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迈科期货2019.06.03早评精要 |
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原油 |
美国宣布对墨西哥加征关税，又有消息称美国推迟对伊朗石化制裁，周五原油暴跌近6%。贸易争端导致市场对全球经济增速下滑的预期进一步增强，这势必将拖累原油需求，而前期伊朗事件对油价的支撑也因美国计划推迟制裁落空，油价走势已经转弱，后期关注欧佩克产量政策是否发生调整。 |
观望。 |
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贵金属 |
美股下跌，避险情绪促使资金转向美债，美债收益率下行，中期国债利率水平下行幅度更大，导致国债长短期利率进一步倒挂，使担忧情绪进一步升温。上周五晚间美元指数下跌，日元上涨，避险情绪影响黄金价格上涨，白银价格略有上行。美元指数在触及98.3附近压力后再度回落，美黄金向上突破1290。 |
多头操作。 |
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黑色 |
上周黑色商品震荡偏弱，上游铁矿焦煤强于成材及焦炭,减仓为主;夜盘延续调整。现货上，成材弱势回调；铁矿普式指数跌至100美元下方；焦炭港口价松动,焦煤暂稳。成材方面，5月PMI数据不乐观,新订单减少,被动累库存压制价格;上周数据显示产量皆有回落，利润压缩下阶段供给高点已现,但较淡季需求走弱仍不显著,开工率仍维持高位；近期淡季效应明显投机需求减弱，市场日度成交量持续下滑，尽管社库维持去化但厂库累积,钢厂挺价压力增加;短期驱动转向供强需弱的偏空格局,需等待平衡表的再匹配。铁矿方面，澳洲6月份发运或因半财年冲业绩而有明显增发，后续澳、巴合计发运量预计整体维持良性水平，到港有望回暖港口或去化速度减缓；需求端，目前钢厂库存可用天数相对充足，后续或钢价继续回调则部分板材厂或检修增多，维持随采随用政策概率较大；目前铁矿缺乏新增利好，矿价高位调整为主。焦炭方面，政策层面短期产能置换推进速度有限，环保限产执行力度低于往年，关注青运会及70周年大庆。上周焦炭价格明显调整,一方面淡季终端需求走弱向上传导,另一方面也是供给端持续高位下环保预期落空,高库存成为主要矛盾，期价升水后资金高位出货,震荡偏弱。需求上，第四轮提涨难落地，钢厂按需采购，港口价倒挂库存累积。整体看，驱动边际转弱估值偏高后价格如期下跌，高库存能否有效去化成为盘面企稳的重要因子。焦煤方面，供给受安全生产月影响山东山西洗煤厂有关停，部分煤种紧俏供给趋紧，外煤端看澳煤维持延长通关时间而蒙煤进口有降；需求端焦企开工率仍在高位，下游库存略高但持续去化，采购情况良好,现货有涨，供需紧平衡下走势强于焦炭。 |
单边暂观望；空铁矿09多01反套持有、多焦炭空焦煤离场；多热卷空螺纹10组合价差-150以下、多焦炭09空01正套价差40以下入场。 |
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油脂油料 |
美国总统特朗普威胁对墨西哥进口征收关税，令人再度担心需求，另外经过近期价格大涨后，多头获利平仓抛售，也对价格构成下跌压力。美国农业部发布的最新季报显示，2019年美国农产品出口预期减少4.5%，因为价格低迷以及中美贸易战。美国农业部预计出口为1370亿美元，创下2016年以来的最低。大豆出口预计为170亿美元，比上年减少近40亿美元。中西部地区春播持续耽搁，仍对价格具有支持意义。不过市场认为部分玉米耕地可能会改种大豆，对价格不利。 5月份的大雨已经造成美国大豆和玉米播种工作严重耽搁，从月线图上来看，5月份CBOT大豆期货上涨2.9%，扭转过去三个月的跌势。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年5月23日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量为455,800吨，比上周低了15%，但是比四周均值高出92%。 |
期货：油脂观望，粕类谨慎追多。 |
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期权：买入看涨期权。 |
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玉米 |
临储玉米拍卖市，今年抬升的拍卖底价将是玉米价格的强支撑，但目前的盘面价格已经反映出了拍卖的成交溢价，继续上行需要更好的拍卖成交数据；需求方面，去年以来在猪瘟影响下生猪存栏持续下滑，对玉米的饲料需求影响很大，经过长时间的发酵，目前虽然此因素不能主导玉米行情，但也在一定程度上牵制了玉米的上涨动力。短期玉米仍将由拍卖节奏主导，在拍卖高成交高溢价的提振下预计大概率保持偏强震荡，后期继续关注拍卖具体表现。 |
短期调整，低位多单部分持有。 |
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甲醇 |
主力合约下跌。上游装置复产推动开工率提高，供应仍然处于充裕状态，港口库存继续攀升，消库进度缓慢。国外装置复产，近期进口有增加的趋势。下游传统行业开工率上涨，MTO开工率上涨。部分新增烯烃装置投产进度加速，对需求有提振作用。甲醇价格进退两难，向上有大量库存和开工压制，且价格上升压制下游利润，降低下游开工，造成需求下降；向下有成本支撑。料甲醇价格将继续维持宽幅震荡格局。关注上下游利润及进口情况。 |
震荡，暂时观望。 |
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乙二醇 |
原油受到各种利空信息影响迎来大跌，乙烯以及石脑油价格亦随之下跌，因此乙二醇成本端受到的支撑性逐步减弱。但是目前乙二醇价格受到成本端的影响有限，价格目前主要是受到供需结构方面的影响。从供应角度来说，乙二醇工厂之前的停车检修使得乙二醇供应有所收缩，尤其是煤制乙二醇工厂目前负荷仅为50.21%左右，油质乙二醇工厂目前负荷80.84%左右，综合开工率为68.05%左右。但是乙二醇工厂在本月底会有一些企业重启设备，也有一些企业目前暂无重启设备的打算，还有一些企业开始重启设备，尽管产量在此种情况下有所收缩，但供应端目前还是没有看到统一一致的重启行为出现。从需求端聚酯方面来看，聚酯开工率目前为86.16%，个别检修的装置已经开始恢复重启，其中绍兴一套20万吨的长丝设备已于5月下旬开始重启，江苏宿迁一套400吨/天产能的短纤设备预计增产。随着聚酯价格企稳，后期聚酯开工率难言继续降低。江浙织机开工率也开始稳定，因此乙二醇下游对乙二醇价格或将起到暂时稳定的作用。但是港口库存仍旧偏大，难言乙二醇价格的情况会突然出现反转，在贸易因素等外部因素不稳定的情况下，乙二醇将持续保持低位震荡。 |
4500-4400之间区间操作EG1909合约。 |
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橡胶 |
供应方面，近期云南迎来降水，但干旱并未得到缓解。东南亚地区开割初期，产能释放有限。未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。需求方面，汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。轮胎厂开工率稳定，轮胎总出口量回升，但出口美国和欧盟地区量有一定程度的下滑，二者作为中国轮胎的进口大国，对中国轮胎行业的影响较为大，轮胎出口情况不容乐观。政策方面，混合胶标准趋严，目前市场对于混合胶通关率仍没有达成共识,短期内或仍有一定支撑。主产国未来4个月将减少橡胶出口24万吨，但泰国橡胶协会主席本周三表示，预计泰国不太可能立即削减橡胶出口，意味着该国与区域其他主产国联合削减供应协议开始执行时间将延后。综合来看，国内干旱停割；东南亚主产区开割初期，产能释放有限；国内外一系列政策的影响，导致未来橡胶供应可能继续偏紧。需求方面，汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。轮胎厂开工率稳定，轮胎总出口量回升，但出口美国和欧盟地区量有一定程度的下滑，未来需求情况不容乐观。 预计未来橡胶将震荡运行。 |
暂时观望。 |
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纸浆 |
基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，下半年消费旺季即将到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，对纸浆价格存在一定支撑。短期来看，库存消化较慢，市场信心不足，纸浆仍将处于震荡整理区间。 |
暂时观望。 |
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苹果 |
此前苹果花期天气炒作的利多已基本释放，目前关注点在于套袋数量。不过根据实际情况来看，由于花期遭遇的异常天气对实际坐果的影响并没有此前预测的严重，因此套袋量可能会维持在一个偏高的水平，但4-7月是冰雹高发期，对苹果产量的威胁仍在，因此价格上依然存在支撑，短期回调后暂时区间震荡运行。 |
区间震荡。 |
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白糖 |
周五原糖价格盘中快速跳升，一方面得益于主产国巴西货币的攀升，抑制出口需求，对价格起到提振预期；另一方面，印度产量基本确定后，巴西生产糖醇比持续低位。虽然短期价格存在利好，中期市场仍过剩，关注前震荡区间下沿压力。中国市场上，阶段性对处于旺季前期，主要影响市场价格因素来自于市场消费情况好坏。根据历史数据6月价格大幅上涨概率不大，稳定为主，关注近期将公布的5月产销存数据。天气方面，广西地区出现洪涝及云南的干旱对下榨季产量影响，出现减产预期。盘面上，价格波动实体维稳，盘中价格上下试探仍在噪声，等待市场价格的方向选择。由于外盘拉升今日价格预计被提振。 |
期货：轻仓试多。 |
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期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。 |
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纺织原料 |
美棉市场高开回落，价格仍处在整理阶段，收盘价格止跌在MA10上方，短期均线逐渐开始收敛压力转支撑，价格回升或仍有波澜。基本面方面，美国西南地区普遍洪涝，棉花主产区得州暂时没有造成灾害，种植时期关注天气变化及周二的播种进度。长期来看，美棉消费仍是决定性因素，出口量依然是长期关注的重要影响因素。中国市场上，本周国储轮出低价13825元/吨，继轮出以来价格首次回升，外盘止跌是价格抬升的主要推升因素。国内市场矛盾仍是高企的库存问题难以解决，纯消费季市场开始进入缓慢去库存进程，但下游需求不足预期是制约盘面价格重要利空因素。盘面上，价格再次试探前低，关注此一线能否守住。 |
期货：背靠前低试多。 |
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期权：买入做多波动率组合。 |
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