迈科期货2019.06.06早评精要

品种

观点

操作建议

原油

隔夜油价因EIA报告利空再次大幅下跌。EIA报告显示，美国原油产量再创新高，原油和成品油库存全面增加。不过近期油价大幅下跌使得市场对欧佩克和减产同盟延长减产协议意愿有所增强，密切关注月底会议结果，短期原油下跌空间有限。

规避节假日风险，暂时观望。

贵金属

昨日美国公布的ADP私人部门就业数据表现较差，但有媒体报道称美国或通过立法限制总统的关税权。前期贵金属价格上涨主要源于对美国经济增长悲观预期导致的避险情绪，以及美元指数的弱势表现。从中长线来看，美国经济增长有继续走弱风险，在没有其他因素影响的情况，美元指数有走弱预期，黄金价格仍然有上涨空间。但短线，悲观情绪已经发酵到一定程度，情绪或有缓解、反复，这可能影响黄金价格出现短线调整。

仍保持多头思路，短空可部分减持。

黑色

昨日黑色商品震荡运行，成材增仓原料减仓；夜盘弱势震荡。现货上，螺纹涨热卷微降；铁矿普式指数稳；焦炭博弈提涨,焦煤暂稳。成材方面，5月PMI数据不乐观,新订单减少,原料及产成品被动累库存压制价格;本周产量延续小幅回落，利润压缩下阶段供给高点已现,上周全国开工率维持高位，关注6月唐山限产情况；近期淡季效应下终端均成交下滑,终端均成交降至20万吨下;社库小幅去化但厂库累积,钢厂挺价压力增加;短期驱动转向供强需弱的偏空格局,需等待平衡表的再匹配，盘面暂有成本支撑，驱动匮乏，震荡偏弱。铁矿方面，澳洲6月份发运或因半财年冲业绩而有明显增发，后续澳、巴合计发运量预计整体维持良性水平，到港有望回暖港口或去化速度减缓；需求端，目前钢厂库存可用天数相对充足，后续或钢价继续回调则部分板材厂或检修增多，维持随采随用政策概率较大；目前铁矿缺乏新增利好，但基差有空间，品种间多配。焦炭方面，政策层面短期产能置换推进速度有限，但环保限产执行力度近日有趋严迹象，陕西焦化厂有限产,关注青运会及70周年大庆。近期焦炭价格明显调整,一方面淡季终端需求走弱向上传导,另一方面也是供给端持续高位下环保预期落空,高库存成为主要矛盾。需求上，第四轮提涨博弈加剧，钢厂按需采购利润收缩有抵触，港口价倒挂库存累积，日照报价持续回调，基差仍有走强空间。整体看，驱动边际转弱估值修复不及预期，短期或仍有压力。焦煤方面，供给受环保安检影响山西山东权重开工率回落，洗煤厂有关停，部分煤种紧俏供给趋紧，外煤端看澳煤维持延长通关时间而蒙煤进口稳中有降；需求端焦企开工率仍在高位，但近期焦企环保限产有趋严迹象，且库存水平偏高压制上涨，震荡运行。

单边观望，多热卷空螺纹，多焦煤空焦炭，铁矿9-1反套，焦炭9-1，螺纹10-1正套持有。

油脂油料

预报美国中西部温度上升，这给大豆农户提供了狭窄的种植出口，美国农业部将于周四公布周度出口销售报告，分析师预期报告将显示美国出口销售2018/19市场年度大豆20-50万吨，销售2019/20年度大豆5-25万吨。咨询机构 EG Vantage公司周三预计，美国2019年大豆种植面积料为8,500万英亩，略高于美国农业部预期的8,460万英亩。截至2019年5月30日当周，美国大豆出口检验量为498,771吨，市场预估为40-65万吨，前一周修正后为535,183吨，初值为532,881吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为334,290吨，占出口检验总量的67.02%。 巴西贸易部周一公布的5月商品出口数据显示，巴西5月大豆出口量为1,053万吨，较4月的1,007万吨增加4.5%，但较去年同期的1,235万吨则大幅下降14.8%。 INTL Fcstone周一预计，巴西2018/19年度大豆出口料为7,150万吨，持平于上次预估。
美墨及美中关系紧张，令市场再度担心美豆需求，加上豆粕价涨至目前高位，中下游追高谨慎，昨日成交清淡，今豆粕价格小幅回调整理。不过多雨天气导致大豆春播耽搁严重，美豆天气炒作未结束，及国内油厂豆粕库存处于低位，油厂有挺价意愿，支撑粕价。天气市结束前，豆粕回调空间不大，整体仍将保持坚挺。目前国内豆油库存降至141万吨周比降2.6%，内盘油脂虽涨，但第三季度大豆到港量大，油厂开机率高企，豆油库存充裕，油脂基本面偏空继续抑制其涨幅。不过美豆“天气市”暂难结束，油脂现货或将偏强震荡运行为主，目前油脂仍处于低位区，一旦后面豆粕受阻回落，买粕卖油套利解锁，油脂上涨空间将适度拓宽。

期货：油粕观望。

期权：震荡操作。

玉米

外盘方面，受多雨天气影响，今年美玉米播种进度明显偏慢，提振CBOT玉米价格持续走高，近几日价格涨势暂缓，农户抓紧最后时间窗口赶种，继续关注玉米主产区天气状况及播种进度。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期支持玉米价格重心抬升，短期来看，临储玉米拍卖市，近日市场有所降温，玉米期现货价格均有所回落，但今年提高的拍卖底价对玉米形成强支撑，预计回调幅度有限。短期玉米仍将由拍卖节奏主导，后期继续关注拍卖成交情况，操作上仍以逢低买为主。

短期调整，暂时观望。

乙二醇

原油近期跌幅较大，使得乙二醇成本端有所下降，石脑油和乙烯价格都受到了下滑。但近期乙二醇价格受到成本端影响也使得其工厂现金流来得到了暂时性缓解。从供应端来看，供应端目前虽然有所收缩，对于市场前期所认为的供需矛盾起到了暂时缓和的作用，但长期来看，供需矛盾仍旧会持续存在，这也将成为乙二醇价格走低的重要影响因素。在外部不稳定因素的持续影响之下，所有资产价格都将受到了影响，包括对产业链的冲击作用也较为明显，终端需求仍旧无法形成利好，这使得整个产业链景气尚无法得到恢复。目前需求端聚酯已经进入淡季，聚酯开工率仍旧至86.79%附近，但其聚酯产销数据仍旧表现不佳。目前聚酯下游终端织造开工率变化也并不明显，新增订单仍旧偏弱，胚布库存仍旧过大，这将使得其对聚酯的需求表现乏力。港口过大的库存对于乙二醇乏力的需求来说仍旧难以立即出现库存即刻减少的情况，总体过大的库存仍旧对价格有所抑制。行情预计偏弱震荡运行。

4440-4330之间区间操作EG1909合约。

橡胶

供应方面，近期云南迎来降水，但干旱并未得到缓解。东南亚地区开割初期，产能释放有限。未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。需求方面，汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。出口欧美地区的轮胎量有一定程度的下滑，二者作为中国轮胎的进口大国，对中国轮胎行业的影响较为大，未来轮胎出口情况不容乐观。政策方面，混合胶标准趋严，目前市场对于混合胶通关率仍没有达成共识,短期内对价格仍有一定支撑。主产国未来4个月将减少橡胶出口24万吨，并表示如果价格没有达到预期，可能会进一步减少出口量。综述，短期来看，预计未来一个月橡胶市场仍处于供应紧、需求弱的局面，价格维持震荡运行，可以考虑09合约11200-12400区间操作。但橡胶期价交投重心下移，荡区间有收窄，图形走弱迹象显现。结合基本面情况来看，如果东南亚天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，中长期持谨慎偏空的观点，考虑逢高沽空。

短期09合约11200-12400区间操作。中长期可以考虑逢高沽空。

纸浆

基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，目前文化用纸订单已经从高点回落，需求仍不是很乐观。加之中美贸易事件影响，导致市场信心不足，纸浆仍将处于震偏弱趋势。

空单持有。

苹果

此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，由于花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，因此套袋量可能会维持在一个偏高的水平，但4-7月是冰雹高发期，对苹果产量的威胁仍在，因此价格上依然存在支撑。

暂看回调，关注9000一线支撑。

白糖

原糖价格周三冲高回落呈现整理行情，价格上方触及前横盘区间下沿压力，技术上存在整理需求，关注价格对压力试探。基本面方面，印度市场干旱再次爆发，最大的生产邦马邦甘蔗被提前砍收用于牛的饲料，那么食糖产量上可能存在减少预期。中国市场上，阶段性对处于旺季前期，主要影响市场价格因素来自于市场消费情况好坏。根据历史数据6月价格大幅上涨概率不大，稳定为主，关注近期将公布的5月产销存数据。天气方面，广西地区出现洪涝及云南的干旱对下榨季产量影响，出现减产预期。盘面上，价格上行但收盘回落，预计今日以整理行情为主。

期货：轻仓试多。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

美棉价格再次出现回落行情，盘中70美分附近压力依然偏强，下方均线支撑逐渐走高，若无宏观风险影响，价格或将继续走强。基本面需要关注的是，种植率71%仍低于同期水平，主产区得州天气及降水情况变化。长期来看，美棉消费仍是决定性因素，出口量依然是长期关注的重要影响因素。中国市场上，本周国储轮出低价13825元/吨，继轮出以来价格首次回升，外盘止跌是价格抬升的主要推升因素。国内市场矛盾仍是高企的库存问题难以解决，纯消费季市场开始进入缓慢去库存进程，但下游需求不足预期是制约盘面价格重要利空因素。盘面上，价格从低位略回升，维稳整理为主。

期货：观望。

期权：买入做多波动率组合。