香港万得通讯社报道，北京时间9月12日（周四）晚19:45，欧洲央行将公布最新利率决议，欧洲央行行长德拉吉随后将召开新闻发布会。不同于以往市场对欧洲央行长期按兵不动的冷淡，该行周四将大概率开启新一轮货币宽松政策。那么问题来了，欧洲央行是会选择降息，启动新一轮QE，亦或是两者兼有？经济疲软和不确定性高企之际，欧洲央行或为市场送来宽松大礼包。
内忧外患共存，德拉吉临近卸任却面临严峻形势
马里奥·德拉吉将在10月31日卸任欧洲央行行长，IMF现任总裁拉加德届时将接棒。德拉吉在位8年期间较好的处理了欧债危机以及英国脱欧等复杂情况，赢得市场的广泛赞誉，而欧洲央行的货币政策似乎也用到了极致。德拉吉一直被市场视为会不惜一切达成目的。
今年以来在经济疲弱和贸易局势不确定的多重挑战之下，早在6月，德拉吉就表示正在探索推动欧元区19国经济持续增长的措施，理由是持续的低通胀和低迷的增长。此番表态被市场认为是欧洲央行将要重启宽松。
在他发表这番言论后的3个月时间里，经济数据持续疲软。欧洲经济火车头德国第二季度GDP萎缩0.1%，德国经济研究所预期该国第三季度可能萎缩0.2%。德国IFO商业景气指数也一直处于下滑之中，毫无好转迹象。德国9月PMI降至43.6，在7年低位附近徘徊，此外意大利制造业PMI连续11个月处于50荣枯线下。
德国GDP二季度GDP萎缩0.1%
德国制造业PMI在7年低位附近徘徊，今年全部低于荣枯线
在即将卸任之际，无论是欧洲内部疲软的经济数据，还是悬而不决的英国脱欧问题、意大利乱局，以及国际贸易形势的不确定性，都注定了德拉吉领导下的欧洲央行不得不采取动作来呵护疲弱的欧洲经济。
与德拉吉唱反调？欧洲央行官员释放复杂信号
法国央行行长维勒鲁瓦和爱沙尼亚央行行长穆勒近期对大规模QE表达了疑虑，加入了德国央行行长魏德曼和荷兰央行行长诺特的阵营。而此前德拉吉和芬兰央行行长连恩都呼吁采取“有影响力和重大”的刺激方案。
对此，TS Lombard全球宏观董事总经理辛格周三在一份报告中表示，欧洲央行与外界的沟通“令人费解”。
由于意大利经济在第二季度停滞不前，而欧元区最大的经济体德国收缩并表明未来将进一步疲软，辛格表示“对经济前景的乐观情绪不大”。制造业仍处于低迷状态，而且疲软正在迅速蔓延至服务业。辛格表示，企业正在修改招聘和扩张计划，并将需求疲软视为生产的主要制约因素。
长期以来，欧洲央行的量化宽松计划在德国引起了争议，该国的宪法法院卷入了一个旷日持久的案例，案件的核心是欧洲央行的债券购买是否构成所谓的“货币融资”（monetary financing)，这是欧盟法律所禁止的。辛格还强调，目前全球贸易局势的高度不确定性，强势美元对全球融资的影响以及对欧元区出口需求的下滑，以及英国脱欧的混乱局面几乎无法缓解这些顾虑。
根据Pictet资深欧洲经济学家Frederik Ducrozet的说法，欧洲央行如果要缩小0.5％的通胀差距，至少需要6000亿欧元的QE2。Ducrozet表示，欧洲央行管理机构内部的反对声音可能无法阻止中央银行启动QE2，但可能会讨论以降息和存款利率分层为中心的妥协。
QE和降息大概率将一并推出
无论欧洲央行魏德曼等鹰派如何对宽松政策感到疑虑，但市场普遍认为宽松货币政策已是箭在弦上，而且很有可能QE和降息一并推出。
高盛预计欧洲央行9月会进行大规模的宽松政策，包括将存款利率下调20个基点；每月购债300亿欧元，为期9个月；在前瞻指引中强调保持低利率等。
美银美林分析师表示，欧洲央行本周政策会议至关重要，预计欧洲央行将会下调存款利率20个基点，同时启动小规模的宽松政策。“当然欧洲央行也可能会推迟宽松时间，这将令市场感到失望。”
法巴银行表示，过去八年，作为欧洲央行行长行长，德拉吉一直被视为会不惜一切达成目的。本周欧洲央行将会开始新的QE，并且这一轮QE会非常巨大，投资者们涌入债券市场。
欧元区货币市场行情走势显示，欧洲央行9月12日将存款利率从负0.4%调降20个基点的可能性为60%。调查显示，近90%受访者称，欧洲央行预计将为银行实施某种形式的补偿措施，以抵销负利率带来的不利影响。近90%的受访者预计欧洲央行将宣布重启QE，自10月起每月资产购置规模为300亿欧元。
Berenberg欧洲经济学家Hense预测，欧洲央行将把存款利率从-0.4％下调20个基点至-0.6％，重新启动每月净资产购买价值300亿欧元至少12个月，并通过延长加强其前瞻指引目前将利率维持在2020年上半年以后的水平。
自欧洲央行第一轮QE推出以来，欧洲央行可以购买的合格资产数量已经缩减。TS Lombard的研究人员预计QE2可能会接近QE1注入的2.6万亿欧元（2.88万亿美元）的三分之一。然而，他们预测，如果欧洲央行放松对资产购买的一些自我限制，例如将发行人限制从33％提高到50％，那么QE可购买高达1.5万亿欧元的政府公债，跨国债，以及私营部门债务。
宽松大礼包还可能包含什么工具？
存款利率分层。欧元区的银行抱怨称，负面利率正在损害他们的商业模式，欧洲央行行长马里奥德拉吉六周前承诺，“如果我们要降低利率，将采取缓解（对银行伤害）措施”。市场推测，这种行动可能是一个存款利率“分层”系统，以免除最严重的负面利率存款。瑞典，瑞士，丹麦和日本已经采取了这样的措施，削减了放款人的放款成本，这些借款目前在欧元区银行中约为75亿欧元（84亿美元），主要来自于法国和德国的放款人。
向银行提供廉价贷款，也就是TLTRO。在今年3月，德拉吉表示，欧洲央行将在2019年9月至2021年3月期间提供第三期廉价的两年期贷款。这个措施让商业银行有机会以极其优惠的利率借入大量资金，这个计划方案叫做TLTRO，第一期和第二期已在2014年至2016年实施。该措施是另一种鼓励向低迷的实体经济进行贷款的尝试。欧洲央行在6月决定，根据银行向实体经济放款的数额，他们可以像前两轮一样 ，可以享受低至-0.3%的负利率。这意味着欧洲央行实际上在向商业银行付钱，以让他们放出贷款。
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