迈科期货2019.06.13早评精要

品种

观点

操作建议

原油

美国原油库存持续增加，且市场对需求下滑的担忧愈发强烈，隔夜油价大幅下跌。昨天EIA报告显示美国原油和汽油库存均有所增加，并且高于过去五年平均水平，这意味着终端需求不佳，油价承压下跌，不过欧佩克和俄罗斯达成延长减产的预期增强，这对油价仍有支撑。油价短期或低位震荡，等待会议结果。

观望。

贵金属

昨日美国公布的5月份CPI数据不及预期，美联储降息预期仍存。但是昨日晚间美元指数上涨，美股下跌，贵金属价格也略有上行。市场对美联储降息预期有一定消化，美元指数在前期剧烈下跌后略有反弹，这对贵金属价格略有承压。所以后期仍要关注美国经济数据表现以及对美元指数影响。

暂保持多头思路，减持后的多单持有。

黑色

昨日黑色系走势分化，铁矿石高开后震荡当日收涨，螺、卷回调，双焦大幅下挫；夜盘震荡运行为主。现货方面，螺强卷弱；铁矿普式指数微涨；焦炭、焦煤稳。成材方面，钢厂低利润下检修增多，热卷产量下降但螺纹下降缓慢；需求仍受淡季效应影响，市场成交持久性不足，昨日GG及ZG库存数据皆出现累库迹象；截至6月11日全国37个地方债发行主体发行专项债总额2.03万亿，未来基建投资有望发力；中汽协数据显示中国5月乘用车销量同比下降17.4%，卷板材需求压力仍存；整体看，原料端未见坍塌前成材底部成本支撑强，但淡季背景下累库及现货基差较窄皆对盘面形成抑制，近期震荡行情将延续。铁矿方面，海外发运及到港量双降，本周港口库存料续降至安全线以下；淡水河谷ceo在股东会议上称将加大北部系统增产力度，未来供应有望提升但远水难止近渴，供应偏紧格局短期难扭转；下游钢厂需求减弱但绝对水平仍在高位，厂内库存中性随采随用为主，后续关注减产进度；铁矿基本面独强其余品种偏弱，短期继续上冲动力或减弱震荡看待。焦炭方面，产地环保逐渐趋严迹象，焦企开工率小幅回落，厂内库存低挺价意愿强，后续关注环保限产动向；需求端，钢厂对涨价抵触情绪强采购意愿减弱，晋钢提出降价诉求，港库高位抑制投机需求释放仍待解决；整体看，目前焦炭驱动偏弱关注前低附近支撑。焦煤方面，国内煤矿地压导致矿难的事件不断，后续安检将趋严内矿仍偏紧，澳煤进口限制持续蒙煤通关量偏稳；需求端焦企开工高对需求仍有保证，中、下游库存水平偏高，部分地区近期有降价行为；整体看，焦炭持弱下焦煤跟随走弱，震荡将延续。

震荡行情区间操作为主，钢、矿多单上方阻力位部分止盈（3790-3800/770-774）；钢、焦锁仓空单继续持有；多热卷空螺纹、焦炭多09空01、螺纹多10空01正套继续持有。

油脂油料

USDA2019年6月供需报告，2019/20年度全球大豆产量预估较上一年度减少669万吨，因美豆产量有所下调，消费增加806万吨，期末库存略减14万吨。经济学家预测美豆的晚播可能会导致单产的下滑，昨日美豆进口升贴水涨幅较大。
本周美国中西部地区降水减少，大豆种植条件有所改善，打压豆类价格，同时美墨贸易关系前景不明亦对美豆潜在需求造成影响。上周美豆震荡回调，国内豆粕也跟随回落，国内油厂压榨利润依然较好，开机率近几年同期高位。5月中旬开始，豆粕周度成交量开始下降，一是价格大幅上涨下游采购热情下降，二是前期采购需要逐步消化。本周大豆种植或加快进程，预计美豆将以震荡整理为主，短期价格走势仍取决于大豆主产区降水量。马来、印尼棕榈油周期性增产开始，产量增加拖累整体油脂价格，但国内豆-棕价差逐步扩大，将带动棕榈油消费。7月后预计菜籽供应趋紧，菜油菜粕下方支撑较强。

期货：粕类多单持有，激进者可轻仓建立豆油多单。

期权：卖出看跌或买入看涨期权。

玉米

外盘方面，美国农业部供需报告将今年美玉米单产及产量大幅调低，消息刺激美玉米走高，由于降雨天气仍没有结束，最新作物生长报告显示美玉米种植率仍然偏慢，市场预期后期玉米单产和产量仍有可能下调，后期继续关注美玉米种植情况，预计短期仍然走势偏强。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，随着临储拍卖不断进行，近期市场明显降温，玉米期现货价格均有所回落，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，预计回调幅度有限。短期玉米仍将由拍卖节奏主导，后期继续关注拍卖成交情况，操作上仍以逢低买为主。

短期调整，暂时观望。

甲醇

主力合约震荡。港口库存大幅下降。上游装置复产推动开工率提高，供应仍然处于充裕状态。国外装置复产，预期未来进口量仍将增长。下游甲醛开工率上涨，MTO/MTP开工率上涨。市场仍关注新增烯烃装置投产进度及其对需求的提振。基本面多空因素交织。甲醇在经过前期的下跌后，目前保持相对低位震荡，市场寻找下一步突破的契机。持续关注库存及新建MTO投产情况。

暂时观望。

乙二醇

原油目前受需求不佳的影响开始反弹力度受到限制，使得乙二醇成本端的情况或将受到影响，但是其原料石脑油和乙烯的价格支撑状态暂时尚好。目前影响乙二醇价格的因素主要受到供需方面的影响较多。从供应方面来看，目前随着一些前期停车的工厂陆续重启设备，开工率目前有所回升，目前开工率在70.04%附近。昨日河南新乡一套20万吨/年产能的设备开始重启，此装置于6月初开始停车检修，但目前仍旧是维持在低负荷的运行当中。受产能不集中的因素影响，乙二醇工厂此轮检修并未形成有效统一、大规模式的同步的情况出现，因此供应端上面的收缩对行情价格的影响十分受限。预计后期供应方面工厂仍旧是部分重启而部分检修的状态，难以形成一个对价格有绝对影响的力度出现。从需求方面来看，受前期聚酯工厂整体检修的影响，聚酯价格目前开始止跌企稳。但近两日聚酯产销数据开始回落，下游许多工厂已经完成备货，但短期来看，聚酯下游织造的情况并未见起色，因此对聚酯的需求或不太强烈。但随着前期一些停车检修的聚酯工厂陆续开始重启设备，开始恢复重启设备，目前聚酯开工率升至89.5%左右，预计下周聚酯的开工率会将继续上升。这或将对聚酯上游乙二醇的需求起到一定的影响作用，但其影响作用或将十分受限。乙二醇目前港口库存为120.1万吨左右，随着本周到港量的预期，库存消耗的进度可能并不迅速。高库存仍旧是抑制乙二醇价格走高的一个重要因素。行情预计持续低位震荡。

短线在4446-4380之间区间操作EG1909合约。

橡胶

供应方面，主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季、云南干旱缓解，复割在即。未来橡胶供应将逐渐增多。主产国减少出口量计划的实施情况，暂时持保守看法，持续关注。需求方面，中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，持谨慎偏空的观点，考虑逢高沽空。

09合约空单持有。

纸浆

基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，截止5月底国内三地库存仅下降0.68%至157.7万吨。综述，去库存正在缓慢进行中，目前文化用纸订单已经从高点回落，需求仍不是很乐观。加之中美贸易事件影响，导致市场信心不足，纸浆仍将处于震偏弱趋势。

空单持有。

苹果

此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，由于花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，因此套袋量可能会维持在一个偏高的水平，但4-7月是冰雹高发期，对苹果产量的威胁仍在，因此价格上依然存在支撑。

关注9000一线支撑。

白糖

5月巴西市场进入快速生产，产糖比例提升至35.43%，5月下半月产糖186.5万吨，同比增加38.51%，累计产糖量484.5万吨减少6.37%，巴西中南部产量预计在生产后半期有所提升,巴西糖的供给节奏是阶段性价格走势的重要因素。印度市场6月季风雨到来，时间推迟造成产量损失，关注印度干旱是否缓解。原糖盘面价格上行，压力13.3美分。中国市场即将进入传统消费旺季，在此之前价格通常以维稳为主。阶段性的，产量已定影响市场价格走势重要因素是消费情况变化，5月数据平淡无亮眼之处，随后两月是增加消费的重要时期，关注市场反应程度。广西地区近期连续大雨田地受灾，或对市场有提振作用，草地贪夜蛾也在广西甘蔗田出现，对下榨季产量造成影响。盘面上，价格上行，关注MA60压力。

期货：轻仓试多。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

周三美棉价格低位维稳回升，相对水平仍然偏低。6月美国地区棉花市场平衡表未调整，全球期末库存由于印度产量增加及中国消费的不足被调升，中长期棉价仍面临较大压力，反弹行情较难展开。中国市场上，下游消费不经气已经传到至原棉环节，国储棉成交情况逐渐出现下滑，5月棉花工业库存32.8天，同比环比分别增加2.4、0.8天。纱、布环节成交较差，库存持续累积，对整个棉纺产业链弱势气氛影响严重，造成价格持续弱势。5纺织品服装出口额为238.31亿美元，环比增长22.46%，同比增长1.65%。累计来看 ，1-5月纺织品服装累计出口额为995.89亿美元，同比下降2.88%，外围市场消费有所好转但仍处于弱势。盘面上，价格减仓上行留意风险。

期货：短多操作。

期权：买入做多波动率组合。