| 迈科期货2019.04.30早评精要 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美元指数下跌，主要因为3月份美国核心PCE物价指数同比增速不及预期及前值，通胀预期回落，这给美联储货币政策宽松腾挪空间，同时也表明美国经济增长存在风险。受此影响，美元指数下跌，美股收益于宽松预期走高，贵金属黄金、白银价格在昨日晚间下跌，未受到弱势美元提振。 |
五一节日期间美国方面将公布制造业PMI指数、非农就业等数据，数据表现存在较大不确定性，注意规避节日风险。 |
| 黑色 |
昨日黑色商品在消息面的刺激下整体震荡上扬，夜盘成材再次上冲，热卷强于螺纹。现货上，铁矿小涨，煤焦钢以稳为主。基本面上，成材处于供需双强的格局，产量维持高位的同时需求端也表现强劲，但后期需求存在走弱预期，节后钢价继续上冲的动力或将减弱。铁矿方面，澳矿发运回升至往年同期高位，VALE复产消息频出但传导至发运仍需时日，关注港口库存去化持续性；需求端钢厂利润高位产量续升，节前有补库行为港口疏港情况较好；短期铁矿涨跌两难，预计震荡为主。焦炭方面，焦企开工率高位但与钢厂开工率剪刀差收敛,限产影响将逐步显现，当前利润低位且焦企库存压力不大现货提涨；钢厂方面复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商持续补货下山东两港胀库问题犹存，但总库存量有去化迹象；整体看预期强于现货，盘面仍以震荡为主。焦煤方面，近期内蒙、山东煤矿安全检查，山西环保限产，内煤库存中低水平；澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量高位有降，供给转而趋紧；需求端看焦企开工率仍在高位，下游库存延续去化，供需有所改善，盘面走势震荡偏强。昨日生态环境部发布的《深入推进蓝天保卫战重点区域强化监督》的消息，以及多部门联合发布的《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，再加上唐山市5月份全市大气污染防治强化管控方案的通知，点燃黑色期货市场，投机气氛有所增加，但临近小长假，建议多看少动。 |
螺纹空单离场，节前最后交易日观望为主。螺纹多10空01、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合仍可继续持有。 |
| 油脂油料 |
截至4月25日当周，美豆出口检验量为491600吨，，上周为386068吨，去年同期为693507吨，迄今为止，2018/19年度美豆出口检验总量为31542177吨，同比减少27.5%。美国农业部表示，迄今已经向美国农户支付83.9亿美元的援助金，去年12月美国农业部承诺向农户提供95.6亿美元，用以弥补中美贸易战给农户造成的损失，其中大部分补贴给了大豆种植户，其次是玉米、小麦、棉花和高粱种植户，但是美农业部重申今年没有任何类似的援助计划。截至4月12日当周，巴西大豆收割占预估面积的89.1%。4月25日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所在上周周度报告中称，阿根廷大豆单产增加，大豆收割进程过半。CFTC报告显示，截至4月23日的一周里，投基金在大豆期货和期权市场连续第二周大幅增持净空单至129566手，比一周前增加38166手，也是至少2003年以来的最高净空单持仓。
中国海关数据显示，3月中国进口大豆总量为492万吨，略高于2月进口量445.6万吨；3月油菜籽进口量总计145245吨，远低于2月进口的427506吨，其中加拿大油菜籽3月进口量126806吨，较2月进口的402887吨骤降68.5%。因进口南美大豆压榨仍有利润，上周前三天中国买入10-13船南美大豆。后期预计中国每月将进口美豆200万吨左右，但由于中粮和中储粮仓容有限，可能会拍卖2-3年前进口与的南美大豆，有消息将轮储50-70万吨，叠加南美豆大量到港，预计二季度大豆供应充裕。国内虽因猪瘟导致生猪存栏同比大幅下降，对豆粕需求大幅减少，但因豆粕与杂粕价差降至历史低位，豆粕替代作用增强，且禽类增量弥补了部分蛋白用量，故豆粕下方支撑较强，短期内或以窄幅震荡为主。豆油需求较差，供应充裕，价格不断走低，且国内市场传闻泰州及张家港到港两船进口加拿大菜油已可加工，后续到船取样检验合格即可卸货，进口政策放松预期令菜油连续大幅走低。预计短期内粕强油弱，油脂行情将以弱势调整运行为主。
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油粕观望。 |
| 期权：卖出看涨期权为主。 |
| 乙二醇 |
原油端目前震荡所形成的支撑对乙二醇行情走势影响一般，成本端支撑作用将对行情影响有限。目前在煤制乙二醇开始逐步检修的情况下，供应端将出现暂时的收缩，目前煤制开工率已逐步下滑至52.85%附近，但油头方面暂时并无明显的负荷收缩，根据化纤网预估，检修预计影响产能在9-10万吨附近。在供应端出现暂时收缩的情况下，聚酯产销数据开始放量，但鉴于近期聚酯价格下滑的影响，此轮产销数据放量代表的是下游的一种促销。港口库存的绝对高位仍旧对行情的价格产生巨大的抑制作用。目前合成气乙二醇装置的现金流成本大多已被击穿，这也将让市场对工厂是否会出现如期检修或者更多更大范围检修持有怀疑态度。乙二醇近期主力合约即将进入交割期，盘面空头平仓或将使得行情继续下跌有了暂缓，但从长远来看，高库存的拖累将使得乙二醇价格反弹幅度十分受限。
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行情预计小幅反弹，待行情反弹至4660附近后轻仓沽空。 |
| 橡胶 |
供应方面，云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。截止三月底国内天胶进口量明显上升。库存方面，上期所天胶库存处于高位，随着新胶开割，供应增加，未来天胶库存或还有上升可能。需求方面，截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。受美国“双反”政策的影响，国内出口美国的订单受到了较大影响。综合来看，未来供应端将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求总体来说较为稳定，没有太大起色，未来仍需关注需求情况，如果需求改善，价格将有进一步上行的空间。近期来看，基本面暂无起色，预计未来橡胶价格仍将震荡运行。长期来看，需求或难以改善，09合约或还有下行空间。
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暂时观望。 |
| 纸浆 |
基本面，截止3月底，欧洲漂针浆库存环比略有下降，但库存仍处于相对高位，未来下降趋势或将持续。2月份，国内进口漂针浆48.83万吨，处在近三年来的低位，主要是因为消费淡季来临，下游需求较弱，导致国内纸浆库存消化较慢，库存高企。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨，但下游对涨价的接受度不太乐观。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，阔叶浆价格承压，或进一步导致针叶浆价格偏弱。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格或维持震荡偏弱趋势。 |
前期空单持有。 |
| 甲醇 |
主力合约昨日震荡。港口库存数据有所回升，检修逐渐进入复工阶段，上游开工率环比上升。检修季整体消库进度一般，且已过了最好的时间窗口。下游开工率基本稳定。MTO新装置投产进度暂不明确。持续关注库存、上游检修情况及下游MTO投产进度。
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震荡，暂时观望 |
| 白糖 |
ICE原糖05合约临期，多头持仓的离场引起盘面大幅下挫。主力7月合约昨日盘中低点12.3与前低基本持平，关注此一线的支撑有效性，若跌破则再次向下寻找12美分支撑。基本面方面，北半球生产结束进入消费期，近期消息清淡，关注巴西开榨进度及糖醇比变化情况。中国南方甘蔗糖停榨，市场且处于消费淡季，价格压力偏大。距消费旺季还有两月有余，期现价格均出现略微下调，市场仍处在疲软之中。盘面上,受原糖价格拖累及多单离场推动下价格回落，盘中回踩MA40支撑，价格在5200一线面临方向选择，关注收盘价格是否有效跌破并重返5000-5200震荡区间。 |
趋势单观望短期可尝试日内操作； |
| 期权：可持有震荡空组合。 |
| 纺织原料 |
新一期美棉种植率回升至11%，分别落后于去年同期及五年均值一、二个百分点。种植期得州天气是影响价格的重要因素，在上周的降雨过后天气干旱预期缓解，价格坚挺有所动摇，预计价格在本周向下寻找MA60支撑。假期期间，关注周五的出口数据，或将对价格起到提振作用。中国市场上，5月5日开始新年度抛储，计划每日挂牌销售1万吨，总量100万吨。目前市场供应充足，终端采购热情不佳，国储抛售增加市场压力，价格可能出现再次向下探底。盘面上，价格区间内下行关注下方支撑15350、15000附近支撑有效性。 |
操作上，区间操作但跌破支撑试空。 |
| 期权：可持有震荡组合。 |
年
月
