迈科期货2019.07.23早评精要

品种

观点

操作建议

原油

受波斯湾紧张局势加剧，欧美原油期货上涨，然而美国原油供应充裕，国际油价涨幅缩窄。市场担忧波斯湾局势紧张或导致供应中断，但是国际能源署表示紧急储备足以抵消霍尔木兹海峡石油供应中断的影响，且美国墨西哥湾风暴消散后，海上油气田继续恢复生产。不过欧佩克+限产、美国原油产量增幅放缓以及需求旺季整体将对油价构成支撑，预计阶段回调后继续企稳回升。

逢低短买，波段操作。

贵金属

近期消息面较为平静，英国脱欧不确定性仍存，美元指数小幅上涨，欧元走低，贵金属价格短线略有承压。近期美国将公布的重要经济数据有，周三晚间新屋销售以及周五晚间美国二季度GDP数据，数据强弱将影响市场对美联储货币政策倾向的预期。预计在7月31日议息会议落定之前，贵金属价格难以出现大幅下跌。但短线数据强弱将影响降息后，是否出现利多兑现是利空的情况。

多单底单持有，短线偏多操作。

黑色

昨日黑色系震荡调整,原料减仓弱于成材增仓,夜盘延续弱势。现货方面，螺纹热卷稳，铁矿石普氏指数下跌，焦炭涨一轮、焦煤稳。成材方面，螺卷产量续升，开工率反弹，短流程产量高位，供给缩减多次不及预期，市场开始对新的限产能否产生实质效果有所怀疑；需求端，钢材库存双增，且表观需求和线螺采购已低于同期，盘面承压。铁矿方面，到港发运双增，但之后到港或将逐步下降，上周港口库存现拐点累积较快；需求端，钢厂有利润高产下上周有主动补库行为，厂内库存有所回升，未来预计维持刚性采购为主；整体看，铁矿暂无明显驱动，但月底海外发运或趋紧且下游限产不及预期，加之09合约有贴水待修复，月底前可寻找低多机会。焦炭方面，主产地环保预期强供应端向下概率大，上周开工率有所回落；需求端，唐山限产趋严需求预期再弱化，但钢厂利润低库存充裕仍抵触涨价；港口胀库问题存在，日照港发文催促贸易公司疏港，市场担忧月底港口甩货故盘面大幅回落；整体看，短期因第一轮涨价落地+螺卷下跌+港口发文疏港多因素下促使价格回调，但焦炭中线上涨预期仍在,关注政策进展。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受政治制约，唯蒙煤相对稳定，整体供应端略紧；需求端，焦企第一轮涨价诉求基本落地但利润仍不高，焦煤厂内库存仍以去库为主压价保利润明确；焦煤无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。

成材回调试多,焦炭前多续持；螺纹（10-1）、铁矿（9-1）正套及多焦炭空焦煤套利持有。

油脂油料

彭博社引消息灵通人士称，中国政府正在和国有以及民营大豆买家讨论提高采购美豆的计划，但提议仍有可能变动，具体要看贸易谈判进展情况。
经过豆粕前期价格的下跌，中下游贸易商在持续观望后库存下降，价格跌至前期价格平台后采购回暖，上周整体成交明显好转，远期基差购买比较积极，但生猪存栏连续8个 月下滑，同比下降近26%，且肉鸡养殖亏损状态持续，南方洪涝影响水产养殖，都对粕类需求有一定的压制。包装油备货旺季即将展开，虽近几周大豆压榨量持续降低有利油脂价格，但马棕增产季节到来，叠加印度、巴基斯坦需求减弱压制，油脂涨幅也难言乐观。近期价格变动的主要矛盾集中于美豆生长条件，未来一周美豆主产区低温少雨，有利大豆生长。

期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，尤其是下游轮胎厂参与买入套保的数量，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。目前期价处于低位，近期胶价或将进入整理阶段。

暂时观望。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。目前浆价已经触及部分浆场成本，后续供应方面可能面临收紧。需求方面，文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡运行。

暂时观望。

乙二醇

原油端目前处在下跌后的震荡走势中，这对于乙二醇成本端暂时性支撑起到作用，但乙二醇价格目前受成本端作用影响有限。目前乙二醇价格近期主要受到港口库存方面影响比较大。目前港口码头货物量在持续下降，主要因素在于供应端自4月份开始逐渐收缩带来的影响，在乙二醇需求聚酯端不及的情况下缩小供应已导致的去库情况。根据海关方面，6月份乙二醇进口量为62.8万吨，低于市场预期，预计本月进口量仍会下降，一些供应商或将因需求不及而进行减量供应。市场预计短期偏强震荡。

短线4530-4360之间区间操作EG1909合约。

甲醇

主力合约震荡。港口库存大幅再次突破100万吨大关，库存压力增大，可流通货源持续增多。上游装置停车或降负，总体开工率略降。进口方面，据估近期仍有多数进口船货集中排队卸货现象。供应端总体宽裕。需求来看，煤制烯烃企业负荷提升，MTO开工率略升，其他传统行业开工率增减不一。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注港口库存情况及进口货源情况。

震荡，区间操作。

玉米

外盘方面，近期CBOT玉米高位回落后保持调整，但仍在五年以来的高位区间运行，目前晚播题材已经将价格推至高位，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的生长状况以及单产预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在短暂调整后能否重回升势。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期来看，市场供应整体趋紧；短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米价格走势偏弱；此外，中美贸易方面最新消息显示，中国或将采购美国农产品，担忧情绪令盘面下跌，但实质影响有待商榷。现货市场，近日南北港玉米库存持续下降，价格也有止跌企稳迹象，预计玉米期价跌幅有限，长期操作仍以逢低买为主，09合约关注1900整数关口，01关注1960支撑。

多单依托支撑持有。

苹果

7月苹果早熟果陆续上市，由于旧果富士库存偏低，早熟果受到市场追捧，客商收购较为积极，果价也表现偏高。而新季晚熟富士仍在生长期，近期消息面上表现平淡，价格上也缺乏助力，期价在新季产量丰收预期和短期生长期内存在天气升水的区间内来回波动，难以走出单边行情。建议暂时观望为主。

观望。

白糖

昨日原糖价格小幅收跌，盘面价格连续三个交易日低点维稳，快速下跌行情或将结束。市场气氛仍处于空头控盘之中，利空因素犹存，反弹还需等待。市场利空因素仍主要来自于印度市场，虽然在19/20榨季面临减产，但前两个榨季的累计库存难以消化，需要对国际市场出口的预判量仍高达800万吨；同时巴西进入生产高峰期，新糖供应的不断上升对价格造成压力，关注巴西即将公布的7月上半月上产数据。中国市场上，夏季降雨明显增加，特别是北方地区企稳偏低，对旺季消费情况有所抑制。期货盘面上，价格再次上行至5200整数关口，关注支撑与压力能否顺利转化。

期货：背靠5200上多下空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

周一美棉新公布的生长优良率上升至60%，远高于上年同期的39%，结铃率约超三成，新年度美棉质量明显好于同期，但生产进度偏慢。目前影响价格因素主要是中美间的贸易关系带来的利多，中国工业品销美关税豁免后，农产品也将进口。总基调下产量及库存增加的利空仍存在，缓解的关键因素在出口能否恢复，这将是未来关注的重点因素。中国市场上，国储棉成交情况开始出现回升，内外棉价普跌的情形下，本周轮出底价下调193元至13227元/吨。现货市场供应充足，库存问题再次被提及，长期存在的压力在市场稍有偏空预期中被迅速放大。目前国内没有新的利空出现，价格在低位整理后，开始逐渐回升，上方压力14000。

期货：短多持有。

期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合。