迈科期货早评精要  2019.9.10

品种

观点

操作建议

贵金属

上周四和周五，因为中美将举行新一轮高级别磋商以及鲍威尔表示美国经济衰退风险不大，导致贵金属价格出现大幅向下调整。尽管周五公布的非农就业数据偏差，但是鲍威尔讲话时间在数据公布之后，所以造成投资者对经济增长的担忧情绪明显降温。市场要证伪鲍威尔的逻辑，必须有更多的疲软美国经济数据公布。但本周一到周三，美国方面没有非常重要的经济数据公布，预计价格偏弱震荡，到周四和周五有个人消费支出以及消费者信心指数数据，关注数据是否疲软引发新一轮的担忧。但是从重要程度来讲，此数据影响力不及非农。

关注短线止跌情况。

黑色

昨日黑色商品震荡偏强，成材强于原料,增仓明显。现货方面，螺、卷价格有升，铁矿石指数升国内精粉稳，焦炭弱稳、焦煤稳。
成材方面，减产逻辑继续兑现，长流程螺纹继续减量，短流程企稳略有反弹处于历年低点，供应压力减弱，结构上热卷产量仍高，盘面卷螺差有所走弱；需求端，价格反弹脉冲效应叠加旺季，上周螺纹、热卷表观消费皆放量，库存保持良好去化；近日终端采购量回升,旺季或可期;降准落地或开启往后松货币政策，地产调控背景下中长期利好有限，但短期情绪有提振。
铁矿方面，海外发运阶段性回落后再次回到高位，后续到港量预计整体偏松，上周港口降库不及预期；需求端，钢厂低库存下节前补库，上周疏港创新高矿价反弹，后续补库结束后继续维持震荡，节奏或跟随螺纹。
焦炭方面，主产地焦企复产供给转松，厂库由降转升压力增大，9月底关注山东等地去产能问题发酵情况；需求端，钢厂利润低库存相对充裕打压焦价意愿强，第二轮提降落地；由于价格倒挂,港口库存近期高位回落，但焦企库存累积；整体看，焦炭供需暂平衡但预期弱，盘面提前跌价后有所反弹。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严,澳煤受配额影响下半年或回落、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且仍未有止升迹象，随库存的累积煤价继续承压；需求端，下游主产地陆续复产但近期焦企利润受打压，库存充裕下预计补库动力减弱，短期驱动力弱跟随焦炭为主。

成材低多思路；螺纹钢及焦煤1-5正套、多螺纹空热卷，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆作物优良率保持稳定，为55%。美国农业部将于周四发布9月份供需报告。
市场调查显示8月末生猪存栏环比降15%左右，华南水产需求恢复不及预期，油厂正全力催提，油厂豆粕库存增加，利空粕价。但巴西大豆升贴水报价较高，大豆进口成本高企，加上蛋禽及肉禽养殖利润改善，禽类存栏增加，抵消部分生猪存栏下降带来的利空影响，油厂还有挺价意愿，8月马来西亚棕榈油出口数据良好，机构预计马棕8月末库存预期将降至222万吨附近，且节前备货在9月中旬将基本结束，美豆上市临近，均对内盘油脂形成压力，南方部分油厂因豆粕胀库或缺豆停机，上周油厂压榨量降至181万吨，周比降幅4.6%，豆油库存也小降至133.18万吨，周比降0.34%，且四季度南美大豆供应或紧张，预计短线油粕行情将继续跟盘频繁震荡，但后市整体或偏弱。

期货：油粕观望或轻仓操作。

期权：卖出豆粕2001合约虚值看涨期权。

甲醇

主力合约上涨。港口库存突破130万吨，创年内高点。上游装置开工较上周有所下降，其中西北、山西等底降负或检修。需求来看，本月MTO开工率较上月底微涨。内地工厂节前备货氛围浓厚，带来需求的小幅反弹。综合，港口库存高位难下，但上游开工率明显下滑，或带来内地与港口的不均衡。需求方面来看，短期内厂家有备货需求，但长期看新增需求不明。甲醇近期不宜过分追高。

 回调进多。

乙二醇

近期行情受到下游需求方面以及库存方面影响较大，使得行情有所反弹。截至上周9月5日，目前华东地区MEG主要库存在81万吨附近，大幅降低。而目前聚酯在传统旺季时期开工率也有所上升，目前聚酯开工率在90.21%左右。后期伴随着外部贸易不稳定因素的逐步减弱，行情或将持续偏强震荡。

回调至4686附近开始接多EG2001合约。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。09合约全乳胶老胶年底面临期转现，近期将加快流入现货市场，使全乳胶价格承压。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约有利空影响。总体来看，利空因素较多，价格大概率在底部运行。

逢反弹做空。

纸浆

库存持续增高，未来去库存仍将持续。进口木浆现货市场延续清淡气氛，商家报盘积极性不高，下游纸厂采买积极性不高。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。

反弹做空。

苹果

昨日郑盘苹果期货大幅下跌，主力10合约收盘跌4.31%。今年苹果产量恢复，早熟苹果嘎啦等大量上市率先对市场形成压制，收购价逐步下滑至1.2-1.5元/斤左右，晚熟富士也丰产在即，加上替代水果产量同样回升，市场已提前下调富士开称价格。不过期货连续快速下跌之后跌幅预计将有所放缓，前期空单可先部分止盈，新空可待反弹介入。

前期空单部分止盈，新空待反弹介入。