迈科期货早评精要  2019.8.8

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存意外增加，加剧市场对供过于求的担忧，欧美原油期货再次大跌，并且跌至七个月来最低。目前宏观风险和市场情绪对油价的压制较强，但是欧佩克+持续限产政策，美国原油产量增速减弱均有油价有支撑，另外沙特或采取措施挺价，因此油价或阶段性见底。

观望。

黑色

昨日黑色系跌势有所缓和，焦炭反弹，成材震荡，铁矿续跌，增仓为主。现货方面，卷、螺续跌，铁矿普指跌势难改，双焦暂稳。成材方面，螺纹产量增热卷降，尽管电炉成本有亏损减产，但相对需求回落供给仍在高位，且高炉成本也在下移，难出现显著减产；需求端受价格下跌影响，市场成交再下台阶，近期表观需求淡季趋稳高产量下持续累库；政治局会议后地产调控有趋严迹象，地产拐点或现，基建独木难支，“三高”暂无特效药，叠加产业逻辑转空原料支撑下移，盘面向下驱动仍存，边际略有减弱。铁矿方面，淡水河谷下半年增产，到港及发运皆有回升，前期巴西复产资源预计在本月陆续到港，供应端边际转松；需求端，上周受唐山烧结机全停影响，疏港量大幅下挫港口库存累积；目前长流程钢厂仍有利润，但本轮成材价格下跌后续或紧贴成本线，原料需求或将收缩；整体看，供需支撑边际皆在转弱，短期盘面承压或将持续。焦炭方面，山西太原二青会限产，但幅度不及预期，政策利好落空，开工率高位供应宽松；需求端，钢厂利润低位收缩，目前利润基本持平焦企，加之厂内库存不低打压焦价情绪将增强，港口高库存压制价格；整体看，供给侧政策落空叠加下游利润低迷，但成本支撑存在，关注1950/2000支撑。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；焦企目前低利润有库存降库为主，盘面受限产预期影响弱势。

逢高空钢矿；螺纹、焦炭正套，01多卷空螺，多焦炭空焦煤套利持有。

油脂油料

巴西于9月1日起将生物柴油掺混率从10%提高到11%，新的掺混政策将造成2019年生物燃料产量达到创纪录的水平，约为60亿升，这也意味着巴西需要每月多加工20万吨大豆。
上周因台风“韦帕”广东部分油厂紧急停机，国内油厂开机率再度下降，叠加豆粕成交量较好，预计豆粕库存将进一步回落，短期支撑豆粕价格，但非瘟疫情仍在蔓延，肉鸡养殖持续亏损，养殖需求总体偏弱，将是中期抑制豆粕价格的主要压力。国内油脂临近双节备货，需求旺季将至，料油脂将偏强运行。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶

东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。09合约全乳胶老胶年底面临期转现，近期将加快流入现货市场，使全乳胶价格承压。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约有利空影响。沪胶超跌反弹，但目前供需状况并不支持价格继续上行，盘面大概率在底部运行。

逢反弹做空。

纸浆

库存持续增高，未来去库存仍将持续。进口木浆现货市场延续清淡气氛，商家报盘积极性不高，下游纸厂采买积极性不高。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。汇率贬值，增加进口成本。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。

反弹做空。

甲醇

主力合约上涨。库存方面，港口持续累库，库存压力持续增大，可流通货源持续增多。上游装置开工基本维持不变。进口方面，据报近期沿海库容紧张，库存仍处于持续累库阶段。供应端总体宽裕。需求来看，整体MTO开工率下滑。综合，甲醇供应充裕局面未改，港口库存高压，部分地区价格已跌破成本线。行情下跌空间有限，但上涨亦难有较大动力。主力合约接近交割月，持仓持续下降，上涨行情或因近交割月引发。近期持续关注9-1合约价差。

观望。

玉米

外盘方面，晚播题材将美玉米价格推至高位后，近期主产区天气良好，最新玉米生长优良率也符合预期，玉米价格持续回落，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的产量预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在调整后能否重回升势。国内市场，在政策调控下，今年东北玉米播种面积预计继续减少，同时临储库存持续下降，长期来看，市场整体供应趋紧；短期来看，临储拍卖成交仍在低位，市场参拍意愿不高，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，近期玉米价格走势偏弱，但现货市场中，南北港玉米库存持续下降，南北港口价格稳定，对期价有一定支撑。09合约几乎和现货平水，跌幅有限，01合约随着近日下跌升水缩窄，预计跌幅亦有限，1960支撑跌破，关注下方1930支撑。

暂时观望。

白糖

昨日原糖价格大幅回落，盘面破位下行跌破前低，市场在面临技术位调整，破位后空单加仓入场，价格更显弱势需要重新确认下方支撑。糖市基本面目前新的利空有限，不支持糖价过度下行，价格或仅是在11.4-12美分之间整理。7月广西主产区销糖57.2万吨，同比减少17.9万吨，消费数据的不及预期，降影响短期价格疲软，广西累计销量492.2万吨，同比增加62.4万吨，库存141.8万吨，同比减少30.9万吨数据偏好，价格调整幅度有效。盘面上，受外盘的下行拖累，今日价格可能会出现明显的价格回落。

期货：尝试短空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉价格下行放缓，连续三个交易日盘中向下确认支撑，市场在逐渐消化贸易关系变化而带来的利空影响。下一轮中美经贸磋商暂定于9月初，库存增加的美棉市场叠加宏观利空，价格持偏空态度。中国棉花市场上持续影响价格疲软的因素是商业库存居高不下，下游接单及销售困难的问题纷纷对上游市场产生影响。国储棉仍在轮出，可供应资源较多，价格难有回升。盘面上，市场面临移仓换月，新旧年度的不同基本面，价格走势可能出现分化。

期货：单边观望，试持有9、1正套。

期权：买入做多波动率组合。