迈科期货2019.06.17早评精要

品种

观点

操作建议

原油

阿曼湾油轮受袭击事件继续引发市场紧张气氛，欧美原油期货连续两天上涨，然而对需求减缓的担忧抑制油价涨幅。IEA连续两个月下调石油需求预期，市场对需求下滑的担忧依然不减。不过月底欧佩克和俄罗斯将召开会议谈论是否延长减产协议，这将主导后期油价走势，当前达成协议的预期比较强烈。

SC逢低试多，止损410。

贵金属

上周五美国公布的经济数据好坏参半，但未出现超预期的明显下行。周五美元指数上涨，对贵金属价格承压，美黄金在上探1362附近后再度回落至1345附近。近期风险事件较多，美联储将召开议息会议，美国将公布剩余3000亿美元商品是否加征关税，以及G20会议即将召开，关注是否有避险情绪再度升温的情况。

暂保持多头思路，剩余多单持有。

黑色

上周黑色商品整体冲高回落，铁矿依旧偏强运行。现货上，卷螺煤焦均相对持稳，铁矿普氏指数涨幅明显。成材方面，从上周产量数据来说供应端压力依然较大，周末武安唐山等地均发布了大气污染防治管控措施，钢铁焦化均有一定幅度的限产要求，且当前钢厂利润已较前期回落较多，后期关注利润持续压缩是否会带来钢厂主动减产，需求端淡季效应持续，库存有所积累，短期钢价或持稳偏弱运行。铁矿方面，海外发运及到港量双降，港口库存已降至1.2亿吨以下，但从发运量推算未来几周到港有望回升；下游钢厂利润未降至亏损前难有减产，但目前根据模型估算的即时利润已降至百元以下临近减产边界，未来关注钢厂减产进度；铁矿短期价格对利好反应相对充分，关注高矿价对全球矿山复产的影响。焦炭方面，山西、山东近期环保限产政策较多，后续关注焦企开工率是否会因行政干扰而持续下降；钢厂微利高产但对焦炭价格打压意愿较强，港库高位抑制投机需求释放，短期盘面缺乏上行驱动，维持区间震荡思路。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，后续安检将趋严内矿仍偏紧，澳煤进口限制持续蒙煤通关量偏稳；需求端焦企开工高对需求仍有保证，但中、下游库存水平偏高，短期焦煤或稳中偏弱运行。

黑色商品上下驱动均不强，短期维持区间震荡思路；套利方面焦炭多09空01、螺纹多10空01正套继续持有。

油脂油料

因为气象预报显示美国中西部地区将会出现更多的降雨，令大豆市场在周末前继续维持天气升水，气象预报显示，未来15天大豆产区将会出现降雨，其中密苏达州、伊利诺伊州、印地安纳州和俄亥俄州的雨量最大。美国农业部宣布，美国私人出口商向未知目的地销售了13万吨大豆，还向中国销售了13万吨大豆，不过出口商还表示有买家取消了13.6万吨大豆合同。周五，美国中部地区大豆现货基差报价稳中坚挺上扬，其中中西部地区上涨3到5美分。美国全国油籽加工商协会将于下周发布5月份大豆压榨数据，分析师预计5月份大豆压榨量将创下历史同期次高纪录，达到1.62474亿蒲式耳，高于4月份的1.5999亿蒲式耳。
中西部持续降雨引起市场担心播种面积低于预期及晚播大豆受损，昨晚美豆继续上涨，因出货不佳，今连粕震荡小跌，连盘油脂继续上涨。本周中国油厂采购南美大豆步伐放缓，截止周四预计成交7-10船巴西豆，但前几周已集中采购，且下周国储豆首拍30万吨，后面预计持续拍卖，未来两三个月大豆供应暂无忧，油厂开机率高企，而猪瘟蔓延仍将影响后期需求，生猪存栏持续下滑，中下游也还有库存待消化，近几日成交不佳，令今日豆粕小幅回落。但天气炒作再发力，短线粕价降幅也有限，整体或偏强震荡，不过随着月底G20领导人峰会临近，下旬多头获利回吐有可能导致粕价承压。在天气炒作的拉动下内盘油脂早盘一度宽幅上涨，但随后回吐部分涨幅，因油脂需求仍处淡季，近日油厂提货速度明显放缓，豆油棕油库存均回升，而下周国储大豆首拍30万吨，还将拍卖8万吨菜油，抑制油脂行情上行空间。天气炒作结束前，油脂行情仍有望跟盘震荡温和反弹，但预计上涨空间不会太大。

期货：油粕观望，不宜过分追涨。

期权：卖出看跌或买入看涨期权。

甲醇

主力合约震荡。港口库存大幅下降显示消库进度良好。上游装置复产推动开工率提高，供应仍然处于充裕状态。进口方面，国际装置稳定运行，料未来进口有增加预期。需求来看，传统下游和MTO开工率都有不同程度的上涨。市场仍关注新增烯烃装置投产进度及其对需求的提振。持续关注进口到港及新建MTO投产情况。

震荡，区间操作

乙二醇

原油目前处于震荡状态，这对于乙二醇成本端暂缓下跌起到了支撑作用。石脑油变化尚可，乙烯价格已经下跌。目前乙二醇价格主要受到供需方面的影响。供应方面来看，目前乙二醇总体开工率处在70.04%左右，其中煤制乙二醇开工率54.62%左右。美国一套70万吨/年的装置上周末开始停车检修，预计检修12天左右。后续国外沙特也将有一些工厂开始检修，供应或将短暂收缩。需求方面来看，聚酯开工率目前回升至88%附近，聚酯价格已经开始企稳，聚酯工厂也已经处于低库存状态，现金流情况也尚可，预计聚酯工厂开工率将有所恢复。但聚酯下游织造工厂目前虽带来了小幅开工提升，但出货量并未走强，后续持续性动力或将受限。外部不稳定因素仍将持续，这对于纺织类服装影响较大。华东主港地区MEG到货预报14.8万吨左右，但整体乙二醇仍然处于高库存状态，而库存的消化仍旧无法得到解决。行情预计低位震荡。

短线在4420-4340之间区间操作EG1909合约。

橡胶

供应方面，主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，或即将复割。未来橡胶供应将逐渐增多。主产国减少出口量计划的实施情况，暂时持保守看法，持续关注。需求方面，中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，持谨慎偏空的观点。

09合约空单持有。

纸浆

欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存下降0.68%至157.7万吨。截止5月木浆进口量创年度新高，库存压力持续存在。需求方面，文化用纸订单量逐渐回落；生活用纸开工率下滑。需求依旧疲软。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，纸浆仍将处于低位震荡。

离场观望。

苹果

此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，由于花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，因此套袋量可能会维持在一个偏高的水平，但4-7月是冰雹高发期，对苹果产量的威胁仍在，因此价格上依然存在支撑。

关注9000一线支撑。

白糖

5月巴西市场进入快速生产，产糖比例提升至35.43%，5月下半月产糖186.5万吨，同比增加38.51%，累计产糖量484.5万吨减少6.37%，巴西中南部产量预计在生产后半期有所提升,巴西糖的供给节奏是阶段性价格走势的重要因素。印度市场6月季风雨到来，时间推迟造成产量损失，关注印度干旱是否缓解。原糖盘面价格上行，压力13.3美分。中国市场即将进入传统消费旺季，在此之前价格通常以维稳为主。阶段性的，产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，5月数据平淡无亮眼之处，随后两月是增加消费的重要时期，关注市场反应程度。广西地区近期连续大雨田地受灾，或对市场有提振作用，草地贪夜蛾也在广西甘蔗田出现，对下榨季产量造成影响。盘面上，价格上行重回前震荡区间，关注MA60及区间上沿5200压力。

期货：新入场多单谨慎。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉价格反弹受阻于均线压力，价格从低未反弹但相对水平仍然偏低。6月美国地区棉花市场平衡表未调整，全球期末库存由于印度产量增加及中国消费的不足被调升，中长期棉价仍面临较大压力，反弹行情较难展开。中国市场上，下游消费不经气已经传到至原棉环节，国储棉成交情况逐渐出现下滑，5月棉花工业库存32.8天，同比环比分别增加2.4、0.8天。纱、布环节成交较差，库存持续累积，对整个棉纺产业链弱势气氛影响严重，造成价格持续弱势。盘面上，价格减仓上行留意风险。

期货：短多操作。

期权：买入做多波动率组合。