| 迈科期货2019.5.30早评精要 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 原油 |
隔夜油价波动剧烈，但最终受全球经济增速放缓担忧收低。有关“稀土是否可能成为中国对美反制的重要筹码”的问题争论引发投资者对贸易争端升级的担忧，这将成为压制油价的关键因素，另外市场也在关注欧佩克产量政策是否发生调整。期价高位调整，技术形态转弱，SC支撑460。 |
暂时观望 |
| 贵金属 |
短期避险情绪再度升温，美股下跌，避险情绪促使资金转向美股和美债，贵金属价格也略有上涨。美债收益率下行，中期国债利率水平下行幅度更大，导致国债长短期利率进一步倒挂。实际上3年期和10年期利率倒挂并不是昨天晚上首次出现，但担忧情绪导致了美股下跌，并且进一步压低中长短利率，利率倒挂又进一步促使担忧情绪升温，不利股市表现。中线来看美元指数持续在97-98.3的区间高位震荡，美黄金短线震荡区间被压缩至1270-1290。 |
操作上，以1282为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
昨日黑色商品弱势持续，但在底部有效支撑尾盘小幅拉升；夜盘品种间略有分化，双焦企稳小幅回涨，钢矿阴跌。现货上，成材继续下跌；铁矿普式指数回落；港口焦炭小幅提涨，焦煤持稳。成材方面，本周GG及ZG数据显示产量皆有明显回落，利润压缩下后续不排除钢厂检修情况增多；昨日南昌方大特钢企业高炉发生燃爆事件，目前局势得到控制，影响预计有限；下游需求看，近期淡季效应明显投机需求减弱，市场日度成交量持续下滑，最新库存数据显示社库维持去化厂库累积，两库合计去化速度明显收窄，预计今日MS数据出入不大依然偏弱；综上，近期期、现价格弱势或持续，但受成本支撑下方空间相对有限，高位盘整或将持续。铁矿方面，澳洲6月份发运或因半财年冲业绩而有明显增发，后续澳、巴合计发运量预计整体维持良性水平，到港有望回暖港口或去化速度减缓；需求端，目前钢厂库存可用天数相对充足，后续或钢价继续回调则部分板材厂或检修增多，维持随采随用政策概率较大；目前铁矿缺乏新增利好，矿价在高位盘整为主且波动率或将加大。焦炭方面，近期焦化开工暂无实质性回落，但焦化企业低库存对后市相对乐观；近期山西、河北等地发布去产能纲领文件，山东地区也将开启安全检查行动，后续关注政策实际落地执行力度；需求上，下游钢厂库存中性水平保持正常采购，暂无打压焦价迹象，港库高位去化较慢，短期投机需求释放空间有限；整体看，焦炭盘面前期上涨过度透支现货涨价预期，回调后暂无进一步驱动维持盘整状态。焦煤方面，内煤产量有增,但山东地区安全检查或将对煤矿有明显，澳煤通关仍受限且随澳洲前任总理连任，市场对进口澳煤解禁越发不乐观，蒙煤通关维持高位；需求端焦企开工率仍在高位，下游库存略高但持续去化，采购情况良好,盘面跟随焦炭走势。 |
单边暂观望；空铁矿09多01反套、多焦炭空焦煤09继续持有；多热卷空螺纹10组合价差-150以下、多焦炭09空01正套价差40以下入场。 |
| 甲醇 |
主力合约上涨。近期上游装置复产推动开工率提高，近期供应仍然处于充裕状态，库存方面各地有差异，内地库存下降，市场挺价意愿高。国外装置复产，近期进口有增加的趋势。下游传统行业开工率上涨，MTO开工率下降。部分新增烯烃装置投产进度加速，对需求有提振作用。但随着甲醇价格上涨，压缩下游利润，或会影响需求。昨日甲醇持仓先降后升，短期内有向上动能，关注2540一线。关注上下游利润及进口情况。 |
震荡，暂时观望 |
| 乙二醇 |
原油目前在高位开始运行，这对于乙二醇成本端来说是一种支撑。但是目前乙二醇价格受到成本端的影响不是太大。目前乙二醇价格的运行主要受到供需因素的影响较大。从供应方面来说，目前乙二醇的负荷数在68.27%附近，石油路线目前负荷在80.84%附近，而煤制路线乙二醇近期开工率在50.23%，供应端看似有所收缩，但近期重启的装置也存在。韩国一套12万吨/年产能的设备将于近期开始重启，之前此装置在3月底进行了检修；阳煤一套22万吨/年产能的合成气设备近期开始重启；安徽一套30万吨/年合成气制的装置昨日因故障发生开始停车，重启时间尚未明确。供应端后期仍旧会处于部分检修停车而部分装置仍会重启的状态，因此供应方面难以出现大规模大面积的检修情况。需求方面来看，目前聚酯价格有所企稳，丝价也较为稳定，切片价格也开始企稳，但产销整体较为平淡。终端方面并没有出现改善，订单情况也没有改善。目前聚酯开工率仍旧在86.32%附近开始运行，江浙织机的开工率在75%附近，需求仍旧不佳。今日将公布乙二醇库存数据，但是乏力的下游需求对乙二醇的库存消耗可能并不迅速。行情预计震荡偏弱。 |
短线背靠4520附近轻仓沽空EG1909合约。 |
| 油脂油料 |
截至2019年5月26日当周，美豆种植率为29%，低于去年同期的74%和五年均值的66%，出苗率为11%，低于去年同期的44%和五年均值的35%。美国中西部地区降雨过多继续中断和推迟大豆播种，较慢的播种节奏意味着整个作物生长期的延后，将导致单产不确定性增强，春播耽搁引发CBOT大豆期货飙升。周三阿根廷全国大罢工，主要粮食港口暂停运转。
在美国政府对华进一步加征关税后，又开始考虑对中国更多高科技企业实施禁令，这些加重了市场对中美贸易摩擦的担忧，也增加了中加关系的紧张程度。预计短期内大豆进口仍以南美为主，菜系商品进口或仍紧张。美豆播种进度迟缓引发价格飙升，南美大豆惜售，升贴水不断上涨，持续抬高进口成本，国内豆粕成交良好，油厂暂无豆粕库存压力，挺价意愿较强，压榨利润可观，油厂买船积极，预计近期压榨开工率将继续处于高位。马棕油在本月出口增速出现放缓迹象，产量降幅也逐渐收窄，叠加印尼棕油数据利空，马盘棕榈油价格反弹有限。国内豆油库存继续创历史同期新高，成交一般，施压国内油脂价格。预计本周粕类延续强势格局，油脂弱势震荡。
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油粕观望 |
| 玉米 |
上周临储玉米开始拍卖，成交火爆，后期进入玉米拍卖市，今年抬升的拍卖底价将是玉米价格的强支撑，但目前的盘面价格已经反映出了拍卖的成交溢价；需求方面，去年以来在猪瘟影响下生猪存栏持续下滑，对玉米的饲料需求影响很大，经过长时间的发酵，目前虽然此因素不能主导玉米行情，但也在一定程度上牵制了玉米的上涨动力。短期玉米仍将由拍卖节奏主导，在拍卖高成交高溢价的提振下预计大概率保持偏强震荡，后期继续关注拍卖具体表现。 |
短期调整，低位多单部分持有。 |
| 纸浆 |
基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，下半年消费旺季即将到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，对纸浆价格存在一定支撑。短期来看，库存消化较慢，市场信心不足，纸浆仍将处于震荡整理区间。 |
暂时观望。 |
| 天然橡胶 |
供应方面，近期云南迎来降水，干旱或得到缓解，东南亚地区将度过停割期。未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。需求方面，截至5月24号，轮胎企业半钢胎开工率72.95%，全钢胎75.85%，平均开工率74.22%，整体保持稳定。4月份，国内汽车销量均有所下滑，同比处于低位。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来季节性消费旺季到来，汽车库存量或将去化。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间将影响混合胶进口量减少；主产国未来4个月将减少橡胶出口24万吨，但减少出口的量占总出口量较小，未来是否会继续增加减少出口量，我们继续关注。综合来看，云南干旱持续，关注复割情况；目前供应仍有些偏紧，未来供应量增加是不可抗力。需求方面，轮胎厂开工率保持稳定，轮胎出口量回升；汽车销量下滑，库存偏高。目前需求端仍是季节性淡季，未来需求或迎来季节性增长。未来天胶价格或将震荡运行。 |
暂时观望。 |
| 纺织原料 |
昨日美棉价格在MA40及70美分的双压力下收跌，价格回升暂时受阻但趋势仍存，市场在短暂的整理后或将重返回升态势。基本面方面，目前新棉正植种植期，天气是主要影响因素，关注不利天气能否再次推升价格。长期看，美棉消费是决定性因素，出口量依然是长期关注的影响。中国市场上，本周国储轮出低价13747元/吨，连续四周下降，但成交情况仍然稳定。市场矛盾最大的问题仍是高企库存难以消化且这一问题已持续一个年度，价格利空更多的是来自于市场气氛的低迷而至。随着美棉的企稳，国内价格也出现缓慢回升迹象，同时来自于国际市场的利空因素爆发仍是未来最大的不确定性。 |
可尝试短多。期权：买入做多波动率组合。 |
| 白糖 |
原糖市场盘中出来向上试探12美分压力，虽以失败告终但市场多方动能在增加，价格有望继续向下试压，短期看市场并无更多利空来打压价格继续下行。印度产量基本可以预期稳定在3300万吨水平，关注正在开榨巴西市场糖醇比例及生产进度。中国市场即将进入本榨季旺季前夕，现货消费情况是重点关注的因素之一。天气方面，云南干旱情况有所缓解，由于产量绝对值占比较小，实质性利好有限暂未能推升行情。盘面上，价格暂时在低位维稳略有回升，近两日持仓略有增加，价格存在回升预期。 |
轻仓试多。期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略 |
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