迈科期货2019.04.23早评精要

品种

观点

操作建议

原油

美国宣布将终止对伊朗原油豁免措施，隔夜欧美期价上涨至半年来新高。在欧佩克限产的当下，伊朗问题对油价提振尤为明显，这加剧了市场对供应紧缺的担忧，不过这也意味着欧佩克将结束限产转为增产。油价阶段性维持强势，布伦特关注75美元/桶的压力表现。

SC多单继续持有。

贵金属

近期贵金属黄金、白银价格震荡偏弱，缺乏其他因素的情况下，美元指数偏强运行，对贵金属价格施压。近期美国取消对伊朗豁免，双方紧张情绪升温，原油价格大幅上行，但贵金属价格表现淡定，并且因为美元指数上涨遭遇压力。如果后期原油价格进一步上行，通胀预期升温，将进一步使前期美联储宽松预期减弱。贵金属价格短期有压力，风险点是避险情绪是否升温以及对贵金属价格造成影响。

背靠压力位试空，向上突破立场。

黑色

昨日黑色商品震荡运行,午盘冲高回落;夜盘走势分化,成材增仓强于原料减仓。现货方面，螺纹、热卷上涨；铁矿石普式指数稳中有升,焦炭焦煤稳。成材端，唐山等地启动二级空气预警，地区开工率或有回落;整体看当前钢厂利润较高,长流程和短流程生产意愿不减，但限产将抑制上方空间； MS数据显示螺纹表观需求有下滑迹象但整体依然在高位运行，周五市场成交随盘面反弹再次转暖；尽管政治局会议有货币政策收紧预期,但地产数据仍较好,建安投资高增下施工面积显著回升,高存量叠加新开工及销售面积转暖,终端需求较难证伪;而环保对供给有抑制预期,持仓看多增空减,短期做空驱动仍有限。铁矿方面，澳矿发运回升明显，VALE旗下Brucutu矿区恢复正常生产后续也有望在未来增加发运，供应偏紧但边际情况在改善；需求端钢厂利润高位产量续升，港口库存大降,但上周唐山限产抑制铁水产能，近期震荡调整看待。焦炭方面，焦企开工率高位但与钢厂开工率剪刀差收敛,限产影响将逐步显现;当前利润低位且库存压力不大有提价诉求；钢厂方面复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商补货积极性仍高港库持续上升，但港口胀库问题仍拖累价格有待进一步去化；整体看基本面弱但边际有所改善,震荡筑底将持续。焦煤方面，内矿持续复产，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量升至高位，供给偏松；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿弱，焦煤基本面驱动不足跟随焦炭震荡为主。

螺纹短空背靠3830持有,铁矿离场。螺纹多10空01正套、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。

油脂油料

美国农业部USDA周一公布的数据显示，截至2019年4月18日当周，美国大豆出口检验量为382,298吨，低于40-80万吨的市场预估区间，同时美国农业部上周五表示，民间出口商向哥伦比亚出售10.5万吨美国豆粕，其中6万吨将在2018/19销售年度交付，4.5万吨将在2019/20销售年度交付。美国农业部周一在每周作物生长报告中公布称，截至2019年4月21日当周，美国大豆种植率为1%，低于此前预期的2%，去年同期及五年均值均为2%。阿根廷萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量预测数据上调至5600万吨，美国农业部预计阿根廷大豆产量为5500万吨。本周中美贸易谈判恢复，中美双方仍在谈判旨在解决贸易战，后期需密切关注。
3月以来豆粕成交良好，豆粕库存压力缓解，提振豆粕价，但全球大豆供应充裕，及中美贸易谈判形势乐观，5月有望签约，美国DDGS进口可能重启，将利空粕类。加上南美大豆贴水持续走低令到港成本下降，榨利丰厚，油厂积极买入，第二季度大豆到港大增，油厂压榨量增至182万吨偏高水平，而非洲猪瘟严重影响粕类后期需求，豆粕涨幅受限，中长线需看贸易战谈判指引。国内4月上旬因部分油厂停机检修及缺豆，开机率不高，大豆库存止降回升，但随着南美豆的大量到港及盘面压榨利润继续增加，未来开机率预计增加。由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量，中下游买家逢低补库，上周部分现货低位及超低位远期负基差成交持续放量，但即便成交向好，豆粕上周库存却开始增加。豆油库存处于近几年高位，上周成交量较低，但因豆粕价格上涨乏力，令油厂挺油意愿较强，且后期菜籽菜油进口量大幅减少，菜油价格高企，油脂间的高价差将为豆油、棕榈油带来下方支撑。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

甲醇

主力合约增仓上行。港口库存数据持续下降，检修季效应，上游开工率维持低位，但高于去年同期。下游行业开工率稳定。上游进入消库阶段，但存在区域性差异。下游多套MTO新装置投产存疑，加之传统化工行业检修整顿，亦给需求端带来压力。继续关注港口库存情况，上游检修情况及下游MTO投产进度。

震荡，暂时观望。

乙二醇

原油继续走强对乙二醇成本端来说是一个强有力的支撑，故乙二醇成本端依旧较为坚挺。成本端的坚挺使得乙二醇的供需状况的不平衡情况更为突出。目前从供应端来说，工厂负荷仍旧处于高位，二季度的检修预期并没有对行情形成更大的利好影响，故此说明其巨大的库存量仍旧对行情形成不小的压制，抑制乙二醇价格。目前港口库存的偏多状态仍旧没有具体的明显消化，尽管新增的库存得到暂缓，但库存仍旧所处高位。下游聚酯开工率目前仍旧维持在一个稳定状态，加上近期聚酯价格受到PX降价的影响也在不断走弱，产销数据仍旧并无明显放量，预计下游产业链情况难言乐观。供需格局存在不平衡的情况或将继续持续，但在成本端支撑的情况下以及港口库存累库减缓的情况下，乙二醇或将持续维持低位震荡走势。

低位震荡，短线在4710-4820区间操作。

橡胶

云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。库存方面，保税区库存仍处高位，随着新胶开割，青岛保税区库存可能继续上升。截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。综合来看，未来供应端或将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求稳中向好，但是否能够带动橡胶库存消化速度加快，还需进一步跟踪。预计未来橡胶价格将会震荡运行。

暂时观望。

纸浆

国内纸浆库存高企，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格维持震荡趋势。

暂时观望。

苹果

上周苹果西部产区天气干燥以及静宁产区冰雹引发市场担忧，叠加五一节日来临，旧作库存不足等因素，令果价大幅走高。不过市场证实干燥天气已受到缓解，冰雹也并未对实际产量造成过多影响，新季苹果暂时还将维持丰产预期，价格走势还需观察后期套袋情况。

短期维持高位震荡。

白糖

原糖价格再次收跌，盘面在13美分附近的压力位反复试探，均暂告失败可见压力位依然有效，价格在调整之后仍可能继续试探压力。基本面方面，北半球主产国生产进入收尾，巴西开榨初期，供应处在薄弱环节价格压力减轻。中国市场上，南方主产区生产基本收榨，年内供应进入较大时期，对价格的主要影响因素主要落在消费环节，阶段性的关注消费量变化。盘面上，价格自突破以来盘面波动区间较大，但趋势暂不明晰，高位整理或还将持续一段。

期货：趋势单观望短期可尝试日内操作；

期权：可持有震荡空组合。

纺织原料

周一美棉更新种植率上升至9%，较上年同期略有落后，持平于五年均值。目前美棉市场处在种植期，天气是重要影响因素，关注主产区得州天气变化对价格的影响。中国市场上，上游种植端新疆地区开始播种，较快于往年水平，天气可能是随后价格波动的影响因素。原生产好的成品棉销售仍交慢，库存压力虽然有缓解但仍处在较高水平，抑制价格走出方向性趋势。盘面上，价格在16000再次假突破，重回15000-16000区间震荡行情。

期货：区间操作。

期权：可持有震荡组合。