价格影响偏空。中国市场上，北疆奎屯地区开秤，开秤价格较去年同比下降1元/公斤，低于棉农预期。疆内其他地方预计9月下旬开始进入集中收购，预计开秤价格低于5元/公斤且价格会出现前高后低走势。盘面上，价格反弹承压于13000回落概率大。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。