迈科期货早评精要  2019.9.5

品种

观点

操作建议

原油

因投资者预期美联储降息速度加快，美元汇率大幅下跌，全球股市普遍上涨，同时市场传言美国或加大对伊朗制裁力度，欧美原油期价受此提振强劲反弹。尽管数据显示欧佩克和俄罗斯原油产量有所增加，但是在限产协议框架下增幅有限，美国石油在线平台数量连续下降，这意味着美国原油产量增幅下滑，因此原油有供应端支撑，只是需求前景不佳，市场信心不足，目前以震荡走势对待。

观望。

贵金属

消息面基本平静，但从市场表现来看，避险情绪明显降温，支撑上涨的力量逐步减弱。后期美国方面可能影响降息预期的数据有今日晚间公布的耐用品订单情况以及周五晚间公布的非农就业数据，如果新增非农低于16万人，可能引发投资者进一步降息预期。再往后则是等待9月19日的美联储议息会议。在议息会议之前，维持偏多震荡思路。但如果议息会议后没有进一步的数据偏弱或者贸易摩擦支持，谨防阶段性调整风险。

多单底单持有，短线偏多操作。

黑色

昨日黑色系震荡回升，铁矿仍偏强运行，成材煤焦翻红。现货方面，螺、卷价格微涨，铁矿石指数涨国内精粉稳，焦炭弱稳、焦煤稳。
成材方面，国常会释放宽松信号，降准预期下或提振情绪；唐山9月份环保限产有所放松，废钢价格下跌，电炉开工反弹，产量降幅缩窄，供应较前期回落。需求端，宏观下行压力仍存，地产受抑，基建难超预期, 但终端成交有改善迹象，旺季需求可能不弱；库存方面本周ZG厂库降幅较大，仍延续去库态势，后期关注斜率改善。整体看，宏观释放利好，短期供需转向平衡，主力合约成本线支撑力度强，盘面或低位反弹。
铁矿方面，巴西发运继续回升接近同期高点，澳洲因BHP港口检修下降较多，发运整体回落较多，国内到港也有一定回落， 9月初因到港量低库存或阶段性止升；需求端，钢厂低库存下维持刚性采购，且前期高价库存消耗后对于低价资源采购情绪或将增，港口疏港水平预计本周维持高位；整体看，铁矿库存拐点或意味着上升趋势终结,但阶段性因海外供应回落压力有所减小，盘面延续反弹。
焦炭方面，主产地焦企陆续复产供给边际转松，但厂内低库存仍有挺价情绪，9月底关注山东等地去产能问题发酵情况；需求端，钢厂利润低库存相对充裕打压焦价意愿强，第二轮提降落地；港口库存近期高位回落，但焦企库存累积；整体看，焦炭供需暂平衡但预期弱，盘面前期跌价已经反应多轮提降预计近期低位震荡为主。
焦煤方面，国内煤70年大庆前安检趋严,澳煤受配额影响下半年或回落、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且仍未有止升迹象，随库存的累积煤价继续承压；需求端，下游主产地陆续复产但近期焦企利润受打压，库存充裕下预计补库动力减弱，短期驱动力弱跟随焦炭为主。

铁矿低位多单继续持有；螺纹钢及焦煤1-5正套、多螺纹空热卷，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

周三印度将马来西亚精炼棕榈油的进口关税从45%调高到50%，有效期为6个月，而对毛棕榈油征收的40%的进口关税保持不变。7月美国大豆加工量为539万吨，比6月提高14%。
上周国内油厂大豆压榨量1900400吨，较前2个月水平大幅提高，也高于近几年同期水平，伴随着油厂开机率的提升，油粕在被动降库存方面将无支持，叠加进入9月油脂节前备货行情将进入尾声，国内养殖数据暂无明显好转，需求方面未有明显放量，油粕未来将受到来自国内压榨量的压力。但由于人民币贬值及南美大豆升贴水上涨带来的成本支撑也是短期油粕价格一个利多的条件，美豆的天气炒作也依旧是市场关注的焦点。短期油粕以区间震荡为主。

期货：油粕期货观望。

期权：卖出豆粕2001合约虚值看涨期权。

甲醇

主力合约震荡。港口持续累库，成为盘面价格上涨的最大压力。上游装置开工较上月微降，其中西北、天津、山东等底降负或检修。外盘方面，传闻sabic装置停车带来市场的反弹，目前来看影响尚不明确。需求来看，本月MTO开工率较上月底微涨。预期大唐重启烯烃带来需求的利好。综合，供应压力大，供应减少逻辑目前看来尚且未能得到有效论证。需求方面，大唐重启烯烃带来的需求改善，受到MTO利润等因素的影响，尚未落地。甲醇在前几日反弹到2200上方后，依然受到供应方面的压力，近期料保持新平台下的震荡格局。

观望。

乙二醇

目前乙二醇价格处于反弹后的震荡状态。近期价格受到供需方面影响仍旧是主要因素。前期反弹主要因为供应方面有收缩预期，加上聚酯传统旺季周期的到来影响所导致。但是目前来看，聚酯价格难以企稳。尽管下游织造企业开工率有所回升，但仍旧不及去年同比情况。后期聚酯利润或将有所回落，开工率能否维持在目前高位或将受到影响。近期供应方面设备重启较多，或将导致供应有所增加。港口库存或将仍旧维持在目前位置。行情预计继续维持震荡状态。

短线在4630-4520区间操作EG2001合约。

橡胶

供应方面，主产区受到台风影响，上游原料产出和运输出现不同程度的暂停，未来供应或出现下滑，但具体受到多大的影响仍需关注。需求方面，前段时间国家宣布了促进汽车消费的政策。受到政策的积极影响，轮胎和汽车行业会逐步摆脱之前的阴霾。但政策的影响范围仅限于乘用车，对于重卡等方面不会造成影响。这就造成该政策对于行情的提振并不明显。政策方面，泰国政府拟向胶农提供8.497亿美元的补贴，以提升胶农的收入，稳定现货价格。总体来看，行业对未来橡胶供应的预期偏紧，加上主产国政策利好的推动，未来胶价或将继续反弹，短期关注12400附近的压力。

沪胶--多单持有。20号胶--多单持有。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，文化纸厂纷纷发布涨价函，市场对9月涨价存在一定预期，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影。由于远月现货贴水近月，虽然需求旺季来临，但浆价上涨仍缺乏现货支撑。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，但据了解并不会对自美国进口纸浆造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行。

暂时观望。

苹果

苹果现货市场并无太大波澜，产区果价大多稳定，局部地区出现下跌，其中主要原因还是应季水果和早熟苹果大量上市。不过受到去年减产影响，今年苹果冷库库存偏低，加上中秋节临近，节日备货开启，或许是近期苹果期价上行的主要原因。但在阶段性利多释放之后，市场还要面临今年整体产量大幅回升的压力，苹果后市也不宜看的过高。

空单持有。