迈科期货2019.05.07早评精要

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贵金属

昨日受到中美贸易争端再度升温影响，风险资产价格普遍向下波动，欧美股市下跌，但截至收盘美股收回部分跌幅。美元指数仍处于震荡向下过程，短线在97.5一线略有支撑。昨日美黄金受到避险情绪影响小幅回升，沪金因为早间人民币兑美元汇率贬值，大幅高开，但随后逐步走低，在282附近徘徊，沪银虽有小幅高开但在随后走低收跌。基本面来看后期美国经济增长压力下美联储降息预期可能会再度强化，支撑贵金属价格价格走强，但短期这一预期并不强烈，对贵金属价格向上拉动作用不强。但短期在美元表现偏弱的情况下，也缺乏影响贵金属价格向下的因素。形态上来看关注短期反弹美黄金能否突破1290一线。

轻仓试多，跌破短线支撑离场。

黑色

昨日黑色商品受消息冲击低开震荡运行,煤焦坚挺探涨,成材减仓原料增;夜盘焦炭走强,品种均翻红。现货上，成材小幅上涨，铁矿稳，煤焦以稳为主。近期成材供需两旺，上周产量维持高位有升，反映取消一刀切后环保限产实施更为灵活;社库降幅趋缓,厂库累积，较同期压力不大；近期全国降雨明显，关注季节性需求的走弱情况,若表观消费继续走弱将对钢价造成压力。铁矿方面，澳矿发运回升至往年同期高位，近日消息称Brucutu铁矿暂停恢复运营，港口现货成交高位,库存延续去化,关注持续性；需求端钢厂利润高位产量续升，节前有补库行为港口疏港情况较好,唐山限产趋严或抑制短期需求,震荡为主。焦炭方面，焦企开工率高位略降,限产加强带来的供给缩减预期仍存，当前利润低位且焦企库存压力不大现货提涨；钢厂方面复产库存续降采购需求改善，贸易商持续补货下山东两港胀库问题犹存，但总库存量有见顶去化迹象；整体看预期强于现货，但高库存抑制上行空间,盘面或延续震荡。焦煤方面，近期内蒙、山东煤矿安全检查，山西环保限产，内煤库存中低水平；澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给转而趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，焦企提涨后打压意愿减弱,盘面震荡持稳。

螺纹多10空01、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。

油脂油料

美国总统特朗普威胁将提高中国输美商品关税，受到特朗普声明的影响，在周一开盘前，所有大豆合约隔夜均触及新低，豆粕和豆油也均跌至合约新低。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至2019年5月5日当周，美国大豆种植率为6%，逊于市场平均预估值8%，此前一周为3%，去年同期为14%。美国农业部三月底曾经预计今年美国大豆播种面积为8460万英亩，同比下降5%。美豆出口销售依然疲软，美国农业部周度销售报告显示，截至4月25日的一周，美国大豆出口净销售量为31.34万吨，低于业内预期低端40万吨，比上周低了47%，比四周均值低了61%，本年度迄今为止，美国大豆出口销售总量已达4513.73万吨，比上年同期减少17.6%。南美大豆丰收，今年巴西大豆产量可能达到1.1546亿，比早先预期值高出100万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月2日发布的周度报告称，截至5月1日的一周，阿根廷大豆收获进度达到59.3%，高于一周前的50.7%，交易所预测阿根廷2018/19年度大豆产量为5500万吨。
彭博报道特朗普发推要对华加征关税，因谈判进展缓慢，中国考虑取消本周赴美谈判的计划，市场重新出现紧张气氛，美豆大跌，国内股市也暴跌。但贸易担忧令连粕应声反弹，豆粕现货跟涨10-40。近两月豆粕成交放量，油厂暂无库存压力，利多粕价。南美大豆盘面榨利丰厚，5-7月到港约2500万吨，加上国储轮储，原料基本无忧，且进入夏季后非洲猪瘟防控难度更大，母猪存栏及仔猪供应减少且经过维持成交放量，中下游需要消化库存，又抑制粕价，因美豆假期持续下跌，连粕恢复交易后或有所补跌。近两月棕油到港量夜打，令油脂市场承压，后续还需密切关注5月8日在华盛顿的中美贸易谈判。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

乙二醇

原油在高位持续震荡，其原料端依旧存在支撑。但目前原料端对成本的支撑作用并非一直存在体现，在其原油价格不发生重大变化的情况下对乙二醇价格很难起到绝对性主导价格的作用。目前乙二醇价格的影响主要受到供应端因素的体现偏明显。尽管近期供应端从工厂负荷来看是存在收缩产能的情况，对于行情近期的反弹提供了原因，但是否存在更多的工厂进行更大规模的检修，可鉴于目前乙二醇现货价格已经击穿了乙烯法制工厂的现金流成本，更大规模的检修或将不会发生。聚酯目前开工率属于高位，这为乙二醇库存的减少提供了一个支持。但鉴于聚酯另一成本端PX近期出现的变化来看，聚酯价格难以受到强烈支撑，后期是否还能够持续保持高负荷开工尚待聚酯产销数据的良好表现加以确定，目前产销数据仍未出现良好表现。乙二醇港口库存到港预期虽不及上周预期的量，但库存整体仍旧属于高位，对乙二醇价格仍旧起到抑制作用。整体行情维持低位震荡，但近期主力合约或将有了结合约的动作，可考虑了结EG1906合约，适时换仓至EG1909合约。

短线4665-4715附近区间操作 EG1909合约。

橡胶

供应方面，云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。受美国“双反”政策的影响，国内出口美国的订单受到了较大影响。政策方面，混合胶标准趋严，未来一段时间或将影响混合胶进口量减少，这对于国内橡胶市场库存的去化是有利的，但基本面仍然未有起色，因此，混合胶标准趋严对盘面提振的空间和力度都很有限。综合来看，未来供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色，未来仍需关注需求情况，如果需求改善，价格将有进一步上行的空间。近期来看，节前橡胶大涨，但基本面暂无起色，预计未来橡胶价格将回落。长期来看，需求或难以改善，09合约或还有下行空间。

空单持有。

纸浆

基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。2月份，国内进口漂针浆48.83万吨，处在近三年来的低位，主要是因为消费淡季来临，下游需求较弱，导致国内纸浆库存消化较慢，库存高企。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨，但下游对涨价的接受度不太乐观。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或难有起色。节前纸浆价格跌至前低，短期内预计纸浆价格将处整理阶段；长期来看，价格继续承压。

空单谨慎持有。

苹果

由于库存偏低，市场惜售情绪仍存，质量较好的货源更是存在漫天要价的情况，因此实际好果成交并不多，不过这仍不影响现货价格在高位盘桓。而对于远月合约来说，新季苹果生长期内炒作因素频发，但价格暂未进一步实现突破，说明对产量的实际影响有限，市场仍看好来年产量，进一步动作还需继续观察产区苹果各阶段的生长情况。

短期维持高位震荡。

白糖

原糖价格持续下跌并跌破宽幅区间下沿，预计价格会再次向下探底11美分附近低点。基本面方面，印度糖市4月底产量3212万吨，同比增加93.6万吨，最终产量有望达到3300万吨，打破之前减产预期，东南亚国家的增产预期使价格中期承压。中国市场上糖市进入消费旺季前的供应压力阶段，目前市场缺乏炒作题材，价格低开回升，短期将以反弹为主与原糖市场背离。

期货：趋势单观望短期可持空；

期权：可持有震荡空组合。

纺织原料

周一美棉价格再次破位下跌，市场受拖累于中美贸易担忧影响，价格呈现弱势行情。短期价格再次进入消息市，基本面影响退居其次，随后关注贸易关系变化。中国市场上，国储棉轮出前两日均全部成交，市场反应来看需求好于前期。目前制约棉花价格的是商业环节库存，贸易囤货但销售滞缓不利于价格回升。储备棉的出库短期释放需求，但增加中期市场压力。盘面上，郑棉价格下方仍有空间。

期货：区间操作但跌破支撑试空。

期权：可持有震荡组合。