| 迈科期货2019.05.09早评精要 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间受到避险情绪影响，美黄金价格一度攀升至1290上方，但随着美元指数略有反弹，贵金属价格承压回落。虽然近期不确定事件导致的避险情绪对贵金属价格有利多刺激，但从去年6月份和9月份来看，风险事件对贵金属价格的影响并不完全偏向正面，具体价格表现还取决于美元指数。本周以来美元指数窄幅震荡略有上行。 |
以美黄金1280一线为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
昨日黑色商品走势分化,焦炭延续强势,钢矿弱势,螺纹增仓。现货上，成材微降，铁矿震荡，焦炭偏强焦煤稳。近期成材供需两旺，本周产量维持高位有升，供应压力未现有效缓解;社库降幅趋缓,厂库累积，但较同期压力不大；近期全国降雨增多，关注季节性需求的走弱及唐山限产情况,若表观消费继续走弱将对钢价造成压力。铁矿方面，上周澳巴发货量均回升，但消息称Brucutu铁矿暂停恢复运营，供应偏紧预期仍在;港口现货成交高位,库存延续去化,关注持续性；需求端钢厂利润高位产量续升，节前有补库行为港口疏港情况较好,限产趋严或抑制短期需求,震荡运行。焦炭方面，官方点名山西环保整治不力,尽管焦企开工率高位,但未来有易降难升的预期,限产加强带来的供给缩减预期仍存;较钢厂和煤矿利润来说焦企已经保持了较长时间低位，因此在钢厂产量高增库存去化的背景现货二轮提涨，若供应收紧仍有提涨预期；目前焦企库存回落，港口库存有见顶迹象贸易商交易量回升，总库存量去化；整体看预期强于现货，高库存压力正在缓解,盘面震荡偏强。焦煤方面，发改委发布加强煤矿冲压治理通知,内蒙、山东煤矿安全检查影响趋弱，内煤库存有回升；澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，焦企提涨后打压意愿减弱,但后期或有限产影响,盘面弱于焦炭。 |
螺纹钢逢高空;多焦炭空焦煤、螺纹多10空01,多热卷空螺纹套利组合继续持有。 |
| 油脂油料 |
美国总统特朗普将从周五将中国产品的关税从10%提高到25%，CBOT豆类期货持续走低，贸易谈判笼罩阴云。美国农业部将于周五发布5月份供需报告，预计2019/20年度美国大豆产量为1.14305亿蒲式耳。分析师还预计本年度巴西大豆产量为1.17亿吨，阿根廷5571万吨。pushie预计2018/19年度美国大豆期末库存为9.2亿蒲式耳，高于4月份预测的8.95亿蒲式耳。布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月2日发布的周度报告称，截至5月1日的一周，阿根廷大豆收获进度达到59.3%，高于一周前的50.7%，交易所预测阿根廷2018/19年度大豆产量为5500万吨。交易商们正在密切关注有关贸易谈判的任何消息，因为达成协议可能促使中国加快大宗商品采购，从而有助于减少大豆的巨量库存。虽无报告称中国的大豆需求下滑，但实际上4月份中国的大豆进口增加，原因是从4月1日起增值税下调。一些船货一直推迟到关税下调后才清关。4月份中国的大豆进口量超过760万吨，高于3月份的690万吨。
国内方面，美总统发推特宣称周五加税令周一美豆创下近八个月来最低水平，但中美贸易战担忧重燃对国内市场增添利多情绪，今连粕持续走高，油脂也止跌反弹。豆粕和杂粕价差较小，豆粕替代用量增加，以及水产需求逐步启动，禽料同比也增约10%，抵消了部分猪料需求下降的影响，油厂豆粕现货基本销售完毕，暂无库存压力支撑粕价。但南美大豆产量预估持续上调，且榨利良好，油厂积极买入，5-7月到港量2500万吨左右，且夏季非洲猪瘟防控难度更大，豆粕价涨幅受限。昨日中国油厂又买入三船巴西大豆，两船6月船期CNF价+138N和+146N，另一船7月船期+150N，进口毛榨利仍高达290-320元/吨，沿海油厂大豆库存升至426万吨，周比增14%，同比增7%，下周压榨量或重回180万吨以上，豆油库存也有望重返140万吨以上，加上马来西亚棕油产量季节性增加及库存高企，将一直油脂行情反弹空间。总体而言，特朗普威胁称周五加税令贸易关系再度紧张，不确定性大增，后续关注本周五贸易谈判动向。 |
油粕观望，不宜过分追涨。 |
| 观望 |
| 乙二醇 |
行情分析：美原油库存意外下降使得原油又一次将价格维持在了目前的状态，这使得乙二醇成本端存在支撑。乙二醇从供需方面来看，供应端的低负荷运转使得供应存在收缩，五月上半月来看整体去库存量在8-10万吨附近，较为可观。但后期将会有几家工厂预计完成停车重启设备，总设计产能在50万吨附近，供应收缩的情况在五月中旬或将出现变化。鉴于许多工厂现金流已被击穿，所以停车检修的意愿或不强烈。从需求端来看，目前聚酯开工负荷处于高位的情况或将有所降低，鉴于聚酯销售情况不佳，产销压力的不断上升，工厂的聚酯库存不断增加，聚酯工厂或将停车检修做以应对，这对于聚酯上游乙二醇的需求或将存在影响。行情近期并无实际利好，港口整体高库存的情况难以被改善，但市场对到港库存数据的情绪反应仍旧会使得行情发生变化，关注今日港口库存的到港数据，到港数据预期较上周或有所减少，行情预计持续低位震荡。 |
继续低位震荡，短线4670-4725附近区间操作 EG1909合约。 |
| 橡胶 |
供应方面，云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色，未来仍需关注需求情况，如果需求改善，价格将有进一步上行的空间。近期来看，节前橡胶大涨，但基本面暂无起色，预计未来橡胶价格将回落。长期来看，需求或难以改善，09合约或还有下行空间。 |
空头持有。 |
| 纸浆 |
基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。2月份，国内进口漂针浆48.83万吨，处在近三年来的低位，主要是因为消费淡季来临，下游需求较弱，导致国内纸浆库存消化较慢，库存高企。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨，但下游对涨价的接受度不太乐观。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或难有起色。节前纸浆价格跌至前低，短期内预计纸浆价格将处整理阶段。 |
暂时观望。 |
| 白糖 |
周三原糖市场价格再次出现下跌，价格继续向下寻找11美分支撑，短期盘面走势仍偏弱宜仍以整理并下寻支撑对待。基本面方面，印度糖市4月底产量3212万吨，同比增加93.6万吨，最终产量有望达到3300万吨，打破之前减产预期，东南亚国家的增产预期使价格中期承压。周三国际市场过剩量上调至140万吨，短缺预期移至下榨季，市场预期较空。中国市场上糖市进入消费旺季前的供应压力阶段，目前市场缺乏炒作题材。4月消费情况看，销糖率回升，国内价格较原糖略显坚挺，。盘面上，价格回升遇到MA60长期压力线，预计会有所调整。 |
趋势单观望短期依技术操作 |
| 期权：可持有做多波动率组合。 |
| 纺织原料 |
美国得州再现降雨，对前期的干旱仍未利好，若持续降雨则可能影响产量。近期价格起到主要影响的第十二轮经贸磋商本周四、五进行，随后关注贸易关系变化。中国市场上，国储棉轮出仍呈现全部成交，市场反应来看需求好于前期。目前制约棉花价格的是商业环节库存，贸易囤货但销售滞缓不利于价格回升。储备棉的出库短期释放需求，但增加中期市场压力。新疆部分地区出现极端天气，对价格有多提振，但能否成灾还有待观察。盘面上，价格震荡区间15000-16000。 |
区间操作。 |
| 期权：可持有震荡组合。 |
年
月
