迈科期货早评精要  2019.9.12

品种

观点

操作建议

原油

尽管美国原油库存下降导致油价盘中短暂上涨，但是关于美国总统特朗普考虑放松对伊朗的制裁的传言导致美原油期货大跌。EIA数据显示，美国原油库存下降至一年来最低水平，同时期货月间价差走强，也意味着原油基本面好转，但是宏观和地缘政治的不确定性依然扰动油价。整体上油价底部支撑强劲，但是其上涨高度恐受限制。

SC观望，或波段逢低做多为主。

贵金属

下跌情绪有充分释放，贵金属短线止跌，后期走势将受美国经济数据表现影响。本周前期美国方面无重要经济数据公布，但难以对经济不衰退预期进行证伪，所以贵金属价格保持偏弱震荡。本周四和周五美国将公布CPI，零售销售以及密歇根消费者信心指数等数据，关注数据是否偏弱从而使经济悲观预期再度升温，对贵金属价格形成短线支撑。

短线略有反弹。

黑色

昨日黑色系震荡运行，焦煤消息刺激涨幅明显。现货方面，螺、卷价格微降，铁矿石指数涨国内精粉稳，焦炭弱稳、焦煤稳。
成材方面，利润回升后长流程钢厂或存复产，但昨日gg及zg数据分化，产量一增一减今日关注ms产量数据情况；唐山地区因天气原因近日加强限产力度持续至15日；需求端，旺季需求=持续，库存加速去化且厂端库存向社库转移，表示市场信心好转；外围因素缓和，内部8月金融数据略超预期；整体看，供给压力不大需求旺季至，偏多看待。
铁矿方面，上周澳洲、巴西发运皆不及预期，总发运自同期高点附近落回均值水平，到港亦回落，港口降库或未结束；需求端，钢厂低库存下节前补库持续，需求向好矿价升至95美金；铁矿基本面短期偏强，且低库深贴水有利上涨，近期关注上方690附近阻力。
焦炭方面，主产地焦企复产供给转松，厂库由降转升压力增大；需求端，钢厂仍以降成本为主打压焦价，但近期钢价涨后利润回升，第三轮提降或较为纠结；港口资源相对优势，且期现套资源解套，库存高位回落；整体看，焦炭自身驱动弱跟随成材反弹为主，上方受现货现货仓单价压制短期或难突破。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严，昨日消息传临汾近日将有深井矿山停产，澳煤通关限制持续、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且抑制价格上方空间；需求端，下游主产地陆续复产，下游焦价有企稳迹象，但库存充裕下补库动力较弱，盘面跟随焦炭为主。

多单继续持有；螺纹钢及焦煤1-5正套、多螺纹空热卷，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

中国国务院关税税则委员会周三公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单，对第一批对美加征关税商品，第一次排除部分商品，自2019年9月17日起实施，但大豆和玉米等美国主要农产品没有包括在内。
国内猪瘟仍蔓延，生猪存栏偏低抑制饲料需求，华南油厂豆粕又现胀库，贸易谈判重启，美豆上市临近，导致豆粕延续震荡回调整理，但持续下调后利空有所释放，且南美大豆进口成本高企，油厂仍有挺意愿，限制短线跌幅。豆油库存也小降，第四季度南美大豆供应或紧张，南美豆油进口利润再度倒挂。中国将首次允许进口阿根廷豆粕，两国将于9月11日于布宜诺斯艾利斯签署协议，对国内粕价不利。因中美双方确认10月初将在华盛顿重启会谈，9-10月棕榈油到港量也庞大，但近期市场需求不佳，使得油脂行情反弹动力受限，预计短线油脂现货将继续跟盘频繁震荡，因节前备货旺季近尾声及美豆上市临近，油脂整体后市或仍偏弱。

期货：油粕观望或轻仓操作，追高谨慎。

期权：卖出豆粕2001合约虚值看涨期权。

甲醇

主力合约震荡。港口库存突破130万吨，创年内高点。上游装置开工较上周有所下降，其中西北、山西等底降负或检修。需求来看，本月MTO开工率较上月底微涨。内地工厂节前备货氛围浓厚，带来需求的小幅反弹。综合，港口库存高位难下，但上游开工率明显下滑，带来内地与港口的不均衡。需求方面来看，临近国庆，厂家有备货需求，但长期看新增需求尚且不明。关注前期反弹高点。

观望。

橡胶

供应方面，主产区受到台风影响，上游原料产出和运输出现不同程度的暂停，市场对未来供应预期偏紧。需求方面，美国汽车市场正在降温，2019年上半年，美国汽车市场总销量下降2.4%。9月开始国内汽车销售进入季节性旺季，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策，该政策适用乘用车，对于重卡暂无影响，因此行业受到政策的提振或有限。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。库存方面，09合约仓单压力逐渐释放，对胶价会有一定的支撑。总体来看，目前多空双方均未找到突破口，僵持局面还会短暂持续。09合约交割后期价或许进一步反弹，关注12400附近的压力。

沪胶--多单谨慎持有。20号胶--多单谨慎持有。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。由于远月现货贴水近月，行业预期不是很乐观，虽然需求旺季来临，但浆价上涨仍缺乏利好支撑。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，使得期价底部抬高，但据了解并不会对自美国纸浆进口量造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行。

暂时观望。

苹果

今年苹果产量恢复，早熟苹果嘎啦等大量上市率先对市场形成压制，收购价逐步下滑至1.2-1.5元/斤左右，晚熟富士也丰产在即，加上替代水果产量同样回升，市场已提前下调富士开称价格。不过期货连续快速下跌之后跌幅预计将有所放缓，前期空单可先部分止盈，新空可待反弹介入。

前期空单部分止盈，新空待反弹介入。

白糖

昨日原糖价格继续回落，市场处于过剩榨季的末尾，库存压力持续制约价格下行。基本面方面，巴西市场的生产继续延迟，及东南亚地区主产国即将步入新榨季生产，四季度原糖市场压力偏重。中国市场与外盘不同，金九银十对价格还是有所支撑作用，9月市场在中秋及国庆双节消费推动下，价格略显坚挺。贸易保障关税是否延迟是中长期价格能否提振的重要因素，仍需持续关注。盘面上，价格在5500附近整理，等待价格出方向。

期货：轻仓试空。

期权：持有做空波动率组合。

纺织原料

美棉价格在60美分下方整理，价格再次上行试探。贸易疲软带来的库存问题，是价格难以突破主要问题，目前来看价格在此处的压力暂时难突破，年度内美棉市场增产及库存累计对中长期价格影响偏空。中国市场上，北疆奎屯地区开秤，开秤价格较去年同比下降1元/公斤，低于棉农预期。疆内其他地方预计9月下旬开始进入集中收购，预计开秤价格低于5元/公斤且价格会出现前高后低走势。盘面上，价格反弹承压于13000回来概率大。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。