迈科期货2019.07.24早评精要

品种

观点

操作建议

原油

波斯湾紧张局势紧张，且市场预期美国原油库存连续第六周下降，欧美原油期货继续反弹。整体来看，欧佩克+限产、美国原油产量增幅放缓以及需求旺季整体将对油价构成支撑，预计阶段回调后继续企稳回升。

短多持有。

黑色

昨日黑色系震荡偏弱,原料大幅减仓弱于成材增仓,夜盘延续弱势。现货方面，螺纹热卷平，铁矿石普氏指数弱稳，焦炭涨一轮、焦煤稳。成材方面，螺卷产量续升，开工率反弹，短流程产量高位，供给缩减多次不及预期，市场开始对新的限产能否产生实质效果有所怀疑；需求端，钢材库存双增，且表观需求和线螺采购已低于同期，盘面空头仓位主导，受唐山限产影响热卷略强，关注电炉成本支撑。铁矿方面，后期发运仍有隐忧，到港量有所回落，上周港口库存现拐点累积较快；需求端，疏港量维持较高水平，钢厂有利润高产下上周有主动补库行为，厂内库存有所回升，未来预计维持刚性采购为主；整体看，下半年外矿复产有增，VALE发货将逐步回升，需求短期受限产影响，基差缩窄，多头驱动边际转弱。焦炭方面，上周开工率有所回落，但日均产量仍维持高位，环保政策力度不及钢厂；需求端，唐山限产趋严，钢厂利润低库存充裕仍抵触涨价；港口胀库问题存在，市场担忧月底港口甩货故盘面大幅回落；整体看，目前焦炭平衡表不乐观，供大于求造成整体库存水平累积，强环保预期未兑现后再度成为打压对象，盘面震荡偏弱。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；需求端，焦企第一轮涨价诉求基本落地但利润仍不高，焦煤厂内库存仍以去库为主压价保利润明确；焦煤无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。

成材背靠成本试多；螺纹、铁矿正套及多焦炭空焦煤，多钢厂利润套利持有。

油脂油料

周二市场传言，中国政府已经允许包括九三、益海以及汇福在内的五家企业在进口美豆时无须缴纳25%的关税，免税配额在380-600万吨，大部分为美西9月船期。
豆粕虽上周整体成交明显好转，但生猪存栏连续8个月下滑，同比下降近26%，且肉鸡养殖亏损状态持续，南方洪涝影响水产养殖，叠加本周又传言豁免五家油厂进口美豆时25%的关税，供需方面都对国内豆粕是一个压制。包装油备货旺季即将展开，虽近几周大豆压榨量持续降低有利油脂价格，但马棕增产季节到来，叠加印度、巴基斯坦需求减弱压制，油脂涨幅也难言乐观。近期价格变动的主要矛盾集中于美豆生长条件，未来一周美豆主产区低温少雨，有利大豆生长。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，尤其是下游轮胎厂参与买入套保的数量，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。目前期价处于低位，下方空间有限，近期胶价或将进入整理阶段。

暂时观望。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。目前浆价已经触及部分浆场成本，后续供应方面可能面临收紧。需求方面，文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡运行。

暂时观望。

乙二醇

原油目前处在下跌后的震荡当中，这对于乙二醇价格有着支撑性作用。但是目前乙二醇价格因素受成本端影响并不很大，主要是供需方面的影响。从供应方面来说，乙二醇的生产较之前相比有所收缩，因此供应端未来的变化可能讲继续维持在此处。目前需求方面的影响较为强烈，主要表现在聚酯价格的不断下降以及聚酯工厂的负荷收缩。这将使得聚酯对乙二醇的需求不断下滑。后期预计聚酯工厂的开工负荷仍旧将难以维系在高位。近日PTA主力合约连续跌停两日，主要原因就是受到下游需求产销持续疲弱的影响所导致。行情近期可从产业链套利方面进行着手。

短线建议套利：轻仓沽空PTA1909 多EG1909合约。

甲醇

主力合约震荡。港口库存大幅再次突破100万吨大关，库存压力增大，可流通货源持续增多。上游装置停车或降负，总体开工率略降。进口方面，据估近期仍有多数进口船货集中排队卸货现象。供应端总体宽裕。需求来看，煤制烯烃企业负荷提升，MTO开工率略升，其他传统行业开工率增减不一。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注港口库存情况及进口货源情况。

震荡，区间操作。

玉米

外盘方面，近期CBOT玉米高位回落后保持调整，但仍在五年以来的高位区间运行，目前晚播题材已经将价格推至高位，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的生长状况以及单产预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在短暂调整后能否重回升势。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期来看，市场供应整体趋紧；短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米价格走势偏弱；此外，中美贸易方面最新消息显示，中国或将采购美国农产品，担忧情绪令盘面下跌，但实质影响有待商榷。现货市场，近日南北港玉米库存持续下降，价格也有止跌企稳迹象，预计玉米期价跌幅有限，长期操作仍以逢低买为主，09合约关注1900整数关口，01关注1960支撑。

多单依托支撑持有。

苹果

7月苹果早熟果陆续上市，由于旧果富士库存偏低，早熟果受到市场追捧，客商收购较为积极，果价也表现偏高。而新季晚熟富士仍在生长期，近期消息面上表现平淡，价格上也缺乏助力，期价在新季产量丰收预期和短期生长期内存在天气升水的区间内来回波动，难以走出单边行情。建议暂时观望为主。

观望。