迈科期货2019.05.16早评精要

品种

观点

操作建议

原油

受中东地缘政治紧张和股市提振，隔夜原油期价继续上涨。霍尔木兹海峡附近的油轮和沙特泵站受到袭击，导致市场对地缘政治局势紧张引发的供应中断担忧有所增强，这将支撑油价维持强势。美国能源信息署数据尽管显示原油库存增加，但是美国原油产量高位回落，且出口大幅增加，不过美国取消所有国家和地区进口伊朗原油豁免权后，原油阶段性供应维持偏紧格局。

待回调仍可逢低买入，短线支撑495。

贵金属

美元指数连续三日反弹，再次回到97.5附近关键水平。美股连续两日上涨，尽管美国威胁意图对3000亿美元商品加征关税，但从美股和美元表现来看，避险情绪略有降温迹象，贵金属价格也在高位略有回落。关注美元指数表现。

美黄金短线支撑1292附近。

黑色

昨日黑色商品集体反弹，双焦涨幅明显，钢、矿亦有上涨；夜盘钢材反弹延续，继续向上突破，原料平稳。现货上，成品材价格暂稳；铁矿普式指数涨内矿稳；焦炭、焦煤稳。成材方面，4月份我国粗钢日均产量283.4万吨创历史新高供给压力仍大，但昨日ZG及GG数据分化，产量一增一减，库存降幅收窄，尽管产量有拐点迹象带动成材盘面反弹但无行政干预下预计后续降幅有限，今日重点关注MS产量数据及库存降幅；需求方面，受盘面带动昨日成交有所放量，但仍低于前几周单日峰值水平，淡季效应仍为明显；昨日宏观数据出炉，除地产数据表现良好外其余皆有下滑，尽管拿地等前瞻指标仍弱，但新开工及施工数据仍支撑中短期需求；整体看，昨环保消息及数据上皆有一定利好支撑盘面反弹，但还不足以使趋势反转，今日关注盘面上方阻力区间表现。铁矿方面，本周澳、巴发运在高位有一定缩量，但仍维持良性水平，后续港口库存降速有望收窄；昨日必和必拓宣布7月份因检修原因将影响部分发运，消息对盘面有支撑但影响有限。下游钢厂在成材价格下滑过程中采购谨慎，暂无大幅补库可能，预计近期仍以高位震荡为主。焦炭方面，焦企暂未受环保影响而加紧生产，且销售情况较好库存持续去化，近期部分厂家有第三轮50元/吨涨价诉求；需求上看，港口库存胀库问题仍存，中游有兑现利润需要预计投机需求将有所减弱，下游钢厂库存保持去化采购情况较好，但若产量见拐点或将抑制盘面高度。焦煤方面，内煤供应回升，蒙煤受罢工影响有限通关处于高位，昨日坊间消息称大连港将永久限制澳煤通关刺激盘面大涨，但后根据MS验证消息不实；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存偏高但在持续去化,暂无明显驱动，靠消息炒作的上涨无基本面支撑，近期节奏上跟随焦炭为主。

螺纹钢空单背靠3735持有;空铁矿09多01反套组合暂持。

油脂油料

截至2019年5月12日，美豆播种进度仅为9%，低于去年同期的32%，亦低于五年同期的平均播种进度的29%。美豆主力7月合约已大幅跌破美农业部给出的美豆种植总成本882美分/蒲式耳，叠加技术面的空头回补，美豆近期都有反弹的需求。ITS发布数据显示，5月1-15日马棕油出口量为786576吨，环比同期增加15.0%，叠加林吉特走软，马棕主力小幅反弹。
USDA5月供需报告将中国大豆进口量及国内大豆压榨量均下调200万吨至8600万吨，因中国生猪及能繁母猪存栏量持续创下近10年新低。因国内需求疲软，2019年大豆与菜籽压榨均有不同程度下降。 除豆粕因与杂粕价差缩小体现出较强的替代优势，使得年初迄今累计成交量大幅增加之外，其余油粕成交量累计均有不同程度的下降。因南美大豆压榨利润较好，预计未来油厂开机率将达到较高水平。在油脂需求疲软的情况下，国内豆油库存创近8年同期新高，压制未来油价走势。MPOB发布4月马棕油供需数据，因斋月出口增加及产量下滑，马棕油库存降至6个月来新低，该数据或将在短期内支撑马棕油价，抑制其进一步下探。中美互加关税及美豆报告数据利空已出，中美谈判遇阻拖累中加关系缓和，南美大豆升贴水持续走高将是大概率事件，进口大豆成本上升或将支撑国内油粕价格，预计短期内将形成粕强油弱的格局。

期货：油粕观望，豆粕多单持有，谨慎者可逐步离场观望。

期权：卖出看跌期权。

玉米

临储拍卖细则公布，从拍卖时间及价格上看，基本符合之前市场预期，即拍卖时间延迟及底价抬升，所以政策公布后玉米价格波动不大。目前09盘面定价也在合理范围，加上之前玉米已经预支这项利多带来的涨幅，期价继续单边上行动能缺乏，但提价200元/吨后所形成的拍卖底价又对玉米价格形成强支撑，所以预计后期玉米价格将会保持偏强震荡，关注拍卖成交情况。

不追涨，低位多单可兑现部分利润。

乙二醇

原油目前处于高位震荡状态，对乙二醇成本端支撑明显，但近期行情走势与其成本端价格关联性并不大。供应端乙二醇工厂所进行的停车检修并未对价格造成支撑，煤制路线乙二醇工厂的开工率较石油路线乙二醇工厂开工率相比是要偏低的。因各工艺乙二醇工厂现金流持续收缩，后期乙二醇各工艺性工厂难以出现大范围检修。近期乙二醇下游聚酯停产的消息不断，聚酯工厂大范围大面积检修，其中主要产品为短纤和长丝的工厂检修较多，这对于其聚酯上游乙二醇的需求来说是一个不利的消息，也对延缓乙二醇去库进度是一个不利影响因素。今日即将发布库存数据，据化纤网预测，本周主要港口到港货量基本仍旧维持在与上周相同的量，因此过大的库存量仍旧将抑制乙二醇价格的上涨。目前乙二醇难言跌势结束，但受外部不稳定因素暂无进一步加深，化工工业品整体跌势暂缓，但在需求端不及，供应端无大幅缩紧，港口库存过大的情况下，乙二醇预期偏弱震荡运行。

短线4500-4410附近区间震荡操作EG1909合约。

甲醇

主力合约震荡。库存数据虽有好转，但随着检修季结束，叠加上游利润修复，带动上游开工率上升，以及近期进口货源相对充足，未来短期内甲醇供应充裕。下游来看，传统行业开工率上升，MTO因短期内部分厂家检修，开工率有所下滑，但预计将尽快复工。基本面总体情况多空交织，但因成本支撑，甲醇下跌空间有限，短期内维持低位震荡。后期关注上游利润情况和下游MTO投产进度。

震荡，暂时观望。

橡胶

供应方面，云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来橡胶价格仍以供需为主导，供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色。预计未来一段时间内09合约仍将震荡偏弱。

空头持有。

纸浆

基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。国内方面进口同环比开始下降，港口库存结束持续累积势头，至4月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约158万余吨，较3月下旬下降11%。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，随着下半年消费旺季的到来，或加快纸浆库存的消化，长期来看，纸浆价格或存在一定利好。但目前来看，纸浆仍将处于震荡整理区间。

暂时观望。

苹果

节后苹果销售继续推进，不过果农手中已基本无货，货源大多集中在贸易商手中。受卖家停价影响，各地苹果售价继续上涨，山东栖霞客商80#以上一二级果价格已达6.8-7.0元/斤，陕西洛川纸袋富士70#起步客商半商品货价格在6.5-7.0元/斤，80#以上价格在7.5元/斤，产区售价依然坚挺。对远月来说，根据近期市场对苹果产地调研的情况来看，新季苹果实际坐果情况并不理想。山东受到去年的低温天气影响，果树长势不佳，同时减产又导致农民收入不足，肥料投入下降，令后期开花授粉情况都不理想。而陕西今年积温低，加上天气干燥，坐果情况也不及17-18年度。后期苹果生长还要面临冰雹等天气情况威胁，期货暂时维持看涨观点，不过短期利多释放，或存在回调风险，交易者谨慎参与。

短期利多释放，或存在回调风险，多单逢高止盈，新多待回调再行介入。

白糖

巴西19/20新榨季开榨以来，制糖比例维持较低水平，首月糖产量下降38%。北半球产糖国中，印度产量榨季总产量或达到3300高于预期，总的来看，全球市场供应格局徘徊在短缺与过剩的边缘，且略偏于宽平衡，价格再次确认支撑后企稳，反弹行情可期。中国糖市在正式进入消费旺季之前，4月销糖率表现良好,需求拖累减弱。从广西销售来看，南方主产区销售价格维稳，周二盘面的下行暂未带动现货下跌，或说明市场这一价格上出现共识，对盘面起到支撑作用。盘面上，价格暂企稳，仍在前价格波动区间之中，短线关注5200压力有效与否。

期货：轻仓试多。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料

昨日美棉价格略有回落，盘面目前仍处在弱势行情中。目前影响价格的宏观利空因素缓和，但美棉基本面偏空，产量及库存预期增加的压力下，对美棉价格反弹高度有所抑制。短期关注反映消费情况的今日美棉出口签约数据。中国市场，棉花现货由于期货盘面下跌的影响，询价及采购出现放缓，国储棉轮出成交保持稳定水平。对价格产生压力的库存问题并非新利空，价格超跌后，存在反弹需求。需要关注的风险在于之后的3000亿涉及纺织下游较多，是另一可能爆发的利空因素。

期货：可尝试短多。

期权：买入做多波动率组合。