迈科期货2019.04.24早评精要

品种

观点

操作建议

原油

美国宣终止对进口伊朗原油的国家和地区豁免，隔夜欧美期价继续上涨。在欧佩克限产的当下，伊朗问题对油价提振尤为明显，这加剧了市场对供应紧缺的担忧，不过这也意味着欧佩克将结束限产转为增产。油价阶段性维持强势，布伦特关注75美元/桶的压力表现。

SC多单背靠490持有。

黑色

昨日黑色商品震荡调整,煤焦减仓强于钢矿增仓；夜盘延续调整，焦煤收红。现货方面，螺纹、热卷有降；铁矿石普式指数持稳,焦炭焦煤稳。成材端，唐山等地启动二级空气预警，地区开工率或有回落;整体看当前钢厂利润较高,长流程和短流程生产意愿不减，但限产将抑制上方空间； MS数据显示螺纹表观需求有下滑迹象但整体依然在高位运行，本周西南库存降幅趋缓，建材成交趋弱；地产数据良好,建安投资高增下施工面积回升,高存量叠加新开工及销售面积转暖,中期需求暂难证伪;短期看南方雨季将抑制终端采购，表观消费阶段见顶，厂库拐点预示贸易商出货压力，关注下方支撑。铁矿方面，澳矿发运回升明显，VALE旗下Brucutu矿区恢复正常生产后续也有望在未来增加发运，供应偏紧但边际情况在改善；需求端钢厂利润高位产量续升，港口库存大降,但上周唐山限产抑制铁水产能，近期震荡调整看待。焦炭方面，焦企开工率高位但与钢厂开工率剪刀差收敛,限产影响将逐步显现;当前利润低位且库存压力不大有提价诉求；钢厂方面复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商补货积极性仍高港库持续上升，但港口胀库问题仍拖累价格有待进一步去化；整体看基本面弱但边际有所改善,短期或震荡运行。焦煤方面，内矿持续复产，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量升至高位，供给偏松；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿弱，焦煤基本面驱动不足跟随焦炭震荡为主。

螺纹短空背靠3830持有。螺纹多10空01正套、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。

油脂油料

美国大豆期货市场跌至7个月来的最低水平，中美贸易战造成美国大豆需求急剧下滑，非洲猪瘟已经造成中国今年大豆需求减少到8500万吨。美国农业部USDA周一公布的数据显示，截至2019年4月18日当周，美国大豆出口检验量为382,298吨，低于40-80万吨的市场预估区间，同时美国农业部上周五表示，民间出口商向哥伦比亚出售10.5万吨美国豆粕，其中6万吨将在2018/19销售年度交付，4.5万吨将在2019/20销售年度交付。美国农业部周一在每周作物生长报告中公布称，截至2019年4月21日当周，美国大豆种植率为1%，低于此前预期的2%，去年同期及五年均值均为2%，同时美国农业部预计2018/19年度美国大豆期末库存将达到8.95亿蒲式耳，同比增加超过一倍。阿根廷萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量预测数据上调至5600万吨，美国农业部预计阿根廷大豆产量为5500万吨。本周中美贸易谈判恢复，中美双方仍在谈判旨在解决贸易战，后期需密切关注。
美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量为67113吨，比前一周减少48.4%。第一季度猪料虽因猪瘟同比降14%，但禽料同比增约11%，南方天气回暖后水产需求适量增加，且豆粕和杂粕价差很小，价差处5年低位，豆粕添比增加，替代杂粕量大增，3月份以来豆粕成交连续放量，需求好于预期，油厂挺价支撑粕价，但南美豆集中上市，榨利良好，进口增加，且猪瘟还在蔓延，限制豆粕价涨幅。油脂方面，后续到港大豆量大，油厂压榨量增至182万吨，周比增8%，豆油库存较上周增2%至138万吨，大马棕榈油进入增产期，到港量大，拖累油脂行情走势，但中加关系令菜籽油进口受阻，菜油高企支撑豆棕油。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

甲醇

主力合约昨日震荡。港口库存数据持续下降，检修季效应，上游开工率维持低位，但高于去年同期。下游开工率基本稳定。上游进入消库阶段，但存在区域性差异。下游多套MTO新装置投产可能延期开车，化工行业检修整顿，延缓消库速度。继续关注港口库存情况，上游检修情况及下游MTO投产进度。

震荡，暂时观望。

乙二醇

受原油持续高位的影响，乙二醇所获得的成本支撑仍旧很强，但目前从行情所反映出来的是成本对于乙二醇价格的支撑性作用已经不再明显。近期部分几家国内煤制乙二醇工厂开始进行检修，合计产能70万吨左右，合成气制的装置也将于5月开始检修，合计产能在50多万吨左右，这将会导致乙二醇从供应方面来看有所收缩，但预计影响有限。目前聚酯开工率维持在91%附近左右，但伴随着聚酯近期价格的下降以及聚酯产销数据的不佳等情况，乙二醇下游难言乐观。外加之其乙二醇目前过大的港口库存情况来看，其巨大的港口库存也难以被消化。行情预计继续偏弱运行。

偏弱运行，背靠4700轻仓试空。

橡胶

云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。库存方面，保税区库存仍处高位，随着新胶开割，青岛保税区库存可能继续上升。截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。综合来看，未来供应端或将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求稳中向好，但是否能够带动橡胶库存消化速度加快，还需进一步跟踪。预计未来橡胶价格将会震荡运行。

暂时观望。

纸浆

国内纸浆库存高企，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格维持震荡趋势。

暂时观望。

苹果

上周苹果西部产区天气干燥以及静宁产区冰雹引发市场担忧，叠加五一节日来临，旧作库存不足等因素，令果价大幅走高。不过市场证实干燥天气已受到缓解，冰雹也并未对实际产量造成过多影响，新季苹果暂时还将维持丰产预期，价格走势还需观察后期套袋情况。

短期维持高位震荡。

白糖

原糖价格在13美分附近的压力位反复试探，均暂告失败可见压力位依然有效，价格在调整之后仍可能继续试探压力。基本面方面，北半球主产国生产进入收尾，巴西开榨初期，供应处在薄弱环节价格压力减轻。中国市场上，南方主产区生产基本收榨，年内供应进入较大时期，对价格的主要影响因素主要落在消费环节，阶段性的关注消费量变化。盘面上，价格自突破以来盘面波动区间较大，但趋势暂不明晰，高位整理或还将持续一段。

期货：趋势单观望短期可尝试日内操作；

期权：可持有震荡空组合。

纺织原料

美棉价格再次下行，日内波动区间有所下移，价格下方存在MA40技术支撑，短期价格仍以寻找方向为主。基本上，主产区得州出现降雨缓解种植期干旱，价格存在些许压力，决定方向性的仍是出口进度。中国市场，5月5日开始新年度抛储，计划每日挂牌销售1万吨，总量100万吨。目前市场供应充足，终端采购热情不佳，国储抛售增加市场压力，价格可能出现再次向下探底。盘面上，16000压力确认下行概率增加。

期货：区间操作。

期权：可持有震荡组合。