迈科期货2019.07.30早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

消息面平淡，市场情绪相对稳定，美元指数小幅走高，对贵金属价格略有承压。在美联储议息会议之前市场情绪保持谨慎，等待明日晚间公布的会议结果。从目前来看，降息基本成定局，关注美联储关于未来货币政策路径的表述。谨防利多兑现，贵金属价格调整。

多单底单持有，短线单观望。

黑色

昨日黑色商品成材走势偏弱，铁矿窄幅震荡，焦炭盘中受消息刺激拉升然尾盘再度回落，夜盘小幅回升。现货方面，成材下跌，铁矿略降，焦煤持稳。成材方面，上周螺卷产量皆有回落，但长短流程生产皆有一定利润，自发减产持续性仍有待观察；环保部声明今冬A类钢企不进行限产远月合约当即承压，唐山地区烧结全停结束，近期关注8月份限产措施；需求端，淡季效应仍存表观需求超季节性下滑，库存持续累积至近年高位后续关注南方出梅后需求释放情况；整体看短期供强需弱，需求未明显回升前，期现价格有下探电炉成本调节供应的可能，但回调深度有限。铁矿方面，海外供应整体趋于平稳且节奏符合往年季节性，但仍低于去年同期，从发运推算预计8月到港相对偏紧，港口后续仍保持去化；需求端，钢厂库存较低刚性采购维持疏港水平维持在高位，电炉边际成本支撑对长流程利润仍有保护，钢价小幅回调对原料影响相对有限；整体看，目前铁矿现货依然较紧价格易涨难跌，09合约贴水临近交割期现回归下方向向上。焦炭方面，山西、山东环保趋严焦企工率回落，厂内库存低位去化，本周焦企或提出第二轮涨价诉求；需求端，中小游库存偏高，钢厂低利润按需采购，港口胀库但仍有投机需求存在；整体看，焦炭平衡表仍难乐观库存高位难下，但环保及去产能预期强烈后续关注实施力度，昨日徐州去产能政策对盘面形成一定刺激。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；需求端，焦企第一轮涨价诉求基本落地但利润仍不高，本周库存去化放缓；焦煤无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。

关注近月多铁矿空螺纹套利机会；螺纹、铁矿正套及多焦炭空焦煤套利继续持有。

油脂油料

美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2019年7月25日的一周，美国大豆出口检验量为1,031,477吨，上周为560,856吨，去年同期为768,769吨。其中超过60万吨运往中国。周二中美贸易谈判恢复，给市场带来一些积极提振。
中美本周二三将在上海进行经贸磋商，贸易关系有望改善，提振上周五美豆小涨，但贸易战缓和利空国内，中国将对部分企业采购美国大豆、棉花猪肉高粱小麦玉米乳制品等农产品免加征关税，后期大豆到港量大，而猪瘟疫情蔓延，近期四川及湖南湖北最为严重，豆粕需求尚难乐观，胀库现象未完全缓解，均令粕价下滑。但美豆市场天气炒作随时可能卷土重来，中美本周谈判达成协议概率很小，油厂有挺价意愿，豆粕价下跌空间也受限，短线或维持窄幅震荡调整，密切关注贸易谈判结果指引。因豆粕胀库导致开机率仍处于偏低水平，本周豆油库存降至144万吨周比降1.4%，棕油库存降至63.5万吨周比降3.3%，且包装油备货旺季启动，美豆天气炒作也随时可能重现，提振油脂行情持续走高。但中国重新买入美豆，油厂开机率将提升，或将限制油脂现货反弹空间。预计小包装节前备货旺季结束前，油脂整体将保持震荡偏强运行。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。印尼受到灾害的影响，橡胶产量同比下降15%，约56万吨，相关部门正在评估灾害的影响，持续关注。需求方面，轮胎开工率保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，它对全乳胶有一定替代作用，价格比全乳胶便宜；同时09合约全乳胶老胶年底面临期转现，近期将加快流入现货市场，使全乳胶价格承压。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。目前关注印尼灾害的情况的后续进展。

逢高沽空。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。目前浆价已经触及部分浆场成本，后续供应方面可能面临收紧。需求方面，文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。

暂时观望。

乙二醇

原油目前受到成本端支撑性作用或将继续存在，但目前乙二醇价格主要受到供需方面影响。目前供应方面来看，或将继续维持在目前的开工率附近，另有马来西亚一套38万吨/年产能的设备开始计划停车，停车时间为两个多月附近。供应端或将在持续检修和推迟重启的情况下略微有所收缩。目前需求方面来看，聚酯工厂不断的停车或将导致聚酯对乙二醇的需求开始减弱。聚酯目前短暂性的具备一个投机需求，长期来看聚酯累库的情况或仍将存在可能性。然而，港口库存的下降或将使得乙二醇价格有所支撑。因此，乙二醇价格或将继续偏强震荡运行。

短线4600-4420之间区间操作EG1909合约。

玉米

外盘方面，近期CBOT玉米持续回落，但受晚播因素支撑价格仍在五年以来的高位区间运行，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的产量预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在调整后能否重回升势。国内市场，在政策调控下，今年东北玉米播种面积预计继续减少，再加上临储去库存不断进行，长期来看，市场供应整体趋紧；短期来看，临储玉米拍卖参拍热情持续降温，再加上生猪存栏历史低位影响玉米饲料消费量，近期玉米价格走势偏弱；此外，中美贸易方面显示，中国或将采购美国农产品，包括玉米和高粱等，但目前市场基本已经反映出已有利空，且现货市场中，南北港玉米库存持续下降，北方港口价格稳定，南方近期持续上涨，预计玉米期价将企稳回升，长期操作仍以逢低买为主，09合约支撑1900，01合约1960。

多单依托支撑持有。

苹果

7月苹果早熟果陆续上市，由于旧果富士库存偏低，早熟果受到市场追捧，客商收购较为积极，果价也表现偏高。而新季晚熟富士仍在生长期，近期消息面上表现平淡，价格上也缺乏助力，期价在新季产量丰收预期和短期生长期内存在天气升水的区间内来回波动，难以走出单边行情。建议暂时观望为主。

观望。

白糖

原糖连续多日收盘价格在12美分一线徘徊，两根阳线的拉升后价格走势略显疲软，价格呈现横盘走势。目前，巴西依然处在生产高峰期，但逐渐开始走向生产末端且糖厂持续偏向乙醇生产的推动下，预计价格整理后仍走向13美分。中国市场夏季生产旺季持续，7、8两月的消费状况是重要影响因素，关注8月上旬公布的产销存数据。今夏受厄尔尼诺气候影响降雨偏多，对含糖食品的需求有所抑制。白糖盘面价格在周五回踩5000支撑后，价格运行区间上行至5000-5400，阶段性价格不具备再突破上行支持。

期货：尝试短空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉生长优良率提升至61%，与上周持平略升一个百分点，生长状况依然好于上年同期。美棉价格走势持稳且缓慢回升之中，随后价格走势重要的影响因素还是在美棉出口上及如何消化库存问题。本周30-31日中美将进行第12次经贸磋商，暂时看对市场信息有所提振，但不确定依然很大。中国棉市下游库存状况有所松动，市场陆续出现采购迹象，库存松动对价格利好但庞大的数量始终是制约价格的主要利空。国储棉轮出成家率维持在九成以上水平，本周轮出底价13288元/吨，较上周上涨61元。盘面上，郑棉价格的下行反映了棉花市场压力依然偏强，上方压力MA60、14000。

期货：观望。

期权：买入做多波动率组合。