迈科期货早评精要  2019.8.22

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贵金属

近期贵金属黄金、白银价格处于震荡状态。短线由于美国对中国3000亿商品中的部分加征关税日期推迟，贸易摩擦带来的担忧情绪缓和，并且昨日晚间美国公布的成屋销售数据保持稳定，美国股、债市场短期上涨，贵金属价格上涨动力减弱。但是对中长期经济增长仍然存在担忧，并且美联储是否降息存在不确定性，市场仍在预期美联储会持续降息，所以贵金属价格存在支撑限制短线调整幅度，并且一旦风险因素长期，贵金属价格将再度获得上行动力。短线震荡后市场将选择方向，本周关注周五杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话。美国总统特朗普持续施压表态要降息，但从美国当前数据以以及联储官员表态来看，对持续降息存在争议。所以关注央行表态是否从前期的预防性降息转向确认开启降息过程，这将有利于贵金属价格，反之加剧调整过程。

多单底单持有，短线震荡。

黑色

昨日黑色系探底反弹，多空增仓显著，成材强于原料。现货方面，螺、卷调降，铁矿石指数国内精粉稳，焦炭暂稳、进口焦煤下跌。
成材方面，前期下跌后多数短流程钢厂亏损减产，螺纹产量回落，但原料端价格前期降幅较大，目前长流程利润修复，关注产量下降的持续性；需求端，本周ZG数据显示产量微降，厂库去化社库平，反映淡季需求回升仍有限，但钢厂出货改善；目前地产端融资渠道仍受管控，基建受债务严控提振有限；整体看，供应缩减但持续性存疑，需求改善力度不足,因此驱动仍匮乏下盘面反弹或难持续。
铁矿方面，供应端，巴西淡水河谷下半年增产，本周到港大幅增加，供给端修复较快；需求端，钢厂减产兑现，武安新增限产，需求持续承压；整体看，铁矿基本面转弱，供增需减，震荡偏弱。
焦炭方面，山西去产能政策对在产产能影响较小，低于原先市场预期，加之两青会即将结束，焦化利润尚可情况下供应端或有回升，但目前焦化厂库存低因此挺价暂有一定底气；需求端，钢厂减产对焦炭消耗减少，加之自身库存中高，限产背景下仍有打压焦企可能；港口库存高位，套利盘消化缓慢，价格承压。目前盘面已反应两轮提降预期，预计短期维持弱势，关注1900的支撑情况。焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳,但外煤价持续回落对港口库存和内煤形成压力；需求端，下游焦企主产地限产预计将松，且利润良好，但库存充裕预计维持正常采购，短期驱动力仍不强节奏跟随焦炭。

单边高空思路为主；螺纹,铁矿正套，多卷空螺01，多焦炭空焦煤，多螺纹空焦炭套利继续持有。

油脂油料

船运调查机构ITS数据显示， 8月1-20日马棕出口环比提高8.7%，而市场预估马棕产量增长将放慢。巴西9月1日起上调生物柴油掺混率1个百分点至11%。
因中国暂停进口美豆，国内市场预期四季度大豆将出现短缺，导致对巴西大豆近一周采购量加大，提升了巴西近月大豆的升贴水及远航运费，目前进口大豆到港成本较上月同期有了4%左右的涨幅，成本上涨直接作用于油粕价格的下方支撑。7月生猪存栏环比、同比继续大幅下降，养殖端需求继续下降将抑制豆粕价格。国内油厂上周开机率依然较低，又适逢油脂备货阶段，豆油棕榈油库存齐降。由于中美贸易的不确定性带来的国内大豆暂时供应偏紧的预期，将为油粕下方奠定坚实的支撑，油脂消费相对较好，将强于粕类运行，但中国何时重新进口美豆，以及国内油脂备货的真实需求性将是影响油脂行情后期空间与时间的关键因素。预计短期油脂行情整体仍处于较强走势中，短线油脂高位震荡整理。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率进入下行趋势，在需求弱势的情况下，未来开工率难有起色，这也可能使橡胶进口量出现下滑。另一方面，原料价格跌幅较大，但价格已接近底部，继续下跌可能性不大。原材料价格下跌对于上游加工企业的利润有一定修复，如果上游加工企业利润能够维持，将会进一步带动产量上升。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。
消息方面，泰国、马来西亚和印度尼西亚三国橡胶业联盟将通过砍伐橡胶树62万5000莱来提高橡胶的整体价格。目前三国正在对砍伐橡胶树的决定做进一步的确定，如果通过砍伐橡胶树能够稳定橡胶的价格，三国将继续执行该措施。
20号胶方面，目前价格已接近成本支撑，继续下行空间有限。从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间，20号胶价格或难继续升高。胶价或将底部震荡运行。

沪胶--暂时观望。20号胶--暂时观望。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，港口库存压力有望得到有效缓解，关注下游纸厂备货情况。中美贸易事件暂缓，市场情绪得到缓和，浆价反弹，短期多头占优。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，消费旺季到来，关注消费端是否能够好转。目前来看纸浆价格或将震荡运行。

暂时观望。

甲醇

主力合约再创新低。最近一期的港口存库数据显示库存持续增加。中游工厂库存有相应减少。上游装置开工继续下降3.24%，主要原因来自于西北部分地区装置开车推迟。进口方面，8月下旬至月底进口到港预期充足。供应端总体有缩量趋势。需求来看，MTO开工率上涨，近期复产开工装置，带来需求端的增量落地。但本周富德有检修预期，恐又将拉低下游开工。综合，甲醇供应目前来看充裕局面未改，未来需求改善预期不大。昨日主力合约再创新低，显示急跌状态，但因下方成本支撑，不宜过分追空。

观望。

苹果

苹果基本面目前仍多空交织，利多方面包括部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理。而此前台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期，则对果价利空。目前来看任一因素都无法推动苹果走出单边行情，因此预计期货价格仍将区间震荡为主。

观望。