迈科期货2019.07.11早评精要

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操作建议

原油

墨西哥湾风暴导致该地区海上原油产量减少三分之一，加之美国原油库存锐减，隔夜欧美原油期货强势反弹。当前原油市场在欧佩克限产和需求旺季支撑下整体将维持强势，美国增产压力也因石油在线数量持续下降有所趋缓，不过全球经济增速下滑带来的需求担忧依然笼罩市场，油价上行高度或受到限制。

前多继续持有。

贵金属

昨日晚间降息预期再度升温，主要因为美联储主席鲍威尔讲话偏宽松，提示了全球经济的增长风险，并且表示需要在一定程度上放松政策。另外美联储6月议息会议纪要也偏宽松。美股上涨，美元下跌，贵金属价格上涨。预计7月中下旬贵金属价格震荡略偏强。

剩余少量多单底单持有。

黑色

昨日黑色商品震荡调整,夜盘延续震荡走势,减仓为主。现货方面，卷螺有降；铁矿普指稳国产矿涨；煤焦弱稳。成材方面，唐山、武安等地限产但严格预期有所修正,周产量反弹显示利润回升对供给的促进作用; 终端需求偏淡,线螺采购和建材成交低于同期;本周库存仍有累积,钢厂发货受阻；短期供需双弱,成材冲高承压。铁矿方面，近期澳巴发运量环比再度回落，7月到港或先升后降；上周港库及国内精粉库存均降,若除去钢厂自用则贸易库存仍偏低水平,但最紧张的时点已经过去;需求方面钢厂维持刚性采购，疏港量小幅回升后续预计维持平稳；唐山限产较此前预期宽松,但武安等地限产陆续开启,供需边际转弱,追高谨慎。焦炭方面，山西地区环保趋严、山东地区去产能政策出台，供应端收缩预期较强但现实目前焦企限产力度较弱，供给端偏松部分焦化厂库有累积；需求端,多地钢厂限产力度大于焦企，独立焦化厂库存出现累积; 钢厂采购需求转弱三轮提降落地；港口库存高位有所回落，较前期集港补货有增；整体看，供给缩减不及预期,下游钢厂限产增多,库存有累积,短期或震荡偏弱。焦煤方面，国内煤矿生产仍受超产安检抑制，澳煤通关难度大蒙煤通关量高位，供应端中性；需求端，因中下游库存充裕加之近期环保预期增强，补库力度弱价格维持弱势，盘面无明显驱动依旧震荡运行为主。

钢矿回调买入；焦炭多1空9反套,多热卷空螺纹套利持有。

油脂油料

USDA7月供需报告前瞻，分析师平均预估美豆产量为38.83亿蒲式耳，2019/20年度期末库存109.17百万吨，预估数据均低于6月报告中产量41.5亿蒲式耳和期末库存112.66百万吨。MPOB供需报告显示，6月马棕产量、库存、出口均较5月有不同程度的下降，分别为152万吨、242万吨、138万吨。
国储大豆拍卖成交率持续走低，贸易商成交意愿减弱，第三季度进口大豆到港量庞大，国内大豆供应充裕。上周因天津港口蒸汽问题，天津工厂集中停机，使得周度大豆压榨量降幅明显。非洲猪瘟持续蔓延令生猪存栏继续下降，且近期肉鸡养殖亏损，在豆粕价格出现滞涨的情况下，豆粕成交量持续回落。上周豆油震荡上行，豆油成交量较前一周增加，但巴基斯坦和印度欲提高马棕关税料对马棕价格形成打压，随着高产季节的到来，油脂难走出持续反弹行情。

期货：油粕观望。

期权：短期卖出跨式操作。

玉米

外盘方面，隔夜CBOT玉米小幅波动，今晚美农公布7月供需报告，报告前市场交投谨慎；基本面上，美玉米结束播种进入生长期，今年播种推迟导致玉米整个生长期延后已成事实，给玉米单产构成威胁，这个利多因素也将美玉米期价推至五年高位，后期重点关注天气情况及美玉米生长状况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期货价格不断回落走势偏弱，但现货价格近日有止跌企稳迹象，南方港口价格稍有回升，再加上今年拍卖底价的支撑，预计玉米回调幅度有限，长期操作仍以逢低买为主，09合约关注1900整数关口，01关注1960支撑。

依托支撑轻仓试多，跌破离场。

甲醇

主力合约下跌。港口库存大幅增长至95.44万吨，库存压力增大，可流通货源增多。上游装置停开车并存，总体开工率略降，全国甲醇开工负荷降低。进口方面，据估近期进口船货到港量仍将上涨。供应端总体宽裕。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率增减不一。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注进口到港及其他新建MTO投产情况。

震荡，区间操作。

乙二醇

原油在消息带动的情况下开始走向反弹，这对于乙二醇成本支撑将起到作用。目前影响乙二醇价格主要还是受到来自供需的影响。从供应方面来看，目前许多装置开始重启设备，后期预计供应会增加。但是主要目前价格波动仍是受到需求方面的影响。需求来看，聚酯企业目前停车的设备较多，聚酯负荷也已降至90%下方。主要原因在于聚酯下游织造企业目前库存较多，无以承受更高的聚酯价格。这也直接导致聚酯价格下跌，产销数据不佳。后期预计聚酯企业减产仍将继续，开工率暂时难以立即恢复到原先高位水平，这将影响乙二醇的使用量，也会导致乙二醇去库节奏的放缓。目前乙二醇到港量或将偏多，而在需求不及的情况下，行情预计持续偏弱震荡运行。

等待短线背靠4380附近轻仓沽空EG1909合约。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，尤其是下游轮胎厂参与买入套保的数量，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。同时，非标套利模式也将改变，贸易商库存风险会降低，使期货价格更多反映供需情况，减少投机交易对价格的影响。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。总体来看，未来09合约或将继续偏弱运行。

空单离场观望。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，9月份文化纸进入消费旺季，关注下游库存消化情况。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端带来的价格支撑是否有力。未来纸浆价格或将震荡运行。

暂时观望。

苹果

随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作已经结束，整体套袋数量较为可观，较去年大幅恢复。但由于6月中旬过后山东、甘肃、陕西境内部分产区干旱，不利果实生长，加上陕西果树又出现病虫害的影响，预计今年产量或较2017年减少10%左右。同时受仓单成本因素的支撑，9000一线易涨难跌。

多单持有。

白糖

周三原糖价格再次呈现横盘整理走势，短期趋势偏弱，但价格趋势未出现明显的方向选择，中期整理行情持续。国际市场近期关注点仍在巴西，天气上霜冻暂时影响不大，正在开榨的中南部地区糖醇比变化是短期改变价格的主要因素。中国市场上，6月消费数据提振后，价格快涨快跌，已然回到之前位置。市场刚刚进入旺季，南方地区持续降雨，发出洪涝灾害警报，消费能否维持并放量还需等待。盘面上，价格下踩MA60均线支撑，价格回升但支撑力度不强，关注5200压力有效性。

期货：背靠5200上多下空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉价格连续两个交易日调整后，周三出现整理行情，市场在反映了新棉生长状况偏好的预期下， 价格波动区间出现下移，市场即将公布新的出口数据及7月平衡表，关注是否对产量变动方向做出调整。中国市场上，在外盘的拖累下，国储成交率出现下滑，由于现货市场供应充足，库存问题再次被提及，长期存在的压力在市场稍有偏空预期中被迅速放大。目前国内没有新的利空出现，昨日盘中价格下行接近前低支撑，收出长下影线形态，预计价格会出现反弹行情，上方压力14000。

期货：短多持有。

期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合。