迈科期货2019.06.24早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

美联储降息预期升温叠加美元指数疲软，使贵金属黄金、白银价格继续走高。上周五美国公布的制造业PMI指数不及预期，欧元区制造业PMI指数仍在低位，但未进一步明显下行，受此影响，美元指数继续下跌，从近期全球央行货币政策表现来看，宽松迹象愈发明显，利多贵金属价格。短线，仍保持上行，但需要震荡盘整。

暂保持多头思路。

黑色

上周黑色系分化，热卷领涨成材强于原料,铁矿减仓其余品种增仓。现货方面，周末唐山钢坯显著上涨,成材有升；铁矿普式指数回落，内矿价格上涨；焦炭、焦煤暂稳。成材方面，唐山加大减产力度至七月底,最大影响日均铁水产量或达15万吨,且上周产量续降,开工率回落,供给缩减预期增强；需求看，淡季效应仍存市场成交难放量，但表观需求有企稳迹象,终端数据看汽车产销改善,基建发力可期,地产三季度仍有韧性；MS数据显示钢材库存继续累积，但幅度缩减；整体看，累库背景下现货涨价较难，盘面基差小上升空间有限，近期盘面在供给收缩预期下震荡偏强，后续等待低位接多机会。铁矿方面，近期发运及到港皆到港皆有所回升，供应端略有好转；需求看，钢厂开始有减产但库存偏低维持生产仍需刚性采购，港口日均疏港量自高位有所回落，港口库存本周降幅明显缩窄；整体看铁矿缺口长期存在，09保持趋势看涨，但限产预期下铁矿石需求减弱,盘面钢矿比有走强可能。焦炭方面，山西因生态环境恶化约谈7个市，未来政策上有望对焦企进行约束，产能利用率小幅回落,但短期焦企保持高产库存有累积迹象；需求端，钢厂减产对焦炭需求不利，库存不缺的情况下或仍将限制采购打压焦价，关注第一轮降价结束后是否有再次降价意愿；港口高库存问题仍存有待去化投机需求难释放；整体看，目前焦炭驱动偏弱仍为黑色中空配品种。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，山西、吉林洗煤厂及煤矿面临控管趋严，澳煤进口限制持续蒙煤通关量高位，供应端略紧；需求端焦企高开工下需求良好，但中、下游库存水平偏高，且下游环保预期增强，焦煤震荡行情持续节奏跟随焦炭。整体看,钢厂限产背景下成材＞铁矿＞煤焦,盘面基差修复后追多风险增加,以对冲及逢低做多思路为主。

成材暂不追多，焦炭逢高空；螺纹10-1正套，多热卷空螺纹、做多钢厂利润头寸继续持有。

油脂油料

截至2019年6月18日，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净空单55307手，较前一周减少35848手，为连续第五周净做多。
中美领导人将于本周末在G20峰会会面，重启贸易谈判事宜，据悉，中美谈判团队最早将于周二开始进行磋商。消息一出，引发油粕回调，上周油脂油料市场成交较之前有所转弱，压榨与进口利润下降。近一个月的美豆种植天气市带动国内粕类上涨，但国内生猪存栏持续大幅走低也为下游需求带来了压力，从豆-菜粕主力合约价差继续创历史新低可见，豆粕需求预期走弱，美豆关税虽短期大概率无法降低，但国内豆粕目前价格已涵盖了之前美豆种植天气市的炒作，未来向上空间取决于生长期的天气情况。豆、菜油成交清淡，仅棕榈油低位成交放量，虽美伊局势恶化，原油供给紧张预期提振油价，为油脂下方带来支撑，但原料充足需求放缓依然是压制油脂价格的主要矛盾。

期货：油粕观望。

期权：短期卖出跨式操作。

玉米

外盘方面，美玉米播种接近尾声，今年播种整体延迟基本已成定局，后期生长期的天气状况值得关注，最终影响玉米的实际单产。美国农业部将今年美玉米单产及产量大幅调低，市场预期后期玉米单产和产量仍有可能下调，偏多预期支撑美玉米期价保持在近5年高位。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，随着临储拍卖不断进行，近期市场明显降温，玉米期现货价格均有所回落，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，预计回调幅度有限，操作上仍以逢低买为主，09关注1930一带支撑，01关注1980支撑。

多单依托支撑持有。

甲醇

主力合约上涨。港口库存重回90万吨以上，库存压力增加。因部分主产区装置停车检修，上游装置开工下滑，但总体供应处于充裕状态。进口方面，国际装置稳定运行，料未来进口有增加预期。需求来看，MTO开工率与上周持平，其他大部分传统行业开工率下降。市场仍关注新增烯烃装置投产进度及其对需求的提振。持续关注进口到港及新建MTO投产情况。

震荡，区间操作。

乙二醇

原油仍旧处在一个反弹之中，而这使得乙二醇成本端支撑情况变得有效且坚挺。目前影响价格的因素仍旧在于供需平衡。目前从供应方面来说，目前乙二醇开工率为65.81%，较之前略有所下降。其中煤制乙二醇开工率为48.13%，油质乙二醇开工率为78.35%，两套合成气制的乙二醇装置目前开始停车检修，一个河南能源位于永城的20万吨/年产能合成气装置，另一个是位于安阳20万吨/年产能的装置。整体仍旧呈现稍微收缩的状态，后期预计将有所持续。从需求方面来看，目前聚酯开工率有所回升至93.66%附近，聚酯价格不断开始回升，短期看来低库存对聚酯价格的影响或将持续。目前织机开工尚可，在内销旺季的促进下，织机开工率目前回升至78%，对聚酯近期需求或存在一定支持，而聚酯对乙二醇的库存或将出现影响。目前乙二醇港口库存仍旧偏大，但预计到港量报10.2万吨，这或将对乙二醇去库节奏有所加快。但过大的库存量仍旧抑制价格，而伴随着后期外部不稳定因素的影响，乙二醇价格或将走向偏强震荡的走势中。

短线在4500-4430之间区间操作EG1909合约。

橡胶

东南亚主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，或即将复割。未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持较高水平，一定程度上支撑原料价格。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，持谨慎偏空的观点。

空头谨慎持有。

纸浆

欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，下游纸制品需求偏弱；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，价格将处于低位震荡。

暂时观望。

苹果

随着时令鲜果陆续上市，给当前苹果消费带来冲击，苹果现货销售进入淡季，但由于所剩存量不多，质优果数量更加稀少，因此果价仍然维持高位。而新果方面，各产区套袋工作进入收尾阶段，整体套袋数量较为可观，但可能不及前年水平，因此价格下方仍然受到支撑。短期预计区间震荡为主。

区间震荡。

白糖

原糖价格连续下跌，周五低点止跌于MA40，短期对价格的利多来源于印度主产邦的干旱支撑，随着6月季风雨的到来，短期支撑逐渐缓解，但长期的干旱已经对下榨季的产量造成影响，待生产期对价格仍有利多影响。中国市场位于传统消费旺季前期，在此时价格通常以维稳为主。阶段性的，产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，5月数据平淡无亮眼之处，随后两月是增加消费的重要时期，关注市场反应程度。短期的广西持续大雨及虫灾的出现可能是盘中利多的关键影响因素。盘面上，价格重回前期的震荡区间，暂时行情以整理为主，等待旺季的消费情况对价格方向的指引。

期货：观望。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

周五美棉市场小幅回落，受拖累于出口数据年度新低影响，出口消费的再度下行伴随对美棉库存增加预期下，价格维持弱势行情。中期影响中，贸易关系的变化或放大价格波动。中国市场上，国储棉成交情况有所恢复，本周轮出低价13515元/吨，较上周上涨44，但现货市场上销售及库存累计仍是不争的事实，短期难以改变疲软的价格趋势。盘面上， 价格回升至14000整数关口下方有所止步，继续突破需要更强劲利好支撑，价格存在回落风险。

期货：短空操作。

期权：买入做多波动率组合。