迈科期货早评精要  2019.8.21

品种

观点

操作建议

原油

沙特油田遭遇袭击引发市场对供应中断的担忧，且美国原油库存下降，国际油价连续第三天上涨。当前市场对原油的需求预期主导油价，不过在欧佩克+持续限产及美国原油产量增速减弱的支撑下，原油基本面上整体相对均衡，短期以震荡走势对待，后期重点关注需求端情况。

观望。

贵金属

近期贵金属黄金、白银价格处于震荡状态。短线由于美国对中国3000亿商品中的部分加征关税日期推迟，贸易摩擦带来的担忧情绪缓和，美国股、债市场短期也基本保持稳定，所以贵金属价格上涨动力减弱。但是对中长期经济增长仍然存在担忧，并且美联储是否降息存在不确定性，市场仍在预期美联储会持续降息，所以贵金属价格存在支撑限制短线调整幅度，并且一旦风险因素长期，贵金属价格将再度获得上行动力。短线震荡后市场将选择方向，本周关注美国公布成屋销售和新屋销售数据，前期没够房地产市场保持平稳，如果本期数据不及预期将增加美联储降息预期。另外关注周五杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话。美国总统特朗普持续施压表态要降息，但从美国当前数据以以及联储官员表态来看，对持续降息存在争议。所以关注央行表态是否从前期的预防性降息转向确认开启降息过程，这将有利于贵金属价格，反之加剧调整。

多单底单持有，短线震荡。

黑色

昨日黑色系偏弱运行，铁矿领跌,成材震荡下挫,煤焦夜盘走弱。现货方面，螺、卷弱稳，铁矿石指数国内精粉稳，焦炭涨后暂稳、进口焦煤下跌。
成材方面，前期下跌后多数短流程钢厂亏损减产，螺纹产量回落，但原料端价格前期降幅较大，目前长流程利润修复，关注产量下降的持续性；需求端，本周钢银库存数据显示钢材库存环比降2.93%，工地备货有增，终端需求有改善迹象，但旺季来临前预计难有较大回升空间；目前地产端融资渠道仍受管控，基建受债务严控提振有限；整体看，供应缩减但尚不足以逆转前期矛盾，需求改善力度不足,盘面震荡偏弱。
铁矿方面，供应端，巴西淡水河谷下半年增产，本周到港大幅增加，近期台风扰乱港口节奏，但对市场情绪形成抑制；需求端，钢厂减产兑现，刚性消耗减产，目前钢厂利润有所回升，低库存下关注补库情况；整体看，铁矿基本面转弱，供增需减，价格跌后寻找新的平衡区间，震荡为主，区间参考610-650。
焦炭方面，山西去产能政策对在产产能影响较小，低于原先市场预期，加之两青会即将结束，焦化利润尚可情况下供应端或有回升，但目前焦化厂库存低因此挺价暂有一定底气；需求端，钢厂减产对焦炭消耗减少，加之自身库存不低，预计二轮提涨之后再难有上涨；港口库存高位，套利盘较多，价格承压。目前盘面已反应两轮提降预期，预计短期维持弱势，可尝试2000以上抛空或作为偏空冲对配置。焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳,但外煤价持续回落对港口库存和内煤形成压力；需求端，下游焦企主产地限产预计将松，且利润良好，但库存充裕预计维持正常采购，短期驱动力仍不强节奏跟随焦炭。

螺、卷低位多单暂持；螺纹,铁矿正套，多卷空螺01，多焦炭空焦煤，多螺纹空焦炭套利继续持有。

油脂油料

因中国买盘强劲，巴西大豆9月至11月船期FOB价格近期涨幅较大，远洋运费也出现坚挺上扬。
因中国暂停进口美豆，国内市场预期四季度大豆将出现短缺，导致对巴西大豆近一周采购量加大，提升了巴西近月大豆的升贴水及远航运费，目前进口大豆到港成本较上月同期有了4%左右的涨幅，成本上涨直接作用于油粕价格的下方支撑。7月生猪存栏环比、同比继续大幅下降，养殖端需求继续下降将抑制豆粕价格。国内油厂上周开机率依然较低，又适逢油脂备货阶段，豆油棕榈油库存齐降。由于中美贸易的不确定性带来的国内大豆暂时供应偏紧的预期，将为油粕下方奠定坚实的支撑，油脂消费相对较好，将强于粕类运行，但中国何时重新进口美豆，以及国内油脂备货的真实需求性将是影响油脂行情后期空间与时间的关键因素。预计短期油脂行情整体仍处于较强走势中，短线油脂高位震荡整理。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

乙二醇

近期乙二醇成本端乙烯方面价格有所下降，但目前乙二醇价格仍旧受到供需方面影响比较大。先前供应方面出现许多集中检修的工厂，造成供应方面收缩的预期，使得价格有所回升。华东一套50万吨/年产能的装置近期开始停车，预计检修10日。供应收缩预期仍旧存在。然而结合需求方面来看，目前聚酯工厂开工率有所回升。但回升的主要原因基于聚酯价格的企稳，以及前期底部低位价格造成的较好产销量。然而从终端织造企业方面来看，其近期态度依旧较为谨慎，采购态度以按需采购为主。因此后期聚酯产销量的持续性仍旧有待观察。在供应收缩预期存在的背景下，聚酯工厂开工率有所回升的预期下，行情有望继续持续偏强震荡的格局。

4560-4440区间操作EG2001合约。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率进入下行趋势，在需求弱势的情况下，未来开工率难有起色，这也可能使橡胶进口量出现下滑。另一方面，原料价格跌幅较大，但价格已接近底部，继续下跌可能性不大。原材料价格下跌对于上游加工企业的利润有一定修复，如果上游加工企业利润能够维持，将会进一步带动产量上升。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。上周末泰国上游宏曼丽加工厂停产烟片，带来市场对于后期供应的担忧，但因目前供应处于过剩局面，影响或有限。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。盘面大概率底部运行。
20号胶上市，目前价格相对偏高，一方面受沪胶01合约价格升水现货提振，另一方面，是20号胶期货升水现货过大导致。从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间。20号胶价格或难继续升高，短期有可能回落。

沪胶--反弹做空。20号胶--空头离场观望。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。需求方面，山东地区受台风的影响即将过去，本周纸厂开始复产。临近需求旺季，港口库存压力有望得到有效缓解，关注下游纸厂备货情况。中美贸易事件暂缓，市场情绪得到缓和，浆价反弹，短期多头占优。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，消费旺季到来，关注消费端是否能够好转。目前来看纸浆价格或将震荡运行。

暂时观望。

甲醇

主力合约偏弱震荡。最近一期的港口存库存公布，库存持续增加，带来价格承压。中游工厂库存有相应减少。上游装置开工继续下降3.24%，主要原因来自于西北部分地区装置开车推迟。进口方面，8月下旬至月底进口到港预期充足。供应端总体有缩量趋势。需求来看，MTO开工率上涨，近期复产开工装置，带来需求端的增量落地。但本周富德有检修预期，恐又将拉低下游开工。综合，甲醇供应目前来看充裕局面未改，未来需求改善预期不大，短期内料保持区间内震荡。

观望。

苹果

苹果基本面目前仍多空交织，利多方面包括部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理。而此前台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期，则对果价利空。目前来看任一因素都无法推动苹果走出单边行情，因此预计期货价格仍将区间震荡为主。

观望。

白糖

昨日原糖价格继续呈现下行状态但降幅收窄，在小幅的整理后再次向下确认支撑。国际市场基本面暂时较为平静，时逢新新旧榨季交替，在新榨季的短缺预期下，后市预期上行的概率较大。中国市场在8月初的旺季带动下，市场快涨快跌行情放缓，价格回归几乎打回上涨之前的位置，现货市场热情逐渐消退后，价格回归理性。随着旺季临近收尾，市场依然存在阶段性的下行压力。盘面上，价格连续三个交易日出现横盘，价格暂时维稳确认新的支撑。

期货：短空持有。

期权：可尝试买入看跌期权。

纺织原料

美棉价格持续受压制于60美分一线，周一优良率下降利好影响价格试探压力昙花一现，暂时看来价格突破上行困难。基本面上，新年度中美棉增产及库存增加的压力下，美棉长期价格走势依然偏空。阶段性消息走势关注近两周内的中美对话及9月初经贸磋商的消息影响。中国棉市在库存压力的利空影响下长时间维持偏弱格局，下游阶段情况虽有回暖但仍较前些年份萧条的多，下游能否出现实质性的回暖还有待观察，短期内郑棉价格维持低位横盘状态。

期货：观望。

期权：持有做空波动率组合。