迈科期货早评精要  2019.8.28

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贵金属

昨日消息面较为平静，美国二季度GDP增速同比持平，环比负增长0.1%，基本符合预期。但悲观情绪仍在发酵，美股大幅下跌，美债收益率下行，并且美债长短期利率水平进一步倒挂，引发投资者对美国经济的增长担忧。

多单底单持有，短线不追高，择机短多。

黑色

昨日黑色系集体下跌，其中螺纹跌幅较大，铁矿尾盘补跌，夜盘螺纹探底后反弹，原料暂持弱震荡。现货方面，螺、卷价格大幅下调，铁矿石指数继续下跌国内精粉稳，焦炭、焦煤跌后暂稳。
成材方面，唐山9月份环保限产方案力度减弱，限产力度低于8月份，利好预期证伪螺纹领跌，但预期差已计入价格完成下跌，短期继续关注钢厂减产预期能否继续兑现从而提供支撑；需求端，目前离旺季仍有时日，表观消费弱稳，日成交随市场情绪摆动；地产长期下行趋势不改，但短期矛盾不强，关注库存去化情况。整体看，短期供需再度平衡，但外围扰动下投资情绪弱加之9月份严格限产预期落空，价格下跌后关注底部支撑情况。
铁矿方面，上周海外发运小幅回落整体趋稳，传导至国内到港充裕，预计本周库存继续累积但幅度较上周收窄；需求端，钢厂减产但长流程有限且低库存下刚性采购维持，港口日均疏港量预计自上周年内次高水平回落后至正常水平；汇率近期因外扰扰动加剧贬值幅度较大，对于铁矿石盘面价格有所提振；整体看，铁矿短期仍处于供大于求阶段，但盘面已提前反应预期下跌，且汇率贬值及深贴水对盘面有一定支撑作用，预计近期偏弱震荡为主。
焦炭方面，去产能政策热度消散，近期确定性较大的是二青会过后山西焦化企业的有序复产（目前焦化企业利润仍高），上周焦炭日均产量及开工率回升印证这一点，供给端边际转松；需求端，钢厂减产对焦炭消耗减少且厂内库存充裕，近期价格主导权再次回到钢厂手中，打压焦价降成本为主，第一轮提降落地后预计新一轮提降将在近期出现；港口库存高位，套利盘资源仍需消化，投机需求无释放空间。现货端降价刚刚开始，加之宏观因素偏空，盘面破位下跌后近期关注底部支撑。
焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳，但外煤价格下跌或将冲击国内市场；目前中下游水平偏高且仍未有止升迹象，随库存的累积煤价继续承压；需求端，下游主产地陆续复产且利润良好，但库存充裕预计维持正常采购，短期驱动力弱跟随焦炭下行。

空单暂止盈离场；螺纹、铁矿正套、多卷空螺01、螺纹空焦炭套利陆续离场，多焦炭空焦煤继续持有。

油脂油料

农场期货杂志发布的首次2020年播种面积调查结果显示，美国明年大豆播种面积可能达到8360万英亩，比今年增加9%，不过仍比2018年减少560万英亩。
国内本周及下周大豆压榨量或回升至180万吨以上，非洲猪瘟仍蔓延抑制粕价。但人民币大幅贬值提升进口成本，及第四季度巴西大豆供应预期吃紧，贴水报价坚挺，以及中秋节备货启动，油厂豆粕库存下降明显，全国豆粕库存降至79万吨周比降11%，中美短期达成协议概率不大，油厂挺价支撑粕价，粕类整体仍将震荡偏强运行。国内豆油库存已降至132万吨周比降1%，及巴西豆涨价后，榨利明显缩小，豆油也已无进口利润，油脂整体也仍处于较强格局。但随着豆粕胀库缓解，本周及下周大豆压榨量或突破180万吨，节前备货也将在9月中旬基本结束，这将成为潜在利空，需密切关注。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

玉米

外盘方面，近期美玉米市场缺乏提振因素，价格弱势震荡，晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，预计价格将维持震荡，等待新的题材指引。国内市场，华北部分地区新粮将陆续上市，国储拍卖成交率持续创新低，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，市场整体供应充足，但市场仍有部分利多因素，港口库存维持低位，且东北近期雨水偏多，部分地区遭遇洪涝，给灌浆期玉米带来不利，给予价格支撑。

暂时观望。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，目前仍处于开工率淡季，预计到第四季度会迎来季节性改善，但受到中美贸易摩擦的影响，需求或难大幅改善。消息方面，泰国、马来西亚和印度尼西亚三国橡胶业联盟将通过砍伐橡胶树62万5000莱来提高橡胶的整体价格。目前三国正在对砍伐橡胶树的决定做进一步的确定，如果通过砍伐橡胶树能够稳定橡胶的价格，三国将继续执行该措施。
20号胶方面，从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间，20号胶价格或难继续升高。总体来看，供应旺季到来叠加需求维持疲软的情况下，胶价或将底部震荡运行。

沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影，关注下游纸厂备货情况。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，但据了解并不会对自美国进口纸浆造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行，由于美元兑人民币升幅较大，成本提升明显，底部或将抬高。

空单谨慎持有。

苹果

昨日苹果期货上涨，但现货市场并无太大波澜，产区果价大多稳定，局部地区还出现了下跌的情况，其中主要原因还是应季水果和早熟苹果大量上市。不过受到去年减产影响，今年苹果冷库库存偏低，加上中秋节临近，节日备货开启，或许是近期苹果期价上行的主要原因。但在阶段性利多释放之后，市场还要面临今年整体产量大幅回升的压力，苹果后市也不宜看的过高。

短期看多。

白糖

巴西货币雷亚尔在维持近一月的贬值后昨日出现回落，兑美元贬值幅度至近一年来新高。受货币的回落影响价格跌破横盘区间。巴西8月上半月产糖212.6万吨，同比增加24.3%，生产进度后移的同时供应压力延后，但中期来看价格在全球减产及短缺预期下，价格会逐渐走出触底回升行情。中国市场旺季基本结束，热带风暴白露登陆使各地气温下降一个台阶，抑制饮品需求。在距中秋国庆双节到来前，市场处于消费旺季间的调整期，现货消费减弱促使价格疲软。盘面上，价格承压回落。

期货：空单持有。

期权：可持有看跌期权。

纺织原料

周二美棉价格企稳回升，盘面逐渐消耗宏观影响后回归基本面。本周美棉优良率下滑，价格出现小幅回升但短期价格受制于60美分压力，中长期需要关注美棉出口情况能否转暖，暂时来看美棉增产及出口不及预期造成库存累，方向偏空。中国棉市上，在库存居高不下的情况下，下游开工好转遇到美国加关税冲击，无论是在心理上还是终端市场消费均弥漫利空气氛。短期市场以宏观影响为主，中长期回归消费及库存消化进度。盘面上，价格弱势行情没有改变。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。