迈科期货早评精要  2019.8.15

品种

观点

操作建议

贵金属

昨日晚间美国方面未有非常重要的数据公布，德国二季度GDP增速远低于前值和预期，同比增长持平，环比降0.1%，主要因为制造业表现不佳，贸易摩擦和英国脱欧等风险因素影响了全球经济，对外向型经济的德国影响更为明显。全球经济下行压力，促使全球主要央行货币政策仍然趋向宽松，美联储降息预期再度升温。由于美国推迟对中国加征关税导致的乐观情绪只维持了一天，避险情绪再度升温。昨日晚间美元指数小幅上涨，美股下跌，美债券收益率下行，黄金、白银价格上涨。

多单底单持有，短线偏多操作，获利离场。

黑色

昨日黑色系冲高回落，钢材表现强于铁矿，矿强于焦；夜盘下无视外围扰动震荡上行。现货方面，螺、卷有升，铁矿石指数企稳回升国内精粉稳，双焦仍持稳。成材方面，钢厂减产见效，GG及ZG数据保持一致产量有降，库存增幅明显收窄，预计本日MS产量数据亦有下降但关注其幅度；需求端，近期价格企稳市场成交有所回暖，昨日成交较低但本周累积成交同比高于上周，旺季临近交易逻辑逐渐转换；昨日，地产数据公布，前瞻指标走弱但仍保持一定韧性，地产需求断崖预期暂缓解；昨夜美长、短期国债收益曲线倒挂引发避险情绪回升，但黑色系在微观好转下独立上行，后续恐慌情绪是否发酵需警惕；整体看，地产需求断崖预期暂被证伪但趋势走弱，微观数据好转，盘面震荡偏强看待。铁矿方面，近期发运平稳，到港或因天气因素低于预期，港口库存本周再次下降；淡水河谷萨马科矿区复产延后的消息发酵，内外盘铁矿期货接出现企稳迹象；需求端，目前减产多集中于电炉，长流程部分以减少废钢的比例形式进行，铁矿需求有降但预计幅度有限，钢厂低库存下刚性采购维持港口疏港预计维持高位；整体看，短期在复产延后及港库下降背景下盘面企稳并变现偏强，但8月供需格局仍不佳，预计企稳后维持震荡走势。焦炭方面，山西两青会即将结束，限产放松预期或将增强，目前两轮提涨后焦企利润良好后续或将增产；需求端，钢厂微利减产降成本为主，库存情况良好后续第三轮提涨或较为困难，加之港口高库存对价格存在压制；整体看，期待已久的去产能政策不及预期且两青会即将结束，供应紧预期逐渐改变，短期焦炭或转为板块中空配品种，节奏跟随螺纹。焦煤方面，山东多处煤矿因安全问题进行停产，短期国内供应有收缩预期，澳煤、蒙煤趋稳；需求端，下游焦企主产地限产，但有利润下整体仍在高位，供需矛盾仍然不大震荡为主，事件扰动下短期偏强。

钢、矿少量多单暂持；螺纹多10空01正套，多卷空螺01，多焦炭空焦煤，多螺纹空焦炭套利继续持有。

油脂油料

未来几周美豆将进入关键生长期，气象预报显示未来几周美国中西部主产区将会出现一些降雨，有助于作物生长。中美贸易形势仍存在不确定性，继续压制豆价。阿根廷比索疲软，使得阿根廷大豆在国际市场上更有竞争力，加剧美国大豆市场的跌势，市场希望等待观察比索是否进一步贬值。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告，分析师猜测大豆出口销售数量在15到70万吨，一周前的出口销售为419,914吨。
美国将部分中国商品所面临的10%关税推迟到12月15日生效，以避免影响圣诞季销售，美豆价格上涨，但中美贸易关系有所缓和，利空国内市场，人民币汇率大幅走强。油厂开机率逐步回升，而非洲猪瘟仍在蔓延，生猪存栏持续下降，粕类终端需求短期难有大的改善，四川及广东油厂再现豆粕胀库停机现象，也利空粕价。但美豆播种面积大幅下调之后，单产就非常关键，后面天气炒作可能更频繁，及贸易战短期也难结束，短线豆粕回调空间不大，整体走势偏强震荡为主。广东及四川豆粕胀库，国内油厂压榨量仍偏低，双节备货显著提升豆油出货量，豆油棕榈油库存齐降，及美豆播种面积大幅下调之后，单产就非常关键，后面天气炒作可能更频繁，且贸易战短期也难结束，油厂挺价意愿强烈，今连盘油脂早盘宽幅下跌，但随后便不断收窄跌幅，可见目前油脂行情抗跌能力仍较强，尚不能判定整体强势已结束，但油脂持续拉升后价位也已较高，买家追高也趋于谨慎，暂可观望。

期货：粕类观望，油脂谨慎追涨。

期权：卖出跨式。

乙二醇

乙二醇成本端目前对价格的影响作用并不大明显，尽管成本端石脑油和乙烯价格略微有所上涨。但昨夜油价有所下跌，但幅度仍不足以大幅影响乙二醇价格。乙二醇价格目前受到供需方面的影响仍作为影响乙二醇价格因素的主要理由，且主要来自于需求方面的因素。从供应方面来看，近期乙二醇开工率保持在一定位置，近期也尚无大厂检修或重启设备。因此供应方面对于近期价格影响作用不太明显。主要是需求方面。需求方面近期变化较为明显，聚酯价格有所回升。聚酯价格回升主要是受到聚酯下游补货的影响。前期聚酯下游织造、加弹工厂消耗自身库存，加上先前聚酯价格较低，下游工厂短期亦存在备货需求。后期仍将等待外部贸易因素的稳定情况。若稳定，聚酯后期企稳情况的确定性便会存在。目前近期乙二醇行情以偏弱震荡为主。

短线反弹至4510附近轻仓沽空EG2001合约。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率进入下行趋势，在需求弱势的情况下，未来开工率难有起色，这也可能使橡胶需求量出现下滑。另一方面，原料价格跌幅较大，但价格已接近底部，继续下跌可能性不大。原材料价格下跌对于上游加工企业的利润有一定修复，如果上游加工企业利润能够维持，将会进一步带动产量上升。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。盘面大概率底部运行。
20号胶上市，目前价格相对偏高，一方面受沪胶01合约价格升水现货提振，另一方面，是20号胶期货与现货升水导致。从市场供需情况来看，需求端疲软仍制约胶价上行空间。因中美特殊事件得到缓和，短期内胶价或得到缓和。

沪胶--反弹做空。20号胶--反弹做空。

纸浆

库存高企，未来去库存仍将持续。中美贸易事件暂缓，市场情绪得到缓和，叠加人民币汇率问题的提振，浆价反弹，短期多头占优。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够好转。目前来看纸浆价格或将震荡偏弱运行。

反弹做空。点位参考4880。

甲醇

主力合约震荡。库存方面，港口持续累库，库存压力持续增大。中下游补库行为，导致厂家库存天数下滑，各地区库存压力走低。上游装置开工下降1.79%。进口方面，中东部分装置恢复，国际开工增至69%附近。供应端总体有缩量趋势。需求来看，MTO开工率略微上涨，且预计未来下游多厂家将复工或投产，带来需求端的增量预期。综合，甲醇供应目前来看充裕局面未改，但有缩量预期。未来在供应偏弱需求偏强情况下，价格有偏强预期，但上升幅度和速度恐将差强人意。

观望。

玉米

外盘方面，美农供需报告利空导致美玉米持续下跌，目前已经将晚播题材带来的涨幅基本全部回吐，价格或受到一定支撑，后期继续关注美玉米产区天气以及生长情况，市场暂时缺乏题材，预计价格保持弱势震荡，等待新的消息指引。国内市场，目前市场主要供应来源是拍卖玉米，后期华北部分地区新粮将陆续上市，市场供应充足，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，近期玉米期货盘面走势偏弱，但现货市场价格仍然保持稳定，港口库存持续回落，说明盘面下跌属于悲观情绪的释放，目前09合约已经贴水现货，01合约也即将平水，预计将对跌幅有一定限制。

暂时观望。

苹果

台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期。不过部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理，都对苹果期货利多。因此总的来看，虽然近期果价连续下滑，但下方空间有限，不宜过分看空。

观望。

白糖

原糖连续两个交易日价格波动实体收窄，国际市场在中国价格攀升的推动下仍未突破12美分短期的支撑，近两日原糖价格波动出现收窄，市场仍处于过剩榨季中，价格重回确认底部支撑行情。中国市场上，期现价格的相互攀升，推动盘面价格快速拉涨。昨日现货市场采买热情略有下降，现货报价下调5元至5680-5700元/吨。市场快速反映后，价格面临调整，8月下半月随着进口加工糖的上市，市场压力开始增加，压力逐渐显现。

期货：短空持有。

期权：可尝试买入看跌期权。

纺织原料

美棉市场受贸易环境缓和的利多影响下，开始试探60美分压力位。就美国基本面而言，增产及库存增加的压力下，美棉长期价格走势依然偏空。阶段性的价格走势关注两周内的中美对话及9月初经贸磋商的消息影响。中国棉市在库存压力的利空影响下长时间维持偏弱格局，美国加关税后移的消息对价格影响仅盘中拉升，下游能否实质性增加还有待观察，短期内郑棉价格维持低位横盘状态。

期货：观望。

期权：持有做空波动率组合。