迈科期货2019.05.08早评精要

品种

观点

操作建议

贵金属

市场在等待风险事件的最新进展，风险资产价格向下摆动，欧美股市下跌，美元指数震荡小幅上涨，短线在97.5一线略有支撑。在美元指数震荡盘整的情况下，避险情绪对短期贵金属价格影响略偏多。形态上来看，黄金、白银价格短线小幅反弹。关注美黄金能否突破1290一线。

轻仓试多，跌破短线支撑离场。

黑色

昨日黑色商品走势分化,原料强于成材,螺纹多头减仓;夜盘焦炭坚挺,其余品种翻绿。现货上，成材小幅上涨，铁矿受vale影响上涨，焦炭提涨焦煤稳。近期成材供需两旺，上周产量维持高位有升，反映取消一刀切后环保限产实施更为灵活;社库降幅趋缓,厂库累积，但较同期压力不大；近期全国降雨增多，关注季节性需求的走弱及唐山限产情况,若表观消费继续走弱将对钢价造成压力。铁矿方面，上周澳巴发货量均回升，但消息称Brucutu铁矿暂停恢复运营，供应偏紧预期仍在;港口现货成交高位,库存延续去化,关注持续性；需求端钢厂利润高位产量续升，节前有补库行为港口疏港情况较好,限产趋严或抑制短期需求,关注前高压力。焦炭方面，焦企开工率高位略降,仍居于80%上方;限产加强带来的供给缩减预期仍存，当前利润低位且焦企库存压力不大现货二轮提涨；钢厂方面复产库存续降采购需求改善，港口库存有见顶迹象贸易商交易量回升，总库存量去化；整体看预期强于现货，但高库存和钢厂限产将抑制上行空间,盘面或震荡。焦煤方面，发改委发布加强煤矿冲压治理通知,内蒙、山东煤矿安全检查，内煤库存中低水平；澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，焦企提涨后打压意愿减弱,但后期或有限产影响,盘面震荡持稳。

螺纹钢逢高空;多焦炭空焦煤止盈、螺纹多10空01,多热卷空螺纹套利组合继续持有。

油脂油料

美国总统特朗普威胁将提高中国输美商品关税，受到特朗普声明的影响，在周一开盘前，所有大豆合约隔夜均触及新低，豆粕和豆油也均跌至合约新低。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至2019年5月5日当周，美国大豆种植率为6%，逊于市场平均预估值8%，此前一周为3%，去年同期为14%。美国农业部三月底曾经预计今年美国大豆播种面积为8460万英亩，同比下降5%。美豆出口销售依然疲软，美国农业部周度销售报告显示，截至4月25日的一周，美国大豆出口净销售量为31.34万吨，低于业内预期低端40万吨，比上周低了47%，比四周均值低了61%，本年度迄今为止，美国大豆出口销售总量已达4513.73万吨，比上年同期减少17.6%。南美大豆丰收，今年巴西大豆产量可能达到1.1546亿，比早先预期值高出100万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月2日发布的周度报告称，截至5月1日的一周，阿根廷大豆收获进度达到59.3%，高于一周前的50.7%，交易所预测阿根廷2018/19年度大豆产量为5500万吨。交易商们正在密切关注有关贸易谈判的任何消息，因为达成协议可能促使中国加快大宗商品采购，从而有助于减少大豆的巨量库存。
国内方面，美总统发推特宣称周五加税令周一美豆创下近八个月来最低水平，但中美贸易战担忧重燃对国内市场增添利多情绪，今连粕持续走高，油脂也止跌反弹。豆粕和杂粕价差较小，豆粕替代用量增加，以及水产需求逐步启动，禽料同比也增约10%，抵消了部分猪料需求下降的影响，油厂豆粕暂无库存压力，支撑粕价。但南美大豆产量预估持续上调，且榨利良好，油厂积极买入，5-7月到港量2500万吨左右，且夏季非洲猪瘟防控难度更大，豆粕价涨幅受限。昨日南美大豆贴水应声反弹15-20美分，但进口毛榨利仍高达290-320元/吨，沿海油厂大豆库存升至426万吨，周比增14%，同比增7%，下周压榨量或重回180万吨以上，豆油库存也有望重返140万吨以上，加上马来西亚棕油产量季节性增加及库存高企，将一直油脂行情反弹空间。总体而言，特朗普威胁称周五加税令贸易关系再度紧张，不确定性大增，后续关注本周五贸易谈判动向。

期货：油粕观望。

期权：卖出看涨期权为主。

乙二醇

原油高位持续震荡使得乙二醇成本端支撑仍旧存在，但是目前成本端对乙二醇的影响作用仍旧有限。供应方面来说，乙二醇开工率目前为69.82%，其中煤制乙二醇开工率仅为53.07%，供应端开始在停车检修的情况下有了收缩，但是大幅检修的可能性或许在一些工厂现金流成本被击穿的情况下发生检修还较有难度。从需求方面来说，目前聚酯负荷的拐点已经发生，聚酯上下游趋弱共振的情况将逐步体现。鉴于聚酯的传统淡季加之聚酯利润的下滑，导致聚酯工厂或将有停车的可能性。而聚酯的下游江浙织机的开工率目前已经下降至75%附近，后续或将仍旧看低。港口到港预期虽存在下降，但乙二醇整体库存仍旧偏高。目前影响行情的因素主要就是需求方面，加上后期聚酯工厂停车后，对其上游的需求也将逐步减弱，对乙二醇的需求或将下降。在供应收缩，需求下降，库存量大的情况下，乙二醇或将继续在低位保持震荡。

低位震荡，短线4670-4720附近区间操作 EG1909合约。

甲醇

主力合约上涨。港口库存下降，检修逐渐进入复工阶段，上游开工率环比上升。检修季整体消库进度一般，且已过了最好的时间窗口。下游开工率基本稳定。MTO新装置投产进度暂不明确。持续关注库存、上游检修情况及下游MTO投产进度。

震荡，暂时观望。

橡胶

供应方面，云南橡胶开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，未来橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月底，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.58%，较上月有所回落；国内轮胎企业半钢胎开工率为71.76%，基本与上月持平。4月份，重卡市场预计销售12.1万辆，环比下降19%，同比微弱下降1%。汽车经销商库存指数在4月份有所上升，未来库存压力或持续存在。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色，未来仍需关注需求情况，如果需求改善，价格将有进一步上行的空间。近期来看，节前橡胶大涨，但基本面暂无起色，预计未来橡胶价格将回落。长期来看，需求或难以改善，09合约或还有下行空间。

空头持有。无持仓者逢高沽空。

纸浆

基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。2月份，国内进口漂针浆48.83万吨，处在近三年来的低位，主要是因为消费淡季来临，下游需求较弱，导致国内纸浆库存消化较慢，库存高企。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨，但下游对涨价的接受度不太乐观。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或难有起色。节前纸浆价格跌至前低，短期内预计纸浆价格将处整理阶段；长期来看，价格继续承压。

建议暂时观望。

苹果

五一期间市场销售重心集中在销区，产区交易量有所减缓，不过随着货量逐渐减少，卖家惜售心理严重，且漫天要价情况普遍存在，因此整体行情依然偏硬。而对于远月合约来说，目前新季苹果处于坐果时期，从产区的情况来看，部分地区已经完成坐果，且坐果情况良好，基本与2017年持平。产量预期向好，也给远月期货价格带来压力，不过苹果生长期还未结束，后期还需持续关注天气状况对产量带来的影响。

短期维持高位震荡。

白糖

原糖价格在连续下跌后首次出现企稳，价格在跌破12美分处稍显疑虑，盘面走势仍偏弱宜仍以整理对待。基本面方面，印度糖市4月底产量3212万吨，同比增加93.6万吨，最终产量有望达到3300万吨，打破之前减产预期，东南亚国家的增产预期使价格中期承压。中国市场上糖市进入消费旺季前的供应压力阶段，目前市场缺乏炒作题材。盘面上，价格经过前两日的回升，遇到MA60长期压力线，预计会有所调整。

期货：趋势单观望短期可持空；

期权：可持有震荡空组合。

纺织原料

美棉价格仍呈现弱势，虽未创新低但价格仍呈现空头排列，若跌破前低可能进一步下行。第十二轮经贸磋商本周四、五进行，目前市场企稳或会有短期的喘息机会，宏观影响下基本面影响退居其次，随后关注贸易关系变化。中国市场上，国储棉轮出仍呈现全部成交，市场反应来看需求好于前期。目前制约棉花价格的是商业环节库存，贸易囤货但销售滞缓不利于价格回升。储备棉的出库短期释放需求，但增加中期市场压力。盘面上，价格重返震荡区间15000-16000。

期货：区间操作。

期权：可持有震荡组合。