迈科期货早评精要  2019.8.27

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贵金属

受到中美贸易摩擦加剧影响，昨日美黄金一度上行至1565附近，但随后回落，报收于1537附近。周五晚间和周一贵金属价格上涨，本就受到事件冲击影响巨大，尤其是贸易摩擦，但贸易摩擦具有高度不确定性，昨日有消息称中美双方在接洽，不过最后被中国方面证伪。消息的反复导致贵金属黄金、白银价格震荡略有回落。中线来看，美联储在9月份中下旬降息仍然是大概率事件，预期升温的过程仍将导致利率水平下行，有利于贵金属价格表现。短线如果贸易摩擦不进一步深化，则美国数据表现将影响降息预期强弱。预计现在到9月份中旬，贵金属价格有震荡反复，但整体仍保持在高位。

多单底单持有，短线不追高，择机短多。

黑色

昨日黑色系普跌，其中焦炭、焦煤幅度较大，夜盘各品种弱势延续。现货方面，螺、卷价格下跌，铁矿石指数回落国内精粉稳，焦炭第一轮100元提降落地，港口进口焦煤价格下跌。
成材方面，供应端钢厂减产因亏损在不断兑现，目前供应压力较前期减小，但长流程利润因原料价格下跌而利润有所修复，市场对其持续性存疑；昨日唐山公布9月份环保限产方案（建议稿），限产力度略低于8月份；需求端，目前离旺季仍有时日，表观消费弱稳，日成交随盘面价格摆动，地产长期下行趋势不改，但短期矛盾不强，库存后续或继续去化。整体看，短期供需再度平衡，但外围扰动下投资情绪弱加之9月份严格限产预期落空，价格近期偏弱运行。
铁矿方面，上周海外发运小幅回落整体趋稳，传导至国内到港充裕，预计本周库存继续累积但幅度较上周收窄；需求端，钢厂减产但长流程有限且低库存下刚性采购维持，港口日均疏港量预计自上周年内次高水平回落后至正常水平；汇率近期因外扰扰动加剧贬值幅度较大，对于铁矿石盘面价格有所提振；整体看，铁矿短期仍处于供大于求阶段，但盘面已提前反应预期下跌，且汇率贬值及深贴水对盘面有一定支撑作用，预计近期偏弱震荡为主。
焦炭方面，去产能政策热度消散，近期确定性较大的是二青会过后山西焦化企业的有序复产（目前焦化企业利润仍高），上周焦炭日均产量及开工率回升印证这一点，供给端边际转松；需求端，钢厂减产对焦炭消耗减少且厂内库存充裕，近期价格主导权再次回到钢厂手中，打压焦价降成本为主，第一轮提降落地后预计新一轮提降将在近期出现；港口库存高位，套路盘资源仍需消化，投机需求无释放空间。现货端降价刚刚开始，加之宏观因素偏空，盘面破位下跌继续寻跌。
焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳，但外煤价格下跌或将冲击国内市场；目前中下游水平偏高且仍未有止升迹象，随库存的累积煤价继续承压；需求端，下游主产地陆续复产且利润良好，但库存充裕预计维持正常采购，短期驱动力弱跟随焦炭下行。

逢高空为主；螺纹、铁矿正套陆续离场，多卷空螺01，多焦炭空焦煤，多螺纹空焦炭套利继续持有。

油脂油料

美国农业部（USDA)周一公布的数据显示，截至2019年8月22日当周，美国大豆出口检验值为961964吨，对中国大陆的大豆出口检验量为612822吨，占出口检验总量的63.71%。此间市场收盘后，美国农业部公布，截至2019年8月25日当周，美国大豆生长优良率为55%，市场平均预估为54%，之前一周为53%，去年同期为66%。
中美贸易战摩擦再升级，令人民币贬值加速，今离岸汇率一度跌破7.18，提升进口成本，及第四季度巴西大豆库存预期吃紧，贴水报价持续走强，及中秋节备货启动，豆粕成交及提货好转，豆粕库存降至79万吨周比降幅11%，油厂提价意愿强烈，令今日豆粕涨幅扩大。贸易战升温暂将掩盖非洲猪瘟蔓延的利空，短线豆粕走势仍将震荡趋升。油脂上周原本出现滞涨震荡，但豆油库存继续下降至132万吨，周比降1%，特别是上周末贸易战突然再升级，油厂积极提价，预计短线油脂行情将保持强势。但南美大豆盘面榨利良好，上周中国累计采购36船南美大豆，阿根廷豆油也持续有进口利润，而豆粕胀库有所缓解后，未来几周压榨量将明显提升，这将成为潜在利空，也需加以关注。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

玉米

外盘方面，近期美玉米市场缺乏提振因素，价格弱势震荡，晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，预计价格持续震荡，等待新的题材指引。国内市场，华北部分地区新粮将陆续上市，国储拍卖成交率持续创新低，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，市场整体供应充足，但市场仍有部分利多因素，港口库存持续回落，东北近期雨水偏多，部分地区遭遇洪涝，给灌浆期玉米带来不利，给予价格支撑。

暂时观望。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，目前仍处于开工率淡季，预计到第四季度会迎来季节性改善，但受到中美贸易摩擦的影响，需求或难大幅改善。消息方面，泰国、马来西亚和印度尼西亚三国橡胶业联盟将通过砍伐橡胶树62万5000莱来提高橡胶的整体价格。目前三国正在对砍伐橡胶树的决定做进一步的确定，如果通过砍伐橡胶树能够稳定橡胶的价格，三国将继续执行该措施。
20号胶方面，目前价格已接近成本支撑，继续下行空间有限。从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间，20号胶价格或难继续升高。总体来看，供应旺季到来叠加需求维持疲软的情况下，胶价或将底部震荡运行。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，但贸易摩擦事件升级或为即将到来的消费旺季蒙上一层阴影，关注下游纸厂备货情况。中美贸易摩擦继续升级，纸浆进口关税再加，但据了解并不会对自美国进口纸浆造成太大影响，短期内或对浆价有一定提振，长期来看受到需求疲弱的影响浆价或继续低位运行，由于美元兑人民币升幅较大，成本提升明显，底部或将抬高。

多单离场。无持仓者，考虑背靠4800谨慎做空，做好止损。

苹果

苹果基本面目前仍多空交织，利多方面包括部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理。而此前台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期，则对果价利空。目前来看任一因素都无法推动苹果走出单边行情，因此预计期货价格仍将区间震荡为主。

观望。

白糖

原糖价格在波动区间内横盘跌幅放缓，价格在横盘后市场预计以缓慢整理中上行为主，技术上关注12美分处压力。国际市场基本面暂时较为平静，时逢新新旧榨季交替，在新榨季的短缺预期下，后市预期上行的概率较大。目前中国市场处在8月消费旺季的末尾，产区不少企业清库，市场库存压力偏低。新榨季来临前，糖厂开始检修，市场处于新榨季生产前的过度期，现货端的积极氛围对价格产生支撑作用。盘面上，价格在5500下方弱势持续。

期货：空单持有。

期权：可持有看跌期权。

纺织原料

周一美棉价格低开下探，盘中新低下探。市场在关税影响下，跌破横盘区间，价格波动范围下移。对美棉价格起关键性因素的出口而言，贸易环境的改变增加了出口困难，基本面存在转空预期。中国棉市上，在库存居高不下的情况下，下游开工好转遇到美国加关税冲击，无论是在心理上还是终端市场消费均弥漫利空气氛。短期市场以宏观影响为主，中长期回归消费及库存消化进度。盘面上，价格弱势持续。

期货：空头操作。

期权：持有做多波动率组合。