迈科期货2019.05.23早评精要

品种

观点

操作建议

原油

据显示，美国原油库存增加至2017年近期国际油价受地缘政治影响震荡偏强，欧佩克及减产同盟的产量政策对油价也有明显扰动。目前欧佩克及减产同盟联合部长级监测委员数据显示，美国原油库存增加至2017年7月份以来最高水平，同时因贸易摩擦问题，经合组织下调全球经济增长预期至3.2%，这令市场对原油需求增速回落的担忧有所增强。不过当前中东地缘政治紧张对油价的支撑依然存在，预计目前油价高位震荡。

多单离场观望。

贵金属

市场对前期风险因素有一定消化，美元指数上行至98附近，但是并未表现出明显的进一步上涨动力。贵金属黄金、白银近期下跌主要受美元指数上涨影响，在美元上涨有所钝化的情况下，短线下行动力将有所减弱。

剩余短空背靠美黄金1278附近持有。

黑色

昨日黑色商品多高位整理,铁矿维持强势,卷螺分化,铁矿续增仓成材减仓。现货上，成材有升；铁矿普式破百震荡；焦炭偏强焦煤稳。成材方面，开工率高位略降,五月限产不及预期,本周ZG产量增3万吨,增幅有所收窄；需求方面，地产数据仍有韧性,高施工和新开工面积支撑建材需求,基建在地方债发行加快下有支撑,近期多地或将开工一批重大项目;而制造业较低迷,卷螺差走弱;终端成交量好于同期，呈供需两旺格局，本周社库或加速去化，成本抬升叠加修复贴水,盘面向上突破后整理。铁矿方面，近期澳洲发运有升但巴西仍回落,港口库存创近两年新低,预计仍有去化空间;外矿消息不断,淡水河谷新增尾矿坝安全问题引起新的担忧；下游钢厂方面，进口矿可用天数明显回落,五月限产不及预期,需求良好,高基差未充分修复,震荡偏强。焦炭方面，近期山西环保整改有新动向,执行力度趋严,传未达排放限值的焦企或年内关停,现货已提涨300元；但当前焦企依然满负荷生产，开工率走升,说明停留在预期炒作阶段,追高谨慎；需求上，港口库存继续攀升，焦钢库存保持去化采购情况较好，盘面有升水部分港口仓单,套保压力有增。焦煤方面，内煤产量有增,但地区安检趋严，蒙煤受罢工影响有限,通关暂高位，澳煤通关仍受限；需求端焦企开工率仍在高位，下游库存略高但持续去化，采购情况良好,盘面冲高回落,短期或宽幅震荡。

逢高减持;高空卷螺差,空铁矿09多01反套,螺纹10-1正套,多焦炭空焦煤持有。

油脂油料

美国大豆市场对周二的跌势进行反弹修正，市场等待特朗普政府的援助项目细节，美国特朗普政府将宣布200亿美元的援助项目，弥补农户在中美贸易战中遭受的损失，大豆农户可能拿到每蒲式耳2美元的援助金，该项目可能鼓励农户种植更多的大豆。美国农业部称农户应当坚持播种计划，根据市场形势来调整。 美国大豆出口前景同样改善，因为南美大豆价格上涨，中国压榨利润改善，意味着中国的需求可能增加。虽然受高额关税的影响，中国不会从美国采购大豆，但中国采购南美大豆，将促使全球其他买家转向美国供应。美国农业部周三证实，美国私人出口商向未知目的地销售13.1万吨美国大豆。截至5月19日，大豆播种工作完成19%，远远落后五年平均进度47%。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。
贸易战担忧令人民币贬值及南美大豆升贴水涨，提升进口成本，水产需求慢慢启动，及豆粕和杂粕价差较小，豆粕成交良好，油厂暂无库存压力，5月豆粕可销售量有限，贸易战担忧缓解前豆粕整体仍将偏强运行。但榨利丰厚，油厂开机积极性高，近几周大豆压榨达到超高水平，而四川及宁夏陆续发现非洲猪瘟，其他疫区生猪存栏减幅明显，这将抑制后期需求，且中美贸易谈判随时还可能恢复，这些是豆粕市场潜在风险。由于榨利丰厚，油厂开机积极性高，近几周大豆周度压榨达到190万吨以上超高水平，豆油库存也大增至145万吨周比增4%，同时近期粕成交较好且提货较快，油厂挺粕抛油，令油脂行情滞涨回调。但中美贸易战担忧难消，中加紧张关系也持续，短线油脂行情回调空间也不大，整体或继续跟盘频繁震荡。

期货：油粕观望。

期权：卖出看跌期权。

甲醇

主力合约上涨。基本面看，库存小幅上涨，上游开工率微涨，近期供应仍然处于充裕状态。下游传统行业开工率上升，MTO开工率有所下滑。随着甲醇价格上涨，下游利润空间被压缩，后期开工率依然有下降的可能。技术面看，昨日主力合约收盘依然位于60日均线上方。甲醇价格经过前期较长时间低迷后迎来反弹，前期压力位2470附近转为支撑。卡维减产，久泰MTO即将投产以及不稳定的政治因素，构成了本轮反弹的主要原因。后期走势还需看基本面配合情况，仍需关注上下游利润和新的MTO项目投产进度。

震荡，暂时观望。

乙二醇

原油价格昨日收到库存新高的影响略有所下降，但整体仍处在高位震荡之中。乙烯价格昨日有了小幅上涨，这使得乙二醇成本端的支撑作用明显。但目前乙二醇价格受到成本端的影响并不显著。从供应方面来看，虽有一些厂家进行停车检修，但另一些厂家也已开始进行重启。目前有两套合成气装置设备开始进行停车检修，一套位于新乡，计划于6月初开始安排停车检修，预计检修时间为15天；另一套位于安阳的合成气设备，计划于6月中旬安排停车检修，预计检修时间为20天，两套设备都是20万吨/年的产能。其整体是处于供应收缩的状态，但其收缩的幅度暂时难以令价格形成支撑。其产能的分散性质使得乙二醇工厂难以达成一个同步性、同时性的检修效果，更加难以缓解目前市场上的供需失衡。从需求方面来看，聚酯工厂目前开工率已经下降至87.76%，其聚酯价格也是不断在下降。聚酯工厂现金流的走弱以及聚酯下游织造工厂的累库情况仍旧存在，这将对聚酯上游乙二醇的需求将减弱。本周预计到港量在24万吨附近，较上周预计的到港微幅上升，整体港口库存仍旧处在一个高位状态，这对于乙二醇的价格来说仍旧是一个较强的压制。目前整体市场信心不足，昨日行情也低位运行，行情预计仍旧偏弱震荡运行。

短线背靠4400轻仓沽空EG1909合约。

橡胶

供应方面，近期云南天气干旱影响橡胶开割，东南亚地区将度过停割期。从主产区出口量来看，上月主产区橡胶出口量有小幅下滑，进而国内的进口量可能也会受一定的影响。总体来看，短时间内国内供应量可能出现小幅下滑，长期来看未来全球橡胶供应量还是一个增加趋势。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存压力仍会存在。需求方面，截至5月17号，轮胎企业半钢胎开工率71.61%，全钢胎75.29%，平均开工率73.45%，整体保持稳定。4月份，国内汽车销量均有所下滑，同比处于低位。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。3月份中国轮胎出口量有较大幅度的上升。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的。主产区国家未来商讨减少橡胶出口.综合来看，由于国内干旱停割；主产区橡胶出口量回落；主产国商讨未来减少橡胶出口量；越南进口混合胶标准趋严，可以看出，短时间国内橡胶供应会处于偏紧的局面，长期来看，后期供应量增加是不可抗力。需求方面，轮胎厂开工率保持稳定；汽车销量下滑，库存偏高；轮胎出口量大幅增加，综合来看，需求端仍是不温不火的状态。短期内胶价或仍将继续整理。

暂时观望。

纸浆

基本面，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来去库存仍将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。综述，去库存正在缓慢进行中，下半年消费旺季即将到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，纸浆价格或存在一定利好。但目前来看，纸浆仍将处于震荡整理区间。

暂时观望。

苹果

节后苹果销售继续推进，不过果农手中已基本无货，货源大多集中在贸易商手中。受卖家停价影响，各地苹果售价继续上涨，山东栖霞客商80#以上一二级果价格已达7.5元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品货价格也在7.5元/斤，80#以上价格在8.0元/斤，产区售价依然坚挺。对远月来说，根据此前市场对苹果产地调研的情况来看，新季苹果实际坐果情况并不理想。山东受到去年的低温天气影响，果树长势不佳，同时减产又导致农民收入不足，肥料投入下降，令后期开花授粉情况都不理想。而陕西今年积温低，加上天气干燥，造成花期推迟、花瓣萎缩的情况，后期苹果生长还要面临冰雹等天气情况威胁，期货暂时维持看涨观点，不过短期利多释放，或存在回调风险，交易者谨慎参与。

短期利多释放，或存在回调风险，多单逢高止盈，新多待回调再行介入。