迈科期货早评精要  2019.8.29

品种

观点

操作建议

原油

尽管美国原油产量再创历史新高，但是因净进口量锐减，美国原油库存骤降一千万桶，隔夜油价受此提振继续上涨。供应端上依然有欧佩克+限产支撑和当美国原油产量增速减弱的支撑，目前也处于需求旺季，不过全球经济增速下滑带来的整体需求减弱预期对油价仍有较强压制，短期以震荡走势对待，后期重点关注需求端情况。

波段操作，背靠60日均线压力逢高短空。

贵金属

昨日晚间市场对英国无协议脱欧的担忧升温，欧元下跌，美元上涨。美债收益率和美股均上涨。市场对美国的关注度略有下降。美元指数上行对短线贵金属价格略有承压，但未改变近期上涨态势。

多单底单持有，短线不追高，择机短多。

黑色

昨日黑色系探底后反弹，各品种收长下影线，资金流入为主；夜盘略有分化，钢材强原料。现货方面，螺、卷价格小幅下跌，铁矿石指数微升国内精粉稳，焦炭、焦煤暂稳。
成材方面，唐山9月份环保限产方案终稿仍未落地，方案力度仍有待观察，目前市场已按限产放松进行交易，后续关注可能带来的预期差影响；昨日GG及ZG数据分化，前者产量增后者降，今日关注MS数据是否会继续兑现钢厂减产。需求端，昨日随盘面反弹日成交再次回升20万吨上，离旺季仍有时日需求弱稳，昨日库存数据一致皆体现低价降库趋势；整体看，地产下行大格局不变，但阶段性供需再度匹配，临近旺季盘面或逐渐企稳，近期关注下方3280附近支撑表现。
铁矿方面，巴西发运继续回升接近同期高点，澳洲因BHP港口检修下降较多，发运整体回落较多，国内到港也有一定回落，根据基础数据推算预计本周港口库存维持累积但幅度较上周收窄，9月初因到港量低库存或阶段性止升； 需求端，钢厂低库存下维持刚性采购，且前期高价库存消耗后对于低价资源采购情绪或将增，港口疏港水平预计本周维持高位；整体看，铁矿长期趋势走弱但阶段性因海外供应回落压力有所减小，盘面深贴水下近期如钢价反弹有望跟随。
焦炭方面，主产地焦企陆续复产供给边际转松，但厂内低库存仍有挺价情绪，9月底关注山东等地去产能问题发酵情况；需求端，钢厂利润低库存相对充裕打压焦价意愿强，第一轮快速落地后预计第二轮提降近期将被提出；港口库存仍处高位待化解，投机需求无释放空间，价格向上弹性较小；整体看，焦炭供需暂平衡但预期弱，盘面前期跌价已经反应多轮提降预计近期企稳震荡为主。
焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳；中下游库存水平偏高且仍未有止升迹象，随库存的累积煤价继续承压；需求端，下游主产地陆续复产但近期焦价受打压，库存充裕下预计维持正常采购，短期驱动力弱跟随焦炭为主。

单边暂观望；螺纹、铁矿正套、多卷空螺01、螺纹空焦炭套利陆续离场，多焦炭空焦煤继续持有，关注多螺纹空热卷机会。

油脂油料

芝加哥期货交易所CBOT大豆期货周三收盘上涨，目前市场关注的焦点集中在天气形势，预测未来九周可能出现霜降，影响大豆产量规模。
国内方面，非洲猪瘟仍在蔓延，猪料消费同比大降近4成，抑制了粕价。但人民币大幅贬值至7.16，进口成本提升，第四季度巴西大豆供应预期吃紧，贴水报价坚挺，加上最近油厂豆粕出货速度有所改善，中美贸易短期达成协议概率不大，油厂挺价，限制粕价跌幅，整体仍将震荡偏强运行。豆粕胀库缓解后本周及下周大豆压榨量或突破180万吨，节前备货也将在9月中旬基本结束，近日市场需求已经放缓，共同拖累油脂行情继续承压回调整理。但目前国内豆油库存持续下降，巴西豆涨价后榨利明显缩小，豆油也已无进口利润，油厂挺价，中美贸易关系仍紧张，预计短线油脂行情回调空间不大，尚不能断定强势格局已结束，需继续观察。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

玉米淀粉

外盘方面，近期美玉米市场缺乏提振因素，价格弱势震荡，晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，预计价格将维持震荡，等待新的题材指引。国内市场，华北部分地区新粮将陆续上市，国储拍卖成交率持续创新低，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，市场整体供应充足，但市场仍有部分利多因素，港口库存维持低位，且东北近期雨水偏多，部分地区遭遇洪涝，给灌浆期玉米带来不利，给予价格支撑。玉米淀粉方面，原料端玉米价格偏弱带动淀粉价格持续走弱，目前企业基本都在消化库存，淀粉整体库存继续下降，淀粉走势仍跟随玉米波动，预计短期仍偏弱震荡。

暂时观望。

甲醇

主力合约昨日上涨。港口持续累库中，打压盘面价格。中游工厂库存有相应减少。上游装置开工继续下降0.57%，其中西北地区开工负荷提高1.18%，山东、安徽等地装置处于检修中。进口方面，8月下旬至月底进口到港预期充足。供应端总体压力较大。需求来看，MTO开工率下跌，中煤榆林MTO装置停车及部分MTO装置低负荷。综合，供应压力大，未来需求改善预期不大。近期甲醇下方成本支撑较强，向上库存压制价格，依然以低位震荡偏弱格局为主。

观望。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，目前仍处于开工率淡季，预计到第四季度会迎来季节性改善，但受到中美贸易摩擦的影响，需求或难大幅改善。消息方面，泰国、马来西亚和印度尼西亚三国橡胶业联盟将通过砍伐橡胶树62万5000莱来提高橡胶的整体价格。目前三国正在对砍伐橡胶树的决定做进一步的确定，如果通过砍伐橡胶树能够稳定橡胶的价格，三国将继续执行该措施。
20号胶方面，从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间，20号胶价格或难继续升高。总体来看，供应旺季到来叠加需求维持疲软的情况下，胶价或将底部震荡运行。

沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影，关注下游纸厂备货情况。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，但据了解并不会对自美国进口纸浆造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行，由于美元兑人民币升幅较大，成本提升明显，底部或将抬高。

暂时观望。

苹果

昨日苹果期货上涨，但现货市场并无太大波澜，产区果价大多稳定，局部地区还出现了下跌的情况，其中主要原因还是应季水果和早熟苹果大量上市。不过受到去年减产影响，今年苹果冷库库存偏低，加上中秋节临近，节日备货开启，或许是近期苹果期价上行的主要原因。但在阶段性利多释放之后，市场还要面临今年整体产量大幅回升的压力，苹果后市也不宜看的过高。

短期看多。

白糖

周三原糖价格收复前日跌幅，价格波动高点处于前期区间下沿，盘面在货币因素雷亚尔贬值的影响下波动范围下移。基本面方面，巴西8月上半月产糖212.6万吨，同比增加24.3%，生产进度后移的同时供应压力延后，但中期来看价格在全球减产及短缺预期下，价格会逐渐走出触底回升行情。中国市场旺季基本结束，热带风暴白露登陆使各地气温下降一个台阶，抑制饮品需求。在距中秋国庆双节到来前，市场处于消费旺季间的调整期，现货消费减弱促使价格疲软。盘面上，价格承压回落。

期货：空单持有。

期权：可持有看跌期权。

纺织原料

美棉价格企稳回升，盘面逐渐消耗宏观影响后回归基本面。本周美棉优良率下滑，价格出现小幅回升但短期价格受制于60美分压力，中长期需要关注美棉出口情况能否转暖，暂时来看美棉增产及出口不及预期造成库存累，方向偏空。中国棉市上，在库存居高不下的情况下，下游开工好转遇到美国加关税冲击，无论是在心理上还是终端市场消费均弥漫利空气氛。短期市场以宏观影响为主，中长期回归消费及库存消化进度。盘面上，价格弱势行情没有改变。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。