贸易预期改善，金属低位反弹
周三中国公布了4月主要经济数据，略弱于预期，其中4月工业生产增长5.4%，较上月放缓超3个百分点，不过可能主要受税改企业提前生产，1-4月累计增速较去年同期持平且较去年末提升，说明工业生产维持温和稳定的增长。1-4月固定资产投资增长6.1%，较前三月回落0.2个百分点，民间固定资产投资增长5.5%，较前值回落0.9个百分点，工业投资增长3.1%，较前值回落1.3个百分点，基础设施投资增长4.4%，较前值持平，房地产投资增长11.9%，增速较前值提高0.1个百分点，4月社会消费零售总额增长7.2%，较前值降回落1.5个百分点，创2003年以来最低增幅。数据显示工业增长力度弱，工业投资增长乏力，房地产投资是唯一的拉动因素，随着项目持续落地可能投资还会略有提升，但经济反弹动力不佳的格局明显，考虑到今年棚改计划接近腰斩，后期房地产投资增速继续加快的可能性不大。如果美对华加税维持时间较长，对进出口和外商投资造成进一步阻力，经济反弹的前景不佳。
不过周二美商务部表示商务部长努姆钦将于近期来华继续磋商，此外有报道称美将暂不执行对欧盟汽车及汽车部件加税，贸易争端预期改善令市场忽略偏弱经济数据而齐齐反弹。笔者认为美同样急迫需要获得阶段性成果，而其同时挑战全球的作法也令其压力更大，但其态度总体偏强硬，或暗示背后更多政治的考量，短时间内双方都很难妥协，近日可观察美方对3200亿商品的处理方式，不急于做出判断。
风险资产昨日全线大幅上涨，Ａ股在本轮50%位开始横向震荡，技术上有止跌可能，或可视为担忧情绪暂时缓解。商品全面上涨，伦铜收于6080，技术上看6000美元下方为去年底的低位，也是重要支撑区，止跌可能性较大。沪铜跟随金融市场的多头情绪，价格小涨，持仓温和增加，或说明随着铜价跌至大半年的低位，下游买入意愿开始出现。我们认为4、5月国内精铜产量受检修影响减幅较大，加上进口减少，近期国内库存下降速度加快，现货紧平衡，自身缺乏进一步下跌动力，中期来看精矿供应紧张、废铜进口减少等因素也对铜价形成支撑。不过当前价格结构并不强，体现在现货贴水，伦敦现货亦贴水30美元处于较弱区域，贸易溢价还处在50美元以下的偏低位，另外上周进口窗口开始打开，预计下周以后进口流入增多，而保税库存接近60万吨，国内现货升水可能难以维持，近期现货矛盾不突出，更多受到宏观市场情绪的影响。技术形态上看沪铜在47500区域持稳一周时间，市场紧张心态放松后可能略有反弹，不过中期波动受经贸前景影响，不确定性高，暂时短线思路对待。今日48000-47600。
股市：Ａ股大涨，消息刺激心态转暖，横向需求
原油：小涨，中东地缘冲突支持偏强震荡
美元：小涨，避险需求强，偏强震荡
铜：48000-47600，现货升水扩大，低位买盘回升，近期维持48000下方震荡，等待贸易前景明朗
铝：14400-14300，氧化铝涨价炒作，铝锭去库存较快，支持铝价震荡略有上涨
锌：21200-21000，伦敦高升水，交仓暂停后有一定反弹空间
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