迈科期货早评精要  2019.8.16

品种

观点

操作建议

原油

市场担忧贸易争端升级将拖累原油需求，国际油价继续下跌。目前油价对需求端较为敏感，不过欧佩克+持续限产政策，美国原油产量增速减弱在供应端对油价仍有支撑，短期以震荡走势对待。

离场观望。

贵金属

昨日经济数据层面未有非常重要的公布，但市场避险情绪仍然维持。昨日中国方面表示针对美国加征关税将采取必要的反制措施。经济疲软，货币宽松，风险事件仍存，促使贵金属价格短线仍保持震荡上涨，但上涨力度略有减弱。

多单底单持有，短线偏多操作，获利离场。

黑色

昨日黑色系走势分化，钢、焦偏强运行，铁矿弱势下跌；夜盘下钢、矿偏弱运行，焦炭相对稳定。现货方面，螺、卷暂稳，铁矿石指数回落国内精粉稳，焦炭提涨、焦煤稳。成材方面，钢厂减产预期兑现，昨日ms数据公布，螺纹产量继续下降热卷回升，螺纹库存连续9周增长后首见下降，但要使供需平衡格局持续仍需价格抑制钢厂生产意愿；需求端，根据库存及产量推算的周表观需求大幅回升，螺纹消费重回370万吨以上，后续旺季即将到来关注需求持续性；整体看，随着钢厂的减产，目前高供应问题逐渐缓解，市场逐渐为转为供需平衡状态，但仍需价格抑制钢厂复产，故震荡筑底行情或持续。铁矿方面，海外发运平稳，上周因台风影响到港及疏港量皆大幅回落，库存因卸港受阻本周数据大降；需求端，钢厂减产兑现，刚性消耗减产，目前钢厂利润偏低，低库存状态或将持续；整体看，铁矿由之前供不应求转为紧平衡状态，价格跌后寻找新的平衡区间。焦炭方面，山西去产能政策对在产产能影响较小，低于原先市场预期，加之两青会即将结束，焦化利润尚可情况下供应端或有回升，但目前焦化厂库存低因此挺价暂有一定底气；需求端，钢厂减产对焦炭消耗减少，加之自身库存不低，预计二轮提涨之后再难有上涨，目前盘面已反应两轮提降预期，预计后续短期维持偏弱震荡。焦煤方面，国内煤边际转松，澳煤、蒙煤趋稳；需求端，下游焦企主产地限产预计将松，且利润良好，但库存充裕预计维持正常采购，短期驱动力仍不强节奏跟随焦炭。

螺、卷低位多单继续持有；螺纹多10空01正套，多卷空螺01，多焦炭空焦煤，多螺纹空焦炭套利继续持有。

油脂油料

因为降雨良好，美国农业部发布的8月份产量数据利空，大豆需求令人担忧。7月份大豆压榨数据强劲，据全国油籽加工商协会周四发布的数据显示，7月份大豆压榨量超过大多数分析师的预期，高于6月份创下的21个月低点，创下历史第六高的纪录。该协会的会员工厂占到美国大豆加工产能的95%，7月份大豆压榨量为1.68093亿蒲式耳，创下历史同期最高。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年8月8日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量减少109,900吨，显著低于上周和四周均值。2019/20年度净销售量为817,400吨，高于市场预期水平。
未来几周美国中西部产区将出现降雨，有助于大豆生长，非洲猪瘟影响明显，四川疫情之后当地油厂豆粕普遍胀库，近期江苏南通不少区域也出现疫情，当地有经销商反馈豆粕销量下降过半，粕类终端需求短期难有大的改善，抑制粕价。但美豆播种面积大降后天气炒作或更频繁，中美贸易关系短期难解决，油厂挺价，仍支撑粕价。短线豆粕暂窄幅震荡为主。目前油厂压榨量仍处低位，双节备货显著提升豆油出货量，豆油棕榈油库存齐降，基本面好转及中美贸易战不确定性较大这两大利多因素继续为油脂行情奠定良好的底部支撑，何况美产区天气炒作频繁，预计油脂行情整体仍处于较强走势中，但上周油脂价格大幅拉升后市场成交明显减少，且技术面也存在调整的需求，近两日盘面已经有所显现，短线油脂暂或震荡整理，但调整空间暂不大。

期货：粕类观望，油脂谨慎追涨。

期权：卖出跨式。

乙二醇

乙二醇价格目前受到成本端影响不大，石脑油乙烯价格虽然有所上涨，但并不构成乙二醇价格起伏的主要因素。前期乙二醇价格主要受到需求方面不及的影响，但是随着需求聚酯方面的价格企稳，后期影响价格的因素或将来源于供应方面。目前，供应方面将有大量的装置预计检修。内蒙古一套12万吨/年产能合成气开始检修。南亚一套36万吨/年产能的装置开始检修。马来西亚一套38万吨/年产能的装置开始检修。沙特一套70万吨/年产能的装置推迟检修至10月份。新加坡一套90万吨/年产能的装置将于10月份开始停车检修。河南一套20万吨/年产能的装置于近日开始检修。但目前仍需要观察聚酯开工率的变化情况来判断乙二醇价格的走向。来自供应方面的检修或将对整个乙二醇供应有所影响，在聚酯价格企稳的同时，聚酯开工率若将有所回升，去库节奏亦将有所变化。华东地区主港乙二醇库存约107.2万吨，环比减少0.9万吨。行情或将在此震荡运行。

4515-4415区间操作EG2001合约。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率进入下行趋势，在需求弱势的情况下，未来开工率难有起色，这也可能使橡胶需求量出现下滑。另一方面，原料价格跌幅较大，但价格已接近底部，继续下跌可能性不大。原材料价格下跌对于上游加工企业的利润有一定修复，如果上游加工企业利润能够维持，将会进一步带动产量上升。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。盘面大概率底部运行。
20号胶上市，目前价格相对偏高，一方面受沪胶01合约价格升水现货提振，另一方面，是20号胶期货与现货升水导致。从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间。20号胶价格或难继续升高，短期有可能小幅回落。因中美特殊事件得到缓和，20号胶价格或暂时得到一定缓和·。

沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。中美贸易事件暂缓，市场情绪得到缓和，叠加人民币汇率问题的提振，浆价反弹，短期多头占优。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够好转。目前来看纸浆价格或将震荡偏弱运行。

反弹做空。点位参考4880。

甲醇

主力合约偏弱震荡。最近一期的港口存库存公布，库存持续增加。中游工厂库存有相应减少。上游装置开工继续下降3.24%，主要原因来自于西北部分地区装置开车推迟。进口方面，8月下旬至月底进口到港预期充足。供应端总体有缩量趋势。需求来看，MTO开工率上涨，近期复产开工装置，带来需求端的增量落地。综合，甲醇供应目前来看充裕局面未改，但有缩量预期。未来在供应偏弱需求偏强情况下，价格有偏强预期，但上升幅度和速度恐将差强人意。

观望。

玉米

外盘方面，美农供需报告利空导致美玉米持续下跌，目前已经将晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，价格或受到一定支撑，后期继续关注美玉米产区天气以及生长情况，市场暂时缺乏题材，预计价格保持弱势震荡，等待新的消息指引。国内市场，昨日国储拍卖成交率再创新低，后期华北部分地区新粮将陆续上市，市场供应充足，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，近期玉米期货盘面走势偏弱，但现货市场价格仍然保持稳定，港口库存持续回落，随着盘面下跌悲观情绪释放，目前09合约已经贴水现货，01合约也即将平水，预计将对跌幅有一定限制。

暂时观望。

苹果

台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期。不过部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理，都对苹果期货利多。因此总的来看，虽然近期果价连续下滑，但下方空间有限，不宜过分看空。

观望。