| 迈科期货早评精要 2019.8.30 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 昨日晚间美国公布的房地产市场数据超预期向好，成屋销售显示短期美国房地产市场仍保持平稳。受此影响，美元指数上涨，美债收益率小幅上行，对短线贵金属价格承压。后期关注美国制造业PMI指数，将对短期价格形成影响。 | 多单底单持有，短线震荡盘整，等待短多。 |
| 黑色 | 昨日黑色系持续走弱，各品种收跌；夜盘集体高开高走后步入震荡。现货方面，螺、卷价格小幅上涨，铁矿石指数下跌国内精粉稳，焦炭、焦煤暂稳。成材方面，螺纹产量继续回落但幅度收窄，热卷产量止升转降，近期随废钢价格下调电炉成本下移有复产迹象，供给端自发缩减力度或减缓，70年大庆临近各地近期或将落实限产政策，重点关注唐山地区方案较前期变化。需求端，8月份受融资政策影响，土地成交市场热度消减、新开工项目减少，螺纹需求趋稳并未出现赶工现象，热卷消费回升较为明显处于同期高位，基建及工业需求或有所回升；社会库存下降体现商家心态较弱，低价出货为主，相对应钢厂库存累积销售压力有增钢价承压；昨日外围紧张局势有所缓解，夜盘投资情绪回升外盘多数收涨黑色亦高开，短期或仍将反复，建议区间操作为主，01参考3260-3360。铁矿方面，澳洲BHP港口检修发运整体下降较多，本周港口维持累积但降幅收窄，根据海运期推算预计9月前两周到港压力减小，港口库存或止升； 需求端，钢厂低库存下维持刚性采购，且前期高价库存消耗后对于低价资源采购情绪增强，本周港口疏港水平仍保持上周高位略超预期；整体看，铁矿长期趋势走弱但9月份初因海外供应回落压力有所减小，盘面深贴水下近期如钢价反弹有望跟随，580附近可轻仓试多。焦炭方面，因部分地区检修存在限产，本周焦企开工率及产量小幅下降，但厂内库存低位微增；需求端，钢厂利润低库存相对充裕打压焦价意愿强，第一轮快速落地后预计第二轮提降近期将被提出；港口库存高位去化，但投机需求无释放空间，本周总库存下降或提供支撑；整体看，焦炭供需暂平衡但钢厂压价意愿强，现货存继续提降预期，短期自身向上驱动不足，跟随成材运行，区间参考1850-1900。焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且本周继续上升压力加大；需求端，下游主产地陆续复产但近期焦价受打压，库存充裕下预计维持正常采购，短期驱动力弱震荡运行。 | 单边区间操作为主；多焦炭空焦煤继续持有，关注多螺纹空热卷及焦煤多01空05正套机会 |
| 油脂油料 | 芝加哥期货交易所CBOT大豆期货周四收盘上涨，目前市场关注的焦点集中在天气形势，预测未来九周可能出现霜降，影响大豆产量规模。受累于美国产量前景下滑，国际谷物理事会周四下调全球19/20年度大豆产量预估400万吨至3.44亿吨。 国内方面，中美贸易摩擦令巴西大豆升贴水持续拉升，人民币贬值，巴西至中国的海运费已涨至43美金/吨，大豆进口成本大增，蛋禽肉禽养殖利润支撑存栏逐渐恢复，粕类需求好转，豆粕出货速度改善，加上中美贸易短期达成协议概率不大，美豆早霜炒作有抬头迹象，油厂挺价意愿强烈，提振粕价暂仍将震荡偏强运行。但豆粕胀库缓解后本周及下周大豆压榨量或突破180万吨，节前备货也将在9月中旬基本结束，近期市场需求已经放缓，油脂继续上涨阻力也加大，行情近期或跟盘窄幅偏强震荡为主。 |
期货：油粕观望。 |
| 期权：卖出跨式。 | ||
| 玉米淀粉 | 外盘方面，近期美玉米市场缺乏提振因素，价格弱势震荡，晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，预计价格将维持震荡，等待新的题材指引。国内市场，华北部分地区新粮将陆续上市，国储拍卖成交率持续创新低，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，市场整体供应充足，但市场仍有部分利多因素，港口库存维持低位，且东北近期雨水偏多，部分地区遭遇洪涝，给灌浆期玉米带来不利，给予价格支撑。玉米淀粉方面，原料端玉米价格偏弱带动淀粉价格持续走弱，目前企业基本都在消化库存，淀粉整体库存继续下降，淀粉走势仍跟随玉米波动，预计短期仍偏弱震荡。 | 暂时观望。 |
| 橡胶 | 东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，目前仍处于开工率淡季，预计到第四季度会迎来季节性改善，但受到中美贸易摩擦的影响，需求改善情况不容乐观。消息方面，泰国、马来西亚和印度尼西亚三国橡胶业联盟计划通过砍伐橡胶树62万5000莱来提高橡胶的整体价格。目前三国正在对砍伐橡胶树的决定做进一步的确定，如果通过砍伐橡胶树能够稳定橡胶的价格，三国将继续执行该措施。 20号胶方面，从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间，20号胶价格或难继续升高。总体来看，供应旺季到来叠加需求疲软的情况下，胶价或仍将底部震荡运行。 |
沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。 |
| 纸浆 | 库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影，关注下游纸厂备货情况。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，但据了解并不会对自美国进口纸浆造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行，由于美元兑人民币升幅较大，成本提升明显，底部或将抬高。 | 暂时观望。 |
| 白糖 | 原糖市场价格波动至前期区间下沿，盘面在货币因素雷亚尔贬值的影响下波动范围下移，但继续向下概率偏小。基本面方面，巴西8月上半月产糖212.6万吨，同比增加24.3%，生产进度后移的同时供应压力延后，但中期来看价格在全球减产及短缺预期下，价格会逐渐走出触底回升行情。中国市场旺季基本结束，热带风暴白露登陆使各地气温下降一个台阶，抑制饮品需求。在距中秋国庆双节到来前，市场处于消费旺季间的调整期，现货消费减弱促使价格疲软。盘面上，价格承压回落。 | 空单持有。 |
| 期权：可持有看跌期权。 | ||
| 纺织原料 | 美棉价格企稳回升，盘面逐渐消耗宏观影响后回归基本面。本周美棉优良率下滑，价格出现小幅回升但短期价格受制于60美分压力，中长期需要关注美棉出口情况能否转暖，暂时来看美棉增产及出口不及预期造成库存累，方向偏空。中国棉市上，在库存居高不下的情况下，下游开工好转遇到美国加关税冲击，无论是在心理上还是终端市场消费均弥漫利空气氛。短期市场以宏观影响为主，中长期回归消费及库存消化进度。盘面上，价格弱势行情没有改变。 | 期货：空头操作。 |
| 期权：持有做空波动率组合。 | ||
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