迈科期货2019.07.09早评精要

品种

观点

操作建议

原油

伊朗宣称突破核协议规定的铀浓缩生产丰度上限引发市场不安，但是市场担忧需求下滑将导致原油供应过剩，隔夜油价冲高回落，整体趋稳。三季度原油整体或在欧佩克限产和需求旺季支撑下走强，不过全球经济增速下滑带来的需求担忧限制高度。

短线多单持有。

贵金属

短期消息面基本平静，市场仍在消化上周五美国非农就业数据向好带来的影响，美元上涨，美债收益率上行，贵金属价格小幅下跌。贵金属价格经历前期美联储降息预期升温以及地缘政治问题使避险情绪升温导致的持续上行之后，短线震荡盘整消化压力。

剩余少量多单底单持有。

黑色

昨日黑色商品强弱分化明显,铁矿截止夜盘大幅上涨近8%,几近收复失地;成材受矿价影响拉涨,煤焦偏弱,钢矿增仓。现货方面，卷螺小幅调降；铁矿普式指数反弹；煤焦弱稳。成材方面，唐山、武安等地限产但严格预期有所修正,周产量反弹显示利润回升对供给的促进作用,高炉开工率略降; 终端需求偏淡,线螺采购和建材成交低于同期;库存看钢厂库存向社库转移,整体小幅累积；整体看，现货高位成交偏淡，限产预期修正后期货高位震荡。铁矿方面，上周澳洲发运冲量巴西复产下发运续增，根据海运期推算预计7月上旬到港将维持增势；上周港库及国内精粉库存均降,若除去8千万吨钢厂自用则贸易库存仍是偏低水平,或反映现货价格易涨难跌;需求方面钢厂维持刚性采购，疏港量小幅回升后续预计维持平稳；唐山限产较此前预期宽松,昨日港口现货成交环比显著回升,高基差下,盘面快速收复失地,震荡偏强。焦炭方面，山西地区环保趋严、山东地区去产能政策出台，供应端收缩预期较强但现实目前焦企限产力度较弱，供给端偏松部分焦化厂库有累积；需求端，限产对焦炭抑制较强，库存偏高情况下钢厂继续打压焦价，第三轮提降逐渐落地；港口库存高位有所回落，但胀库问题仍存投机需求释放空间有限；整体看，需求减弱但供给有缩减预期，现货累跌后部分焦企接近盈亏平衡，盘面走势强于现货。焦煤方面，国内煤矿生产仍受抑制，澳煤通关难度大蒙煤通关量高位，供应端中性；需求端，因中下游库存充裕加之近期环保预期增强，补库力度弱价格维持弱势，盘面无明显驱动依旧震荡运行为主。

钢矿回调买入,焦炭01轻仓多；多焦炭空焦煤,多热卷空螺纹套利持有。

油脂油料

CFTC报告显示，截至7月2日的一周里，投机基金在大豆期货和期权市场净做空，结束了此前连续六周净做多的趋势，截至7月2日，CBOT大豆期货及期权部位持有净空单36950手比一周前增加2908手。截至7月7日，美豆主产区种植率为96%，近期气温和降雨对播种有利，加快了大豆播种进程有利大豆生长。
国储大豆拍卖成交率持续走低，贸易商成交意愿减弱，第三季度进口大豆到港量庞大，国内大豆供应充裕。上周因天津港口蒸汽问题，天津工厂集中停机，使得周度大豆压榨量降幅明显。非洲猪瘟持续蔓延令生猪存栏继续下降，且近期肉鸡养殖亏损，在豆粕价格出现滞涨的情况下，豆粕成交量持续回落。上周豆油震荡上行，豆油成交量较前一周增加，但巴基斯坦和印度欲提高马棕关税料对马棕价格形成打压，随着高产季节的到来，油脂难走出持续反弹行情。

期货：油粕观望。

期权：短期卖出跨式操作。

玉米

外盘方面，美玉米结束播种进入生长期，今年播种推迟导致玉米整个生长期延后已成事实，给玉米单产构成威胁，这个利多因素也将美玉米期价推至五年高位，后期重点关注天气情况及美玉米生长状况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期现货价格不断回落，短期进入调整期，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，再加上长期看好的预期，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。

多单依托支撑持有。

甲醇

主力合约震荡。港口库存大幅增长至95.44万吨，库存压力增大，可流通货源增多。上游装置停开车并存，总体开工率略降，全国甲醇开工负荷降低。进口方面，据估近期进口船货到港量仍将上涨。供应端总体宽裕。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率增减不一。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注进口到港及其他新建MTO投产情况。

震荡，区间操作。

乙二醇

原油目前处于下跌之后的震荡状态，这对于乙二醇成本端或许有支撑性作用，但目前影响乙二醇价格仍然是供需主导。从供应方面来看，目前开工与停车处于相互交叉的状态，后期仍将有设备开始推迟设备重启的日期，但也仍有设备预计存在检修的计划。供应端基本上会维持此时的开工率状态。而需求端近期或将比供应端更影响价格变化。伴随着大环境的不景气加之聚酯价格的上涨，聚酯下游织造企业对于聚酯的采购意愿开始偏弱。近期聚酯产销数据也开始走低。而一体化聚酯工厂又将开始进行检修，而对于非一体化装置的聚酯企业来说，停车或将难以开始。因此后期伴随着织造采购意愿下滑，而非一体化装置难以直接停车的情况下，聚酯累库的可能性或将出现。这也会导致后期聚酯价格或将下滑。而聚酯的开工率较之前有所偏低的情况下，对于乙二醇的需求将起到影响。港口库存目前在逐步降低，但本周到港量仍旧偏多，整体库存仍旧处于高位。在需求不及、库存量偏大的情况下，行情预计偏弱震荡。

短线在4480-4430之间区间操作EG1909合约。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，尤其是下游轮胎厂参与买入套保的数量，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。同时，非标套利模式也将改变，贸易商库存风险会降低，使期货价格更多反映供需情况，减少投机交易对价格的影响。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。总体来看，未来09合约或将继续偏弱运行。

09合约谨慎做空。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，9月份文化纸进入消费旺季，关注下游库存消化情况。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端带来的价格支撑是否有力。

暂时观望。

苹果

随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作已经结束，整体套袋数量较为可观，较去年大幅恢复。但由于6月中旬过后山东、甘肃、陕西境内部分产区干旱，不利果实生长，加上陕西果树又出现病虫害的影响，预计今年产量或较2017年减少10%左右。同时受仓单成本因素的支撑，9000一线易涨难跌。

多单持有。

白糖

周一原糖价格再次呈现整理行情，盘面日内价格波动幅度较大，但价格趋势未出现明显的方向选择，整理行情持续。国际市场近期关注点仍在巴西，正在开榨的中南部地区糖醇比变化是短期改变价格的主要因素。中国市场上，6月消费数据转好，累计销糖率由上年同期63.11%提升到70.75%，提振了期现价格均维持强势，但对历史数据的反应过后，价格回归理性，暂时市场不具备大涨基础。市场刚刚进入旺季，消费能否维持并放量还需等待。盘面上，价格快速突破后，存在回踩支撑需求，关注5200一线能否站稳。

期货：背靠5200上多下空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

周一美棉生长报告显示，棉花生长优良率54%，上年同期仅为41%，新棉生长质量的转好，市场弃收率预预估降至不足10%，价格顺应下行，波动区间仍在横盘范围内。关注本周将公布的7月平衡表，是否对产量变动方向做出调整。中国市场上，国储棉轮出成交率回升并维持于100%，进口可能出问题的预期中，刺激了国储棉成交，本周轮出底价13650，上涨158元/吨。目前棉市供应端维持充足，终端市场开工尚可，但销售不佳库存累积，制约价格回升。盘面上，郑棉价格反弹受阻，维持弱势横盘。

期货：短空持有。

期权：买入做多波动率组合。