迈科期货2019.07.04早评精要

品种

观点

操作建议

原油

美国原油去库存且石油在线平台数量降低至17个月以来最低，隔夜油价受此提振走强。美国石油在线平台数量持续下降，意味着美国原油增产的压力将会放缓，欧佩克又继续延长限产协议，因此原油底部支撑强劲，而油价能否持续反弹及反弹高度主要受需求端影响，在炼厂开工率不断提高的情况下，目前原油整体以震荡偏强为主。

暂时观望，或者波段操作。

贵金属

G20峰会的乐观情绪逐步消退，市场关注点重新回到偏弱的经济数据以及可能继续发酵的贸易风险。但总体而言，目前情绪较峰会之前乐观。后期市场关注点将在美联储是否在7月底议息会议降息以及地缘政治问题导致的避险情绪是否继续升温。昨日早间在美俄关系紧张的传闻影响下，一度导致贵金属价格快速上涨，但随后价格回落。周五晚间的非农就业数据，将对近期美联储加息预期形成一定指引。

剩余少量多单底单持有。

黑色

昨日黑色系略有分化，铁矿冲高后继续减仓震荡运行，螺、卷、焦炭冲高回落上方存阻，焦煤独自大幅下跌；夜盘低开高走，多数品种V型走势。现货方面，螺、卷续跌下寻支撑；铁矿普式指数微涨，内矿续涨；焦炭、焦煤弱稳，二级焦及产地焦煤有提降。成材方面，唐山、武安等地限产持续进行，高炉开工率看有明显回落，昨日GG及ZG数据分化产量一增一减，今日关注ms产量降幅；需求看，因南方梅雨天气持续淡季效应仍存，市场对钢价的快速拉涨需要消化，价格走弱寻平衡成交大幅缩量至15万吨附近；前期环保限产使投机需求增强，本周库存结构表现钢厂库存向社库转移；整体看，前期价格的快速拉涨市场需要消化，近期期现价格或呈震荡态势区间操作为主。铁矿方面，上周澳洲发运冲量巴西复产下发运续增，整体发运情况良好，根据海运期推算预计7月上旬到港将维持增势，港口库存降速有望收窄；需求看，钢厂限产但厂内库存偏低仍需维持刚性采购，疏港量小幅回升后续预计维持平稳；整体看，铁矿盘面加速冲顶后资金有离场迹象，阶段性顶部概率加大回调或将持续，但长期上涨格局未变等待低多机会。焦炭方面，山西地区环保趋严、山东地区去产能政策出台，供应端收缩预期较强但现实目前焦企限产力度较弱，供给端偏松部分焦化厂库有累积；
需求端，限产对焦炭抑制较强，库存偏高情况下钢厂继续打压焦价，第三轮提降逐渐落地；港口库存高位有所回落，但胀库问题仍存投机需求释放空间有限；整体看，需求减弱但供给有缩减预期，涨跌两难，暂以震荡看待并关注低多机会。焦煤方面，国内煤矿生产仍受抑制，澳煤通关难度大蒙煤通关量高位，供应端中性；需求端，因中下游库存充裕加之近期环保预期增强，补库力度弱价格维持弱势，盘面无明显驱动震荡运行。

震荡行情区间操作为主；多热卷空螺纹继续持有。

油脂油料

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至2019年6月30日当周，美国大豆种植率为92％，低于市场预期均值的93％，之前一周为85％，井且仍落后于去年同期的100％及五年同期均值99%。美国中西部地区天气总体良好，预计整个周末中西部作物帯的西北部和东部地区将有阵雨。美国农业部(USDA)周度出口销售报告将于北京时间周五20：30发布，报告发布前，对市场所进行的调查结果显示，截至6月27日当周，美国大豆出口净销售预计介于60-120万吨。因适逢美国独立日假期，包括CBOT在内的美国市场将在周四休市。
气象预报美国中西部温度将上升，大豆播种进度将加快且利于大豆作物生长，第三季度大豆到港量大，月均950万吨组左右，而猪瘟仍在蔓延，两广地区生猪存栏降幅巨大，两湖也有所加剧，而且近期肉鸡价格暴跌，利润下降，影响粕类需求，近几周豆粕成交持续清淡，豆粕库存继续增加至89.5万吨，周比增幅5%，油厂胀库现象增加，均冲击豆粕价格。但中美贸易谈判时间可能较长，且结果难料，及美豆天气市随时可能重来，有利于限制粕价下跌空间。棕油进口利润增长令近期棕油买船增多，油脂供过于求格局延续，在美豆及原油纷纷下跌压力下，内盘油脂再度下滑。但因豆粕成交持续清淡，库存攀升，部分油厂豆粕胀库，本周压榨量或大降至152万吨，豆油产量将降，而7月下半月后小包装需求有望逐步好转，支撑油脂行情，预计要小包装备货旺季启动或天气市重启才能提振油脂行情。

期货：油粕观望。

期权：短期卖出跨式操作。

玉米

外盘方面，周四CBOT市场因节日休市一天。近日美玉米持续下跌，因上周五美农报告意外调高今年播种面积，美玉米迅速从五年高位回落，后期将进入玉米的生长期，重点关注今年玉米的生长情况。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，市场供应整体预期偏紧，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，成交率和成交均价均大幅下滑，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米期现货价格不断回落，短期进入调整期，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，再加上长期看好的预期，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。

多单依托支撑持有。

甲醇

主力合约上涨。港口库存维持90万吨以上，库存压力仍存，可流通货源增多。上游部分装置恢复运行，总体开工率上涨，供应仍处于宽松状态。进口方面，国际装置稳定运行，近期到港计划依然充足。需求来看，因部分煤制甲醇企业降负，MTO开工率略降，其他传统行业开工率也较上周有所下降。周末南京城志60万吨MTO开车成功，短期料对需求产生积极的提振作用。近期持续关注进口到港及其他新建MTO投产情况。

震荡，区间操作。

乙二醇

原油端受到油价支撑的作用性或将持续存在，但是目前乙二醇价格受到成本端支撑的影响或许不大，主导乙二醇价格的因素目前由供需因素主导。从供应方面来看，目前乙二醇工厂随着之前停车检修的设备陆续开始重启，乙二醇供应端稍有所增加。目前我国台湾两套MEG装置共计108万吨/年产能的设备目前已经开始运行投料。后期随着一些煤制工厂的陆续重启，供应端收缩的空间或将有限。从需求端来说，随着PTA价格的大幅上升，下游对于采购相对会变得比较谨慎。目前聚酯工厂开工率尚可，但聚酯下游织造企业库存量偏大，若PTA持续继续上涨，带动聚酯价格上涨，那么这或对织造企业的采购热情起到影响。昨日聚酯产销数据有所收缩，伴随着织造企业库存大的情况以及对采购热情的下降，聚酯后期库存或将有所上升。但这对于乙二醇的需求略微有所影响，但仍需持续在此时继续关注聚酯利润后期持续的变化程度。从技术图形来看，乙二醇价格整体在此处或将存在一定的支撑，不排除后期存在反弹的可能，但其反弹空间或因巨大的库存因素制约而受限。行情预计持续震荡。

短线在4480-4410之间区间操作EG1909合约。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，割胶在即，产量逐渐恢复。未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，短时间内对胶价仍有支撑。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。目前胶价处于低位，基差缩窄，下方空间有限。目前暂无利好支撑，短期内胶价或震荡运行。

暂时观望。

纸浆

库存仍处高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，9月份文化纸进入消费旺季，关注下游库存消化情况。消息方面，加拿大加福公司宣布减产针叶浆7.5万吨，会有一定利好。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端带来的价格支撑是否有力。

空头离场观望。

苹果

随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作已经结束，整体套袋数量较为可观，基本可以达到前年水平，但受仓单成本因素的支撑以及生长期天气升水的影响，价格下方仍然受到一定支撑。

关注8900一线支撑。

白糖

周三原糖价格反弹回升，7月大量原糖交割对盘面压力已经逐渐化解，盘面上价格已接近前期的横盘区间内存在技术压力，短期内价格仍以12-13美分反复波动，周四ICE假期休市。基本面方面，暂时市场消息清淡，随后关注巴西开榨中期糖醇比的提升程度。中国市场位于传统消费旺季前期，在此时价格通常以维稳为主。阶段性的产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，6月云南消费数据有好转，关注即将公布的广西数据，7月开始进入消费旺季，关注市场反应。盘面上，价格重回前期的震荡区间，暂时行情以整理为主，等待旺季的消费情况对价格方向的指引。

期货：观望。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉价格盘中回升，收盘价格仍回落至前一日收盘位置，短期价格横盘整理方向不明，今日美棉市场因独立日休市，关注周五的出口数据及关注7月平衡表能否调减19/20年度产量。宏观上，中美双方的贸易磋商或再起波澜，美棉下行风险加大。本周国储棉轮出低价13492元/吨，较上周下跌23元/吨，目前成交情况良好。盘面上，棉花价格上行失败重返整理行情。

期货：短空持有。

期权：买入做多波动率组合。