迈科期货2019.04.22早评精要

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原油

上周五因耶稣受难日，欧美市场休市，SC小幅上涨。最新消息称，从5月2日起，美国国务院不再对当前伊朗原油进口国实施豁免，美国将完全切断伊朗原油出口。受此消息影响，欧美原油电子盘整体走强。在欧佩克限产的当下，伊朗问题对油价提振尤为明显，不过这或也意味着欧佩克本轮限产到期后将增加原油产量。

SC背靠475逢低做多。

黑色

上周五黑色商品探底后持续拉涨;夜盘涨势延续各品种站上关键阻力位。现货方面，螺纹、热卷下跌；铁矿石普式指数暂稳国产矿小幅提涨，焦炭持稳、焦煤小幅提涨。成材端，
唐山等地启动二级空气预警，开工率回升或减缓，但前期螺纹产量的回升多来源于其他地区高炉及电炉的复产，高产量状态预计较难改变；上周MS数据显示螺纹表观需求有下滑迹象但整体依然在高位运行，周五市场成交随盘面反弹再次转暖，但绝对量较前期高位仍有差距；
周五政治局会议再次强调“房主不炒”，且对货币政策表述有再次收紧的表述；综上，预计钢材的探底反弹高度有限。铁矿方面，澳矿发运回升明显，VALE旗下Brucutu矿区恢复正常生产后续也有望在未来增加发运，供应偏紧但边际情况在改善；需求端钢厂利润高位复产持续，但港库未见明显紧缺前按需采购可能性大，近期震荡偏弱看待。焦炭方面，焦企开工率高位下滑，利润偏低且库存压力不大有提价诉求；钢厂方面复产但库存充裕仍以刚性采购为主，贸易商补货积极性仍高港库持续上升，但港口胀库问题仍拖累价格有待进一步去化；整体看基本面弱但边际有所改善,震荡筑底将持续。焦煤方面，内矿持续复产，澳洲进口煤通关仍受限,蒙煤通关量升至高位，供给偏松；需求端，焦企开工率高位但利润低补库意愿弱，焦煤基本面驱动不足震荡持续节奏跟随焦炭。

螺纹空单背靠3830持有，铁矿石空单背靠10日均线持有，突破则离场。热卷多5空10合约、多焦炭空焦煤、多热卷空螺纹套利组合继续持有。

油脂油料

截至2019年4月11日的一周，美豆净销售量为470800吨，比前一周低47%，较四周均值低48%。截至4月16日的一周，美国大陆地区干旱面积继续下降，没有反常干燥或干旱的比例为85.88%，一周前为81.91%。德国《油世界》发布报告称，2019年4、5月份阿根廷大豆出口将会相对低迷，4月下半月巴西大豆出口也将放慢，低于去年同期，因迄今为止中国采购数量低于预期。中美双方仍在谈判旨在解决贸易战，后期需密切关注。
3月以来豆粕成交良好，豆粕库存压力缓解，提振豆粕价，但全球大豆供应充裕，及中美贸易谈判形势乐观，5月有望签约，美国DDGS进口可能重启，将利空粕类。加上南美大豆贴水持续走低令到港成本下降，榨利丰厚，油厂积极买入，第二季度大豆到港大增，油厂低价基差预售远期合同，而非洲猪瘟严重影响粕类后期需求，豆粕涨幅受限，中长线需看贸易战谈判指引。国内4月上旬因部分油厂停机检修及缺豆，开机率不高，大豆库存止降回升，但随着南美豆的大量到港及盘面压榨利润继续增加，未来开机率预计增加。由于豆粕与杂粕价差缩小使得饲料厂增加豆粕用量，中下游买家逢低补库，上周部分现货低位及超低位远期负基差成交持续放量，但即便成交向好，豆粕上周库存却开始增加。豆油库存处于近几年高位，上周成交量较低，但因豆粕价格上涨乏力，令油厂挺油意愿较强，且后期菜籽菜油进口量大幅减少，菜油价格高企，油脂间的高价差将为豆油、棕榈油带来下方支撑。

期货：油脂观望。

期权：卖出看涨期权为主。

乙二醇

原油周五因休市而无交易价格，但整体情况不变，仍处在高位震荡，乙二醇成本端支撑仍旧存在。供应方面，开工率一直维持在稳定范围内，但煤制路线乙二醇开工率逐渐不及石油路线开工率，但两者总开工率仍旧维持基本不变。港口库存累库情况有所暂缓，下周主要港口到船预报18.2万吨，较之上周预报情况来看偏少，但总体库存仍旧偏多且目前并无实质去库利好。受PX大幅下降的影响，聚酯价格出现了明显下滑，且产销数据并无实际利好。目前仍需关注乙二醇开工率情况以及港口库存的消化情况。行情仍旧偏弱震荡。

低位震荡，4700-4830区间操作。

橡胶

云南橡胶已开割，东南亚地区也将度过停割期，之前东南亚主产区天气干旱，影响开割，预计泰国产区5月开割，如果天气较好，产量有望提升，橡胶供应会逐步增加。库存方面，保税区库存仍处高位，随着新胶开割，青岛保税区库存可能继续上升。截至4月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为74.84%，国内轮胎企业半钢胎开工率为71.98%，较上月相比均有小幅回落。3月重卡总销量为11.46万辆，同比增长53.36%；1—3月重卡累计销量为28.4万辆，累计增长93.02%。综合来看，未来供应端或将长期处于增长态势，库存偏高将会给橡胶价格带来不小的压力。下游需求稳中向好，但是否能够带动橡胶库存消化速度加快，还需进一步跟踪。预计未来橡胶价格将会震荡运行。

暂时观望。

纸浆

国内纸浆库存高企，需求端对于原料和成品的涨价接受度较低，纸厂拿货积极性一般，价格存在一定压力。4月开始，纸厂开始落实此前发布的涨价函，平均提价200元/吨。巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加，未来一段时间库存压力仍较大。综述，去库存正在缓慢进行中，目前库存压力尚存，需求端偏弱，价格缺乏支撑，在库存回归正常水平之前，纸浆价格维持震荡趋势。

暂时观望。

苹果

上周苹果产区在花期遭遇寒潮，甘肃产区更是冰雹突降，在旧果减产剩余库存不多的情况下再次引发市场担忧，主力1910合约大幅反弹。不过现在产量变数仍大，价格也不好就此一路走高，在新的变化出现之前预计10合约8500以下区间震荡为主。

追高谨慎。

白糖

原糖价格在上一交易日出现大幅上涨，从盘面来看，价格横跨近期的震荡区间，价格将重新试探13美分附近压力。基本面方面，北半球主产国生产进入收尾，巴西开榨初期，供应处在薄弱环节价格压力减轻。中国市场上，价格在贸易保障措施延期的拉升后，价格连续回落。该政策仅在讨论，短期落实可能不大，价格回落风险加大。盘面上，价格由高位回落，进入回落调整阶段。

期货：多单反手；

期权：可持有偏空组合。

纺织原料

美棉价格连续多日盘中出现大涨大跌行情，然价格波动区间仍稳定在77-78美分的窄区间中。目前美棉市场进入种植期，天气是重要影响因素，关注主产区得州天气变化对价格的影响。中国重新发放关税配额外滑准税配额80万吨，全部为非国营贸易配额，年度内有利于补充产销不足。短期来看，棉花市场现货缓慢，现有库存压力偏大，进口增加国内供给压力，对价格不利。盘面上，昨日夜盘价格明显回落，16000附近压力犹存。

期货：区间多单逐渐止盈。

期权：可持有震荡组合。